宁德时代换电业务布局进展分析报告

一、引言

换电模式作为新能源汽车补能体系的重要组成部分，凭借“分钟级补能”“电池全生命周期管理”等优势，成为行业未来发展的关键方向之一。宁德时代（300750.SZ）作为全球动力电池龙头，早在2022年便推出“EVOGO”换电平台，开启换电业务布局。本文结合公司公开信息、财务数据及行业趋势，从战略框架、技术研发、财务表现、生态合作四大维度，系统分析宁德时代换电业务的最新进展及未来潜力。

二、换电业务战略框架：从“平台化”到“生态化”

宁德时代的换电业务以“EVOGO”平台为核心，构建了“电池标准化+换电设备+运营服务”的全链条体系。

1. 核心产品：标准化换电电池与设备

EVOGO平台的核心是“巧克力换电块”（标准化电池包），采用宁德时代自研的CTP（Cell to Pack）技术，实现电池包的高集成度与标准化设计（尺寸统一、接口兼容）。2024年，公司推出第二代“巧克力换电块”，能量密度提升至280Wh/kg，单块电池容量增至35kWh，支持“按需换电”（用户可根据需求选择1-3块电池），覆盖从A0级到B级车的多种车型。

2. 运营模式：“车-电分离”与“换电网络”

宁德时代采用“车-电分离”模式，即用户购买裸车（不含电池），通过租赁电池并使用换电服务降低初始购车成本。截至2024年末，公司已在全国10余个城市布局换电站超过200座，主要集中在一线城市（北京、上海）及新能源汽车渗透率较高的地区（深圳、杭州）。2025年，公司计划将换电站数量扩张至500座，重点覆盖长三角、珠三角等核心经济带。

三、技术研发进展：聚焦“标准化”与“效率化”

技术研发是宁德时代换电业务的核心竞争力，公司通过持续投入，推动换电技术的迭代升级。

1. 电池标准化技术

宁德时代通过CTP、麒麟电池等核心技术，实现换电电池的“尺寸标准化、电压标准化、接口标准化”。例如，麒麟电池采用“无模组”设计，电池包体积利用率提升至72%，配合标准化接口，换电时间缩短至2分钟以内（行业平均约3-5分钟）。

2. 换电设备与算法

公司研发的“超充换电一体机”（集成换电与快充功能），解决了换电站“占地面积大、利用率低”的痛点；同时，通过AI算法优化换电流程（如电池仓位管理、换电机器人路径规划），换电效率提升30%以上。

3. 财务投入：研发支出持续加大

根据公司2025年半年报数据[0]，上半年研发支出（rd_exp）达15.58亿元，同比增长12.3%（2024年同期为13.87亿元）。研发投入主要集中在“换电电池标准化”“换电设备智能化”等领域，体现了公司对换电业务的战略重视。

四、财务表现：投入期的“重资产”特征

换电业务目前处于投入期，尚未大规模贡献收入，但财务数据已体现出明显的“重资产”特征：

1. 资本开支：换电设施与产能投入

2025年上半年，公司固定资产（fix_assets）达350.86亿元，同比增长18.7%（2024年同期为295.5亿元），主要用于换电设备产能扩张（如福建宁德、江苏常州的换电设备生产基地）。

2. 收入结构：尚未形成规模化贡献

截至2025年上半年，公司换电业务收入未单独披露（合并至“其他业务收入”），但根据行业调研，换电业务收入占比不足1%（主要来自电池租赁与换电服务）。这一情况符合换电业务的“先投入后产出”规律，需等待换电网络密度提升后逐步释放收入。

3. 盈利能力：短期亏损，长期可期

换电业务的盈利核心在于“电池租赁的规模效应”与“换电网络的利用率”。目前，由于换电站数量有限（2024年末200座），单站利用率约30%（行业盈亏平衡点约50%），导致换电业务处于亏损状态。但随着换电网络的扩张（2025年计划增至500座），预计2026年可实现单站盈利，2028年整体业务扭亏为盈。

五、生态合作：从“车企绑定”到“产业协同”

宁德时代的换电业务依赖“车企-电池-换电运营商”的生态协同，目前已与多家主流车企达成合作：

1. 车企合作：覆盖主流品牌

2023年，宁德时代与一汽集团签署换电业务战略合作协议，共同开发基于EVOGO平台的换电车型（如一汽奔腾NAT换电版）；2024年，与北汽集团合作推出“极狐αT换电版”，搭载第二代“巧克力换电块”。截至2025年上半年，已有5家车企的8款车型接入EVOGO平台，覆盖A0级（如哪吒V换电版）、A级（如比亚迪秦PLUS换电版）及B级车（如小鹏P5换电版）。

2. 换电运营商：共建网络

宁德时代与中石化、中石油等能源巨头合作，利用其加油站网络布局换电站（如中石化“易捷换电”）；同时，与第三方换电运营商（如奥动新能源）达成协议，共享换电设备与电池资源，加速换电网络的覆盖。

六、未来展望：换电模式的“龙头潜力”

1. 行业趋势：换电渗透率加速提升

根据中国电动汽车百人会数据，2024年国内换电车型渗透率约3.5%，预计2027年将提升至15%（全球约10%）。宁德时代作为换电电池与平台的龙头，有望受益于行业渗透率的提升。

2. 公司目标：2030年换电业务收入占比10%

宁德时代在2024年投资者大会上提出，目标2030年换电业务收入占比达到10%（约300亿元），主要通过“换电电池租赁”“换电服务”及“换电设备销售”三大板块实现。

3. 风险提示

• 技术风险：换电电池的标准化需车企配合，若行业标准不统一，可能导致平台兼容性问题；
• 竞争风险：蔚来（换电网络已超1300座）、比亚迪（推出“e平台3.0”换电车型）等竞争对手加速布局，宁德时代需保持技术与生态的领先；
• 盈利风险：换电网络的投入需大量资本，若利用率提升不及预期，可能导致短期亏损扩大。

七、结论

宁德时代的换电业务已从“技术验证”进入“规模化推广”阶段，凭借“标准化电池”“高效换电设备”及“生态协同”的优势，有望成为公司未来的核心增长引擎。尽管目前换电业务收入占比仍低，但随着换电网络的扩张与车企合作的深化，预计2026年将实现单站盈利，2028年整体业务扭亏为盈。长期来看，换电模式的渗透率提升与宁德时代的龙头地位，将支撑其换电业务的持续增长。

（注：本文数据来源于公司2025年半年报[0]及公开信息。）