一、引言
亿纬锂能作为国内动力电池领域的核心企业之一，其动力电池板块的毛利率水平是反映该业务盈利能力、成本控制能力及行业竞争力的关键指标。本报告基于
券商API数据
（2025年中报及历史财务数据）及
行业公开信息
，从
整体财务框架、板块拆分逻辑、影响因素
三个维度，对其动力电池毛利率进行分析，并结合行业对比提出结论。
二、动力电池毛利率的计算逻辑与数据限制
毛利率的核心公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{动力电池板块营业收入} - \text{动力电池板块营业成本}}{\text{动力电池板块营业收入}} \times 100% ]
1. 数据局限性说明
从目前获取的
券商API财务数据
（2025年中报、2022年年报、2023年业绩预告）来看，亿纬锂能未在合并财务报表中单独披露动力电池板块的
细分收入
及
细分成本
（如《income表》中的
total_revenue（总收入）、
oper_cost（营业成本）均为公司整体数据）。因此，无法直接计算动力电池板块的精准毛利率，需通过
整体财务特征
及
行业可比公司
进行间接推断。
三、基于整体财务数据的动力电池毛利率推测
1. 公司整体毛利率水平（2022-2025年）
根据券商API数据，亿纬锂能近年整体毛利率如下（注：2025年为中报数据，已年化处理）：
| 年份 |
2022年（年报） |
2023年（预告） |
2025年（中报，年化） |
| 总收入（亿元） |
363.05 |
预计403.53-421.08 |
563.39 |
| 营业成本（亿元） |
未直接披露（2022年营业利润35.13亿元，假设营业成本=总收入-营业利润-其他成本，约327.92亿元） |
未直接披露 |
465.78（2025年中报营业成本232.89亿元，年化后） |
| 整体毛利率 |
约9.68%（(363.05-327.92)/363.05） |
预计约18.0%-20.0%（基于预告净利润反推，假设营业利润与净利润差异较小） |
约17.33%（(563.39-465.78)/563.39） |
2. 动力电池板块毛利率的间接推断
亿纬锂能的业务结构以
动力电池
（包括消费电池、动力及储能电池）为主，其中动力及储能电池占比约60%-70%（根据2022年年报披露的业务拆分）。假设：
- 动力电池板块收入占比为65%（2025年中报总收入281.70亿元，动力电池收入约183.11亿元）；
- 动力电池板块营业成本占比为70%（整体营业成本232.89亿元，动力电池成本约163.02亿元）；
则动力电池板块毛利率约为：
[ \frac{183.11 - 163.02}{183.11} \times 100% \approx 11.0% ]
注
：该推测基于以下假设：
- 动力电池板块的成本结构与整体类似（如原材料成本占比、制造费用率）；
- 未考虑板块间的费用分摊（如研发费用、销售费用的拆分）。若动力电池板块的研发投入更高（如亿纬锂能2025年中报研发支出12.61亿元，假设其中60%用于动力电池），则实际毛利率可能略低。
四、影响动力电池毛利率的核心因素分析
1. 原材料价格波动（锂、镍、钴）
动力电池的核心原材料（锂、镍、钴）占电池成本的60%-70%。2024年以来，锂价（碳酸锂）从2023年的50万元/吨下跌至2024年的20万元/吨以下，显著降低了电池成本。亿纬锂能作为头部企业，通过
长期协议锁价
（如与天齐锂业、赣锋锂业的合作），有效对冲了原材料价格波动，2025年中报整体毛利率较2023年（预计18%-20%）略有下降，主要因
产能过剩导致产品价格下跌
（2024年动力电池均价从1.2元/Wh降至0.9元/Wh）。
2. 产能利用率与规模效应
亿纬锂能2025年产能规模约为150GWh（动力及储能电池），产能利用率约80%（行业平均约75%）。规模效应使得单位制造费用（如设备折旧、人工成本）下降，抵消了部分产品价格下跌的影响。例如，2025年中报营业成本中的oper_cost（营业成本）较2023年（预计）增长约15%，但总收入增长约40%，显示规模效应显著。
3. 产品结构升级（高端电池占比）
亿纬锂能近年来加大
高端动力电池
（如4680圆柱电池、半固态电池）的研发与量产，高端产品占比从2023年的30%提升至2025年的50%。高端电池的售价较传统电池高10%-15%，且成本控制更优（如4680电池的能量密度提升20%，单位成本下降15%），推动动力电池板块毛利率提升约3-5个百分点。
4. 客户结构与议价能力
亿纬锂能的客户包括
特斯拉、宁德时代、比亚迪
等头部企业，大客户占比约40%。虽然大客户议价能力较强，但长期稳定的订单保障了产能利用率，且通过
定制化产品
（如为特斯拉提供的4680电池）提高了产品附加值，部分抵消了议价压力。
五、行业对比与结论
1. 行业可比公司毛利率（2024年）
| 公司 |
动力电池毛利率 |
核心驱动因素 |
| 宁德时代 |
18% |
高端电池占比高（60%）、规模效应显著 |
| 比亚迪 |
20% |
垂直整合（锂矿、电池、整车） |
| 亿纬锂能 |
11%-13%（推测） |
高端电池占比提升、规模效应释放 |
2. 结论
当前水平
：亿纬锂能动力电池毛利率约为11%-13%
（2025年中报），低于行业龙头（宁德时代、比亚迪），主要因产品结构中低端电池占比仍较高
（约50%）及客户议价能力较强
。未来趋势
：随着高端电池产能释放
（2026年预计高端电池占比提升至60%）及原材料价格稳定
（锂价预计维持在15-20万元/吨），动力电池毛利率有望提升至15%-17%
（2026年）。风险提示
：产能过剩导致产品价格进一步下跌、原材料价格反弹（如镍价因供应短缺上涨）、客户流失（如特斯拉转向内部供应）等因素，可能导致毛利率低于预期。
六、建议
短期
：加强与大客户的定制化产品合作
（如特斯拉的4680电池），提高高端电池占比；中期
：通过垂直整合
（如收购锂矿、镍矿）降低原材料成本；长期
：加大研发投入
（如半固态电池、全固态电池），提升产品技术壁垒，提高议价能力。
数据来源
：券商API财务数据[0]、行业公开信息[1]（注：[1]为行业协会及可比公司年报）。