凯莱英海外大客户订单情况财经分析报告

一、引言

凯莱英（002821.SZ）作为全球领先的医药合同定制研发生产（CDMO）一站式综合服务商，主营业务为全球超1,100家客户提供药品全生命周期的化学成分生产和控制（CMC）服务，覆盖化学小分子药、化学大分子药（小核酸、多肽、毒素-连接体）、生物药（ADC）等领域。公司凭借“技术驱动+全球布局”的核心优势，与全球制药巨头形成强合作粘性，海外大客户订单是其收入和利润的主要来源。本文基于券商API数据[0]，从订单现状、驱动因素、财务关联、挑战与展望四大维度，对凯莱英海外大客户订单情况进行深度分析。

二、海外大客户订单现状：规模增长与结构优化

（一）订单规模：2024年实现显著增长，欧美市场增速领先

根据2024年业绩预告[0]，凯莱英全年累计新签订单同比增长约20%，其中欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速。这一数据反映了海外大客户对公司服务能力的认可，尤其是在创新药研发需求旺盛的背景下，海外客户（如欧美制药巨头）对CDMO的外包需求持续增加。

（二）客户结构：与全球制药巨头形成强粘性

公司基本信息显示[0]，凯莱英与全球制药巨头（如辉瑞、默沙东等）建立了长期合作关系，合作粘性较强。这些海外大客户通常具有稳定的研发管线和大额订单需求，为公司提供了持续的收入来源。

（三）服务覆盖：海外基地支撑全球客户服务能力

公司在天津、吉林、上海等国内基地外，在美国Boston、英国Sandwich等海外地区建有研发生产基地[0]。其中，英国Sandwich基地于2024年下半年投入使用（虽处于爬坡期），显著提升了对欧洲市场客户的本地化服务能力，为承接欧洲大客户订单奠定了基础。

三、海外大客户订单驱动因素分析

（一）技术驱动：小分子CDMO领先地位与新兴领域布局

凯莱英在小分子CDMO领域深耕26年，具备行业领先的工艺研发和生产能力[0]。此外，公司积极布局化学大分子（多肽、小核酸）、生物药（ADC）等新兴领域，这些领域的创新药研发需求增长迅速，海外大客户（如专注于靶向药的制药公司）对CDMO的技术要求较高，凯莱英的技术积累使其成为首选合作伙伴。

（二）全球布局：海外基地降低服务成本与提升响应速度

公司的海外研发生产基地（如美国Boston、英国Sandwich）能够贴近海外客户，降低运输成本和沟通成本，提升订单响应速度。例如，英国Sandwich基地的投入使用，使公司能够更高效地服务欧洲客户，满足其对本地化生产的需求。

（三）客户需求：全球创新药研发持续增长

全球创新药研发投入持续增加，尤其是靶向药、生物药等领域的研发管线丰富。海外大客户（如制药巨头）为了加快研发进度、降低成本，倾向于将CMC环节外包给专业CDMO公司。凯莱英的“一站式服务”模式（从临床Ⅰ期到上市后）能够满足客户全生命周期的需求，增强客户粘性。

四、海外大客户订单与财务表现的关联

（一）收入与利润：订单增长推动业绩回升

2025年中报数据显示[0]，凯莱英实现总收入31.88亿元，净利润6.13亿元（同比2024年中报增长约50%）。这一增长主要得益于2024年新签订单的逐步交付，尤其是海外大客户订单的贡献。2024年虽然净利润下降（同比下降54%-63%），但订单增长20%，主要是因为大订单退潮和新兴业务爬坡（如英国Sandwich基地）导致毛利率较低。随着订单的逐步交付和基地的满负荷运行，2025年业绩实现回升。

（二）毛利率：新兴业务爬坡期的压力与改善预期

2024年净利润降幅较大的原因之一是新兴业务（如化学大分子、生物药）处于爬坡期，产能利用率较低，加上国内市场竞争激烈，导致毛利率较低[0]。但随着海外基地（如英国Sandwich）的逐步满负荷运行，以及新兴业务订单的增加，毛利率有望逐步提升，推动净利润增长。

五、挑战与展望

（一）挑战：竞争加剧与短期压力

1. 海外市场竞争加剧：Lonza、Catalent等国际CDMO巨头在海外市场的竞争力较强，凯莱英面临一定的竞争压力。
2. 新兴业务爬坡期压力：化学大分子、生物药等新兴业务处于爬坡期，产能利用率和毛利率较低，短期内可能影响利润表现。
3. 汇率波动：公司收入主要来自海外（美元计价），人民币升值可能导致收入缩水（如2024年人民币对美元升值约2%，对公司收入有一定影响）。

（二）展望：长期增长潜力显著

1. 全球创新药需求增长：随着全球老龄化加剧和疾病谱变化，创新药（尤其是靶向药、生物药）的需求持续增长，海外大客户的CDMO订单将保持稳定增长。
2. 海外基地满负荷运行：英国Sandwich等海外基地的逐步满负荷运行，将提升产能利用率和毛利率，推动净利润增长。
3. 技术升级与业务拓展：公司持续加大研发投入（2024年研发费用投入较多[0]），提升技术能力，拓展新兴领域（如ADC、小核酸）的订单，增强长期竞争力。

六、结论

凯莱英作为全球领先的CDMO服务商，海外大客户订单是其核心收入来源。2024年订单同比增长20%（欧美市场增速领先），反映了海外客户对公司服务能力的认可。尽管面临竞争加剧和短期毛利率压力，但随着全球创新药需求增长、海外基地满负荷运行以及技术升级，凯莱英的海外大客户订单将保持长期增长，推动业绩持续回升。

（注：本文数据来源于券商API[0]，未包含2025年最新海外订单的具体客户信息，因公开渠道未披露详细数据。）