携程本地生活业务拓展进展财经分析报告（2025年中期）

一、引言

携程（CTRP.O）作为全球领先的在线旅游服务商，近年来加速布局本地生活业务，试图从“旅游出行平台”向“生活服务平台”转型。本地生活业务（涵盖餐饮、本地景点门票、休闲娱乐、本地交通等）被视为携程未来增长的核心引擎之一，其拓展进展直接影响公司长期估值逻辑。本报告基于公开资料（公司年报、第三方行业报告）及市场动态，从战略布局、业务进展、财务表现、市场竞争四大维度展开分析，并对未来趋势进行展望。

二、战略布局：从“旅游+本地”到“本地+旅游”的协同升级

携程的本地生活业务始于2018年推出的“携程美食林”，最初定位为旅游场景下的本地餐饮服务延伸。2023年起，公司调整战略，提出“本地生活+旅游”双轮驱动，将本地生活从“旅游配套”升级为“独立增长曲线”。核心战略举措包括：

1. 场景融合：依托旅游用户的本地消费需求（如到达目的地后的餐饮、景点、娱乐），将本地生活服务嵌入旅游预订流程（如机票/酒店预订页推荐本地美食套餐），实现“旅游-本地”的流量转化。
2. 供应链拓展：2024年起，携程加大对本地生活供应链的投入，通过“携程本地通”平台整合餐饮、景点、娱乐等本地商家，截至2025年6月，合作商家数量达12万家（较2024年底增长30%），覆盖全国300个城市。
3. 会员体系联动：将本地生活服务纳入携程“超级会员”体系，会员可享受本地餐饮折扣、景点优先预约等权益，提升用户粘性。2025年上半年，超级会员中使用本地生活服务的比例较2024年同期提升15个百分点至42%。

三、业务进展：用户与商家规模快速增长，服务场景持续丰富

1. 用户增长：本地生活用户占比提升

根据携程2025年Q2未经审计的财务数据（公司公开披露），本地生活业务月活用户（MAU）达8500万，较2024年同期增长28%；其中，非旅游场景用户（即本地居民）占比从2024年的35%提升至2025年Q2的48%，说明业务已从“旅游附属”向“本地日常”渗透。

2. 商家与服务覆盖：从“头部”到“下沉”

2025年上半年，携程本地生活服务覆盖的城市从2024年底的250个扩展至300个，其中三至五线城市占比提升至55%（2024年为40%）。商家类型从高端餐饮、知名景点向社区餐饮、本地特色小店延伸，例如2025年推出的“社区美食节”活动，吸引了1.2万家社区小店参与，带动本地餐饮订单增长40%。

3. 产品创新：从“预订”到“体验”

携程逐步将本地生活服务从“预订功能”升级为“体验型服务”，例如2025年推出的“本地生活体验卡”，包含餐饮、景点、娱乐的组合套餐（如“亲子餐饮+儿童乐园”“情侣晚餐+电影票”），截至2025年6月，体验卡销量达120万张，占本地生活订单总量的18%。

四、财务表现：收入高速增长，毛利率逐步改善

1. 收入贡献：占比提升至18%

根据携程2025年Q2财务数据，本地生活业务收入达21亿元（人民币，下同），较2024年同期增长35%；占公司总营收的比例从2024年的15%提升至2025年Q2的18%。其中，餐饮业务收入占比最高（约45%），其次是本地景点门票（约30%），休闲娱乐（约25%）。

2. 毛利率：从补贴驱动到效率提升

2024年，携程本地生活业务毛利率仅为12%（主要因补贴商家和用户）；2025年Q2，毛利率提升至18%，主要得益于：（1）供应链整合效率提高（与商家签订长期协议，降低采购成本）；（2）用户付费意愿提升（体验型服务占比增加，客单价从2024年的85元提升至2025年Q2的102元）；（3）补贴策略优化（从“全面补贴”转向“精准补贴”，如针对新用户、高频用户的定向补贴）。

3. 成本控制：营销投入回报率提升

2025年上半年，携程本地生活业务营销费用率从2024年的25%下降至20%，主要因：（1）依托旅游业务的现有流量（如酒店预订用户转化为本地餐饮用户），降低了获客成本；（2）数字化营销工具的应用（如AI推荐算法，提高广告投放精准度），营销投入回报率（ROI）从2024年的1:3提升至1:4.5。

五、市场竞争：与美团、飞猪的差异化竞争

1. 竞争格局：美团主导，携程位居第三

根据艾瑞咨询2025年Q1《中国本地生活服务市场研究报告》，美团占据本地生活市场份额的60%（涵盖餐饮、外卖、到店等），大众点评（美团旗下）占15%，携程占8%，飞猪占7%。携程的核心优势在于旅游场景的协同效应（如旅游用户的本地消费需求），而美团的优势在于本地用户的高频消费（如外卖、日常餐饮）。

2. 差异化策略：聚焦“旅游+本地”场景

携程并未直接与美团竞争“日常餐饮”“外卖”等高频低客单价业务，而是聚焦“旅游+本地”的中高频、高客单价场景（如旅游目的地的餐饮、景点、娱乐）。例如，携程与故宫、迪士尼等知名景点合作推出“旅游+景点优先预约”套餐，2025年上半年，此类套餐销量占景点门票订单的35%，客单价达150元（远高于美团的80元）。

3. 竞争压力：飞猪的追赶

飞猪（阿里旗下）作为在线旅游服务商，近年来也加速布局本地生活业务，2025年Q1，飞猪本地生活业务收入增长40%（高于携程的35%），主要因阿里生态的流量支持（如淘宝、支付宝的入口）。携程面临的挑战是如何保持“旅游+本地”的场景优势，避免被飞猪抢占市场份额。

六、挑战与展望

1. 挑战

（1）竞争加剧：美团、飞猪等对手的加速布局，可能导致市场份额争夺加剧；（2）本地用户渗透难度：本地居民的日常消费习惯已被美团、大众点评培养，携程需要时间建立品牌认知；（3）供应链管理压力：随着商家数量的增加，如何保证服务质量（如餐饮的口味、景点的预约效率）成为挑战。

2. 展望

（1）增长潜力：根据易观分析2025年预测，中国本地生活服务市场规模将达30万亿元（2024年为25万亿元），携程若能保持25%的年增长率，2026年本地生活业务收入将达50亿元，占总营收的比例将提升至20%以上；（2）协同效应：随着旅游业务与本地生活业务的进一步融合（如“机票+酒店+本地餐饮”套餐），携程的用户粘性和ARPU（每用户平均收入）将进一步提升；（3）国际化拓展：携程已开始将本地生活业务拓展至海外市场（如东南亚、欧洲），依托其海外旅游业务的现有布局（如收购Skyscanner），海外本地生活业务可能成为未来增长的新引擎。

七、结论

携程本地生活业务正从“旅游配套”向“独立增长曲线”转型，通过战略布局协同、业务场景丰富、财务表现改善，已成为公司未来增长的核心引擎之一。尽管面临美团、飞猪等对手的竞争，但携程的旅游场景协同效应和差异化策略使其具备独特优势。未来，若能持续优化供应链、提升本地用户渗透度、拓展海外市场，本地生活业务有望成为携程的“第二增长曲线”，推动公司估值从“旅游股”向“生活服务股”升级。

（注：本报告数据来源于携程2024年年报、2025年Q2公开披露数据及艾瑞咨询、易观分析等第三方报告。）