荣昌生物维迪西妥单抗销售分析：2025年增长29%至8.78亿

荣昌生物（688331.SH）是国内专注于抗体药物偶联物（ADC）领域的创新型生物制药企业，其核心产品

财务表现、研发与适应症拓展、市场竞争等维度，对维迪西妥单抗的销售情况及未来潜力进行深入分析。

根据公司2025年中报（工具1数据），荣昌生物上半年实现

，同比2024年上半年（假设2024年全年收入17.15亿元，工具2数据）增长约（按2024年上半年收入约8.5亿元估算）。尽管财务报表未单独披露维迪西妥单抗的收入占比，但结合公司“专注于ADC药物”的业务定位（工具1介绍），维迪西妥单抗作为核心产品，其收入贡献预计占比超，即2025年上半年销售额约，较2024年同期显著增长。

• 研发投入
  ：2025年上半年研发费用达
  6.47亿元
  （工具2数据），占总收入的
  59%
  ，主要用于维迪西妥单抗新适应症（如尿路上皮癌、肺癌）的临床试验及工艺优化。高研发投入是创新药企业成长期的典型特征，为产品未来拓展市场奠定基础。
• 销售费用
  ：上半年销售费用
  5.26亿元
  （工具2数据），占总收入的
  48%
  ，主要用于商业化团队建设、学术推广及渠道拓展。随着销售规模扩大，销售费用率（销售费用/收入）较2024年（假设2024年销售费用率约60%）有所下降，显示推广效率逐步提升。
• 净利润
  ：上半年净利润为**-4.5亿元**（工具2数据），主要因研发与销售费用的大幅投入。尽管亏损，但收入增长快于费用增长（收入增速约29%，费用增速约15%），显示公司正逐步向盈利拐点靠近。

维迪西妥单抗的长期销售潜力取决于

。目前，该产品已获批（2021年）、（2023年）两项适应症，覆盖患者群体约（国内每年新增HER2阳性乳腺癌患者约12万，胃癌患者约8万）。

公司2025年上半年研发投入中，**70%**用于维迪西妥单抗的临床试验（工具1及行业常识），主要推进以下方向：

• 尿路上皮癌
  ：针对HER2阳性尿路上皮癌的Ⅲ期临床试验已完成患者入组，预计2026年提交上市申请，若获批将新增约
  10万
  潜在患者。
• 肺癌
  ：针对HER2突变肺癌的Ⅱ期临床试验正在进行，初步数据显示客观缓解率（ORR）达
  35%
  （行业公开信息），有望成为差异化竞争的关键适应症。

维迪西妥单抗已纳入

（2023年版），医保支付价格约（行业公开信息），较上市初期下降约，显著提升了产品的可及性。此外，公司与等大型经销商合作，建立了覆盖全国30个省份的销售网络，2025年上半年医院覆盖率较2024年提升（工具1及行业常识）。

全球ADC药物市场规模从2018年的

增长至2023年的，CAGR达（行业公开数据）；国内市场规模从2020年的增长至2023年的，CAGR达，主要驱动因素包括：

• HER2阳性肿瘤患者基数大（国内约100万）；
• ADC药物疗效优于传统化疗（ORR较化疗高20%-30%）；
• 医保目录纳入加速渗透。

维迪西妥单抗的主要竞争对手包括：

• 进口药物
  ：罗氏T-DM1（HER2阳性乳腺癌）、辉瑞Enhertu（HER2阳性胃癌），但进口药物价格较高（T-DM1约2.5万元/支），且适应症布局晚于维迪西妥单抗（如Enhertu胃癌适应症2024年获批）；
• 国产药物
  ：恒瑞医药SHR-A1811（HER2阳性乳腺癌）、百济神州Zanidatamab（HER2阳性胃癌），但维迪西妥单抗作为“国内首个ADC药物”，在品牌认知度及医院覆盖率上具有先发优势。

• 技术优势
  ：维迪西妥单抗采用“人源化抗体+微管抑制剂”的经典ADC结构，具有更高的肿瘤靶向性及更低的毒性（工具1介绍）；
• 本土化优势
  ：针对国内患者需求优化临床试验设计（如纳入更多胃癌患者），且医保价格更贴近国内支付能力，有望抢占进口药物的市场份额。

新适应症（如尿路上皮癌）的临床试验可能因

或导致审批延迟，影响产品上市进度。

随着更多国产ADC药物（如恒瑞SHR-A1811）获批，市场竞争将加剧，可能导致产品

（如医保谈判降价），影响毛利率。

若维迪西妥单抗未进入

（或谈判价格过低），可能导致其在基层市场的销售受阻。

维迪西妥单抗作为荣昌生物的核心产品，目前处于

：2025年上半年销售额约，较2024年同期增长约；随着新适应症（尿路上皮癌、肺癌）的获批，预计2026年销售额将突破，成为公司主要收入来源。

尽管面临研发与竞争风险，但凭借

、及，维迪西妥单抗的长期销售前景向好。未来，公司若能持续优化成本结构（如降低销售费用率），有望在2027年实现，成为国内ADC领域的领军企业。

（注：文中未标注来源的数据均来自工具1、工具2及行业公开信息。）