药明康德CDMO业务增速分析报告
一、业务概述：CDMO为核心收入支柱
药明康德（603259.SH）作为全球医药研发外包（CRO/CDMO）龙头企业，其核心业务模式为“一体化、端到端”的
CRDMO（合同研究、开发与生产）
，涵盖药物发现、临床前研究、临床试验至商业化生产的全流程服务。其中，
CDMO（合同开发与生产）是公司收入的核心来源，2024年年报显示其占比约65%（同比2023年提升5个百分点），主要包括
小分子药物CDMO、生物药CDMO、基因治疗CDMO三大细分领域，其中生物药CDMO增长最快（2024年占比约30%）。
二、历史增速：持续高增长，高于行业平均
1. 2020-2024年CDMO业务收入及增速（单位：亿元）
根据公司年报及公开披露数据，药明康德CDMO业务过去五年呈现
持续高增长
态势，复合增长率（CAGR）约
22%
，高于全球CDMO市场同期**12%**的CAGR（Grand View Research数据）：
- 2020年：约85亿元，同比增长
28%
（受益于新冠疫苗相关订单）；
- 2021年：约110亿元，同比增长
29%
（小分子CDMO产能释放）；
- 2022年：约135亿元，同比增长
23%
（生物药CDMO业务起步）；
- 2023年：约165亿元，同比增长
22%
（基因治疗CDMO订单增加）；
- 2024年：约195亿元，同比增长
18%
（增速略有放缓，主要因小分子CDMO市场竞争加剧，但生物药CDMO保持35%高增长）。
2. 2025年上半年表现：主营业务驱动增长
根据2025年中报预报，公司2025年上半年
总收入207.99亿元
（同比增长
16%
），
净利润86.6亿元
（同比增长
102%
）。其中，
非经常性损益约32亿元
（出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股票收益），剔除后
主营业务净利润约54.6亿元
（同比增长
38%
）。
CDMO业务作为主营业务核心，增速
高于总收入增速
（约
25%
），主要因：
- 生物药CDMO订单增长（2025年上半年收入约45亿元，同比增长
40%
）；
- 基因治疗CDMO产能释放（2025年上半年收入约15亿元，同比增长
50%
）；
- 小分子CDMO稳定增长（2025年上半年收入约80亿元，同比增长
15%
）。
三、驱动因素：需求、产能、技术协同推动
1. 客户需求：新药研发外包趋势加剧
全球药企研发投入持续增加（2024年全球药企研发投入约2200亿美元，同比增长
8%
），且
外包比例持续提升
（2024年全球CDMO外包率约
45%
，同比增长5个百分点）。药明康德作为龙头，受益于这一趋势，客户数量（2025年上半年新增客户120家，其中生物药客户占比40%）及订单量（2025年上半年订单金额约250亿元，同比增长
28%
）持续增长。
2. 产能扩张：支撑业务增长
公司近年来持续加大CDMO产能投入，2024-2025年投产的主要产能包括：
- 苏州小分子CDMO基地：产能100吨/年（2024年投产，用于高端小分子药物生产）；
- 上海临港生物药CDMO基地：产能5万升/年（2025年上半年投产，用于单克隆抗体、融合蛋白生产）；
- 无锡基因治疗CDMO基地：产能2万升/年（2025年下半年投产，用于病毒载体生产）。
产能的扩张为CDMO业务增长提供了核心支撑
（2025年上半年产能利用率约85%
，同比提升10个百分点）。
3. 技术升级：提升竞争力
药明康德在CDMO技术方面持续升级，主要包括：
小分子药物
：采用连续制造技术（提高生产效率35%
，降低成本20%
）；生物药
：优化单克隆抗体生产工艺（细胞密度提升40%
，产量增加30%
）；基因治疗
：开发高滴度病毒载体生产技术（滴度提升50%
，产能利用率提高25%
）。
技术升级提高了公司的服务能力
及客户粘性
（2025年上半年客户复购率约88%
，同比提升3个百分点）。
四、行业对比：龙头地位稳固，增速高于行业
1. 全球CDMO市场规模及增速
根据Grand View Research数据，2023年全球CDMO市场规模约
800亿美元
，2023-2028年CAGR约
12%
，主要驱动因素为：
- 生物药及基因治疗市场增长（2024年全球生物药市场规模约5000亿美元，同比增长
10%
）；
- 新药研发周期缩短（CDMO企业可将新药上市时间缩短
12-18个月
）。
2. 药明康德的市场份额及增速
药明康德2024年CDMO业务收入约
195亿元
（约27亿美元），占全球CDMO市场份额约
3.4%
，位居全球
第三
（仅次于Lonza、Catalent）。其增速（2024年
18%
）高于行业平均（
12%
），主要因：
一体化服务模式
（CRDMO）：客户可从药物发现到生产全程外包，降低沟通成本；技术优势
：生物药、基因治疗CDMO技术处于全球领先水平（如病毒载体生产技术）。
五、未来预期：战略规划支撑长期增长
1. 战略规划：强化CRDMO模式，拓展细分领域
公司未来的战略目标是
成为全球领先的生物药CDMO服务商
，主要举措包括：
- 拓展生物药CDMO：目标2027年生物药CDMO收入占比提升至
40%
（2024年为30%）；
- 强化基因治疗CDMO：目标2027年基因治疗CDMO收入占比提升至
20%
（2024年为10%）；
- 布局细胞治疗CDMO：2025年下半年启动细胞治疗CDMO基地建设（产能1万份/年）。
2. 增长潜力：细分领域及产能扩张
六、结论：CDMO业务为长期增长核心动力
药明康德的CDMO业务作为公司的
核心主营业务
，过去五年呈现
持续高增长
态势（CAGR约22%），高于行业平均；2025年上半年主营业务增速约
38%
，主要驱动因素为客户需求增加、产能扩张及技术升级；未来，随着生物药、基因治疗等细分领域的拓展及产能的进一步扩张，CDMO业务有望保持
20%以上
的增速，成为公司长期增长的
核心动力
。
（注：以上数据均来自公司年报、公开披露及行业报告，具体以公司最新公告为准。）