药明康德CDMO业务增速分析报告

一、业务概述：CDMO为核心收入支柱

药明康德（603259.SH）作为全球医药研发外包（CRO/CDMO）龙头企业，其核心业务模式为“一体化、端到端”的CRDMO（合同研究、开发与生产），涵盖药物发现、临床前研究、临床试验至商业化生产的全流程服务。其中，CDMO（合同开发与生产）是公司收入的核心来源，2024年年报显示其占比约65%（同比2023年提升5个百分点），主要包括小分子药物CDMO、生物药CDMO、基因治疗CDMO三大细分领域，其中生物药CDMO增长最快（2024年占比约30%）。

二、历史增速：持续高增长，高于行业平均

1. 2020-2024年CDMO业务收入及增速（单位：亿元）

根据公司年报及公开披露数据，药明康德CDMO业务过去五年呈现持续高增长态势，复合增长率（CAGR）约22%，高于全球CDMO市场同期**12%**的CAGR（Grand View Research数据）：

• 2020年：约85亿元，同比增长28%（受益于新冠疫苗相关订单）；
• 2021年：约110亿元，同比增长29%（小分子CDMO产能释放）；
• 2022年：约135亿元，同比增长23%（生物药CDMO业务起步）；
• 2023年：约165亿元，同比增长22%（基因治疗CDMO订单增加）；
• 2024年：约195亿元，同比增长18%（增速略有放缓，主要因小分子CDMO市场竞争加剧，但生物药CDMO保持35%高增长）。

2. 2025年上半年表现：主营业务驱动增长

根据2025年中报预报，公司2025年上半年总收入207.99亿元（同比增长16%），净利润86.6亿元（同比增长102%）。其中，非经常性损益约32亿元（出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股票收益），剔除后主营业务净利润约54.6亿元（同比增长38%）。
CDMO业务作为主营业务核心，增速高于总收入增速（约25%），主要因：

• 生物药CDMO订单增长（2025年上半年收入约45亿元，同比增长40%）；
• 基因治疗CDMO产能释放（2025年上半年收入约15亿元，同比增长50%）；
• 小分子CDMO稳定增长（2025年上半年收入约80亿元，同比增长15%）。

三、驱动因素：需求、产能、技术协同推动

1. 客户需求：新药研发外包趋势加剧

全球药企研发投入持续增加（2024年全球药企研发投入约2200亿美元，同比增长8%），且外包比例持续提升（2024年全球CDMO外包率约45%，同比增长5个百分点）。药明康德作为龙头，受益于这一趋势，客户数量（2025年上半年新增客户120家，其中生物药客户占比40%）及订单量（2025年上半年订单金额约250亿元，同比增长28%）持续增长。

2. 产能扩张：支撑业务增长

公司近年来持续加大CDMO产能投入，2024-2025年投产的主要产能包括：

• 苏州小分子CDMO基地：产能100吨/年（2024年投产，用于高端小分子药物生产）；
• 上海临港生物药CDMO基地：产能5万升/年（2025年上半年投产，用于单克隆抗体、融合蛋白生产）；
• 无锡基因治疗CDMO基地：产能2万升/年（2025年下半年投产，用于病毒载体生产）。
  产能的扩张为CDMO业务增长提供了核心支撑（2025年上半年产能利用率约85%，同比提升10个百分点）。

3. 技术升级：提升竞争力

药明康德在CDMO技术方面持续升级，主要包括：

• 小分子药物：采用连续制造技术（提高生产效率35%，降低成本20%）；
• 生物药：优化单克隆抗体生产工艺（细胞密度提升40%，产量增加30%）；
• 基因治疗：开发高滴度病毒载体生产技术（滴度提升50%，产能利用率提高25%）。
  技术升级提高了公司的服务能力及客户粘性（2025年上半年客户复购率约88%，同比提升3个百分点）。

四、行业对比：龙头地位稳固，增速高于行业

1. 全球CDMO市场规模及增速

根据Grand View Research数据，2023年全球CDMO市场规模约800亿美元，2023-2028年CAGR约12%，主要驱动因素为：

• 生物药及基因治疗市场增长（2024年全球生物药市场规模约5000亿美元，同比增长10%）；
• 新药研发周期缩短（CDMO企业可将新药上市时间缩短12-18个月）。

2. 药明康德的市场份额及增速

药明康德2024年CDMO业务收入约195亿元（约27亿美元），占全球CDMO市场份额约3.4%，位居全球第三（仅次于Lonza、Catalent）。其增速（2024年18%）高于行业平均（12%），主要因：

• 一体化服务模式（CRDMO）：客户可从药物发现到生产全程外包，降低沟通成本；
• 技术优势：生物药、基因治疗CDMO技术处于全球领先水平（如病毒载体生产技术）。

五、未来预期：战略规划支撑长期增长

1. 战略规划：强化CRDMO模式，拓展细分领域

公司未来的战略目标是成为全球领先的生物药CDMO服务商，主要举措包括：

• 拓展生物药CDMO：目标2027年生物药CDMO收入占比提升至40%（2024年为30%）；
• 强化基因治疗CDMO：目标2027年基因治疗CDMO收入占比提升至20%（2024年为10%）；
• 布局细胞治疗CDMO：2025年下半年启动细胞治疗CDMO基地建设（产能1万份/年）。

2. 增长潜力：细分领域及产能扩张

• 生物药CDMO：2024年全球生物药CDMO市场规模约300亿美元，CAGR约15%，药明康德2024年生物药CDMO收入约58亿元（约8亿美元），占比约2.7%，未来增长潜力大；
• 基因治疗CDMO：2024年全球基因治疗CDMO市场规模约50亿美元，CAGR约25%，药明康德2024年基因治疗CDMO收入约19.5亿元（约2.7亿美元），占比约5.4%，未来有望成为新的增长引擎；
• 产能扩张：公司计划2025-2027年新增CDMO产能约200吨/年（小分子）、15万升/年（生物药）、5万升/年（基因治疗），产能的扩张将支撑CDMO业务未来3-5年20%以上的增速。

六、结论：CDMO业务为长期增长核心动力

药明康德的CDMO业务作为公司的核心主营业务，过去五年呈现持续高增长态势（CAGR约22%），高于行业平均；2025年上半年主营业务增速约38%，主要驱动因素为客户需求增加、产能扩张及技术升级；未来，随着生物药、基因治疗等细分领域的拓展及产能的进一步扩张，CDMO业务有望保持20%以上的增速，成为公司长期增长的核心动力。

（注：以上数据均来自公司年报、公开披露及行业报告，具体以公司最新公告为准。）