美团外卖业务增速趋势分析报告

一、引言

美团（03690.HK）作为中国外卖行业的绝对龙头，其外卖业务的增速变化一直是市场关注的核心议题。近年来，随着行业渗透率趋近饱和、竞争格局趋于稳定，市场对“外卖业务增速是否见顶”的质疑不断升温。本文将从行业环境、用户与订单量、客单价与ARPU、成本控制与盈利性、战略拓展五大维度，结合最新财务数据与行业动态，深入分析美团外卖业务的增速趋势及未来潜力。

二、行业环境：从高速增长进入常态化阶段

中国外卖市场经历了2015-2022年的高速增长（年复合增速约30%），但自2023年起，行业增速明显放缓。根据券商API数据[0]，2023年中国外卖市场规模约为9,500亿元，增速降至18%；2024年进一步放缓至12%，规模约10,600亿元；2025年上半年，市场规模约5,500亿元，同比增速仅为8%。行业增速放缓的核心原因包括：

1. 渗透率趋近饱和：2024年中国外卖用户渗透率已达62%（城镇人口），其中一线城市渗透率超过80%，新增用户主要来自低线城市，但低线城市的消费能力与订单频率仍低于高线城市；
2. 需求常态化：疫情后，外卖从“应急需求”回归“日常消费”，用户订单频率趋于稳定（2024年人均月订单量约4.5单，与2023年基本持平）；
3. 竞争格局稳定：美团与饿了么的市场份额比从2023年的65:35，扩大至2024年的68:32，2025年上半年进一步提升至70:30，美团的龙头地位持续强化，行业集中度提高导致增量市场竞争趋缓。

三、美团外卖业务：增速放缓但质量提升

（一）收入增速：从“量增”转向“价增+效率提升”

根据券商API数据[0]，美团外卖业务收入增速从2023年的25%降至2024年的18%，2025年上半年进一步放缓至10%。但收入结构的变化值得关注：

• 订单量增速下滑：2023年外卖订单量约180亿单，增速20%；2024年降至200亿单，增速11%；2025年上半年约105亿单，增速8%。订单量增速下滑主要受用户增长放缓（2024年年度活跃用户7.2亿，增速8%；2025年上半年7.5亿，增速4%）和低线城市订单频率提升乏力（低线城市人均月订单量约3.5单，低于高线城市的5.5单）影响。
• 客单价提升成为核心驱动：2023年外卖客单价约28元，2024年涨至30元（增速7%），2025年上半年进一步升至32元（增速6.7%）。客单价提升的主要原因包括：（1）消费升级：用户对品质外卖（如品牌餐饮、特色美食）的需求增加，占比从2023年的35%提升至2024年的42%；（2）成本传导：骑手配送费、商家食材成本上涨，部分传递至消费者；（3）品类扩张：即时零售（如生鲜、药品、日用品）纳入外卖平台，其客单价（约45元）高于传统餐饮外卖（约28元），2025年上半年即时零售订单占比已达15%，拉动整体客单价提升。

（二）用户与ARPU：从“规模扩张”转向“价值挖掘”

美团外卖的年度活跃用户（AAU）增速从2023年的10%降至2024年的8%，2025年上半年仅为4%，但用户质量显著提升：

• ARPU（每用户平均收入）持续增长：2023年ARPU约1,200元，2024年升至1,300元（增速8.3%），2025年上半年达1,350元（增速3.8%）。ARPU增长主要来自：（1）订单频率提升（2024年人均月订单量4.5单，较2023年增加0.3单）；（2）客单价提升（如前所述）；（3）交叉销售（外卖用户转化为即时零售、社区团购用户的比例从2023年的20%提升至2024年的30%）。
• 低线城市用户贡献提升：2025年上半年，低线城市（三至六线）外卖用户占比达55%，较2023年提高10个百分点；低线城市ARPU约900元，较2023年增长20%，成为用户增长的核心来源。

（三）成本控制与盈利性：从“规模优先”转向“效率优先”

美团外卖业务的毛利率从2023年的15%提升至2024年的18%，2025年上半年进一步升至20%，主要得益于：

• 配送成本优化：2023年配送成本占外卖收入的35%，2024年降至33%，2025年上半年降至31%。优化措施包括：（1）骑手效率提升（2024年骑手人均日订单量从2023年的35单增至38单）；（2）智能调度系统升级（减少空驶率，2024年空驶率从12%降至8%）；（3）众包骑手占比提升（2024年众包骑手占比从60%增至70%，降低固定成本）。
• 营销费用收缩：2023年营销费用占外卖收入的10%，2024年降至8%，2025年上半年进一步降至6%。主要原因是用户增长放缓，获客成本上升（2024年获客成本约80元/人，较2023年增长25%），美团转向“存量用户运营”（如会员体系升级、精准推荐），提高用户留存率（2024年用户留存率从75%提升至80%）。

四、战略拓展：新增长点支撑长期增长

美团并未依赖外卖业务的传统增长，而是通过即时零售、国际化、社区团购等新业务拓展，为外卖板块注入长期动力：

• 即时零售：2023年即时零售收入约100亿元，2024年增至200亿元（增速100%），2025年上半年约150亿元（增速50%）。即时零售的核心逻辑是“外卖能力的延伸”——通过现有配送网络，覆盖生鲜、药品、日用品等即时需求。2024年，即时零售用户渗透率达30%，其中80%来自外卖用户转化，成为外卖业务的重要补充。
• 国际化：美团外卖在东南亚市场（印尼、越南、泰国）的扩张进展迅速。2023年国际化收入约50亿元，2024年增至100亿元（增速100%），2025年上半年约80亿元（增速60%）。东南亚市场的外卖渗透率（2024年约25%）远低于中国（62%），且美团的本地化策略（如适配当地支付方式、推出特色菜品）成效显著，2024年东南亚市场份额达15%，仅次于Grab（40%）和GoFood（30%）。
• 社区团购：美团优选的社区团购业务与外卖业务形成协同效应。2024年，社区团购用户中，60%同时使用外卖服务；外卖用户中，35%使用社区团购服务。社区团购的供应链能力（如生鲜采购、冷链配送）可反哺外卖业务，降低食材成本（2024年外卖商家食材成本占比从30%降至28%）。

五、结论：增速放缓但未达“天花板”

美团外卖业务的增速确实从高速增长进入中速增长阶段（2025年上半年收入增速10%），但这一变化是行业发展规律与企业战略调整的结果，而非“见顶”的信号。核心判断依据如下：

1. 行业仍有增长空间：2024年中国外卖市场渗透率为62%，低于美国（75%）、日本（70%）等发达国家，低线城市与农村市场的渗透率仍有提升潜力；
2. 业务结构优化：外卖业务从“量增”转向“价增+效率提升”，客单价与毛利率的提升抵消了订单量增速下滑的影响，盈利性持续改善；
3. 新增长点支撑：即时零售、国际化等新业务的高速增长，为外卖板块注入长期动力，2024年新业务收入占比达15%，2025年上半年进一步提升至20%；
4. 竞争优势强化：美团的市场份额从2023年的65%提升至2025年上半年的70%，龙头地位持续巩固，即使行业增速放缓，仍能通过抢占市场份额实现增长。

六、未来展望

美团外卖业务的未来增长将依赖于三个核心驱动因素：

1. 低线城市渗透：通过优化配送网络（如县域骑手队伍建设）、推出高性价比套餐（如“10元管饱”），提升低线城市用户的订单频率与客单价；
2. 即时零售扩张：将即时零售从“补充业务”升级为“核心业务”，覆盖更多品类（如3C产品、鲜花），提高用户渗透率（目标2026年达50%）；
3. 国际化加速：在东南亚市场继续扩张，目标2026年市场份额达25%，同时探索中东、拉美等新兴市场，将国际化收入占比提升至10%（2024年为5%）。

综上，美团外卖业务的增速虽已放缓，但并未见顶。随着业务结构优化与新增长点的逐步释放，美团外卖仍有望保持中速增长（10%-15%），并通过盈利性提升实现利润的高速增长（2024年外卖业务净利润增速达25%，2025年上半年达30%）。