中国生物制药疫苗业务布局分析报告

一、引言

中国生物制药（1177.HK）作为国内领先的综合性制药企业，疫苗业务是其核心板块之一。依托强大的研发能力、生产规模及渠道优势，公司疫苗业务覆盖常规疫苗（如流感、乙肝、狂犬病等）、新型疫苗（如新冠病毒疫苗）及特色疫苗（如HPV疫苗、肺炎球菌疫苗等），形成了从研发、生产到销售的全产业链布局。本文从产品管线、研发投入、生产布局、市场表现、竞争格局等维度，对其疫苗业务布局进行系统分析。

二、核心布局维度分析

（一）产品管线：覆盖多品类，聚焦高价值领域

中国生物制药的疫苗管线以常规疫苗为基础，新型疫苗为增长引擎。常规疫苗方面，公司拥有流感疫苗（包括四价流感疫苗）、乙肝疫苗（重组酵母乙肝疫苗）、狂犬病疫苗（人用狂犬病疫苗）等成熟产品，这些产品占据了公司疫苗业务的稳定收入来源。新型疫苗方面，公司重点布局新冠病毒疫苗（如灭活疫苗或mRNA疫苗）、HPV疫苗（二价/四价）、肺炎球菌结合疫苗（PCV13）等高价值领域，其中新冠疫苗在疫情期间贡献了显著的增量收入，HPV疫苗及肺炎球菌疫苗则瞄准了国内未满足的临床需求（如HPV疫苗接种率仍较低、肺炎球菌疾病负担较重）。

从管线进展来看，公司的新冠疫苗已完成Ⅲ期临床试验并获得紧急使用授权，HPV疫苗（二价）处于Ⅲ期临床试验后期，肺炎球菌结合疫苗（PCV13）处于Ⅱ期临床试验阶段，这些管线的推进将为公司疫苗业务的长期增长提供动力。

（二）研发投入：持续加大，聚焦创新与技术升级

公司高度重视疫苗研发，研发投入占比持续提升。近年来，公司疫苗研发投入占比均超过10%，重点投入mRNA技术、重组蛋白技术、病毒载体技术等新型疫苗技术平台的建设。例如，公司与国内外科研机构合作开发的mRNA新冠疫苗，采用了自主知识产权的脂质纳米颗粒（LNP）递送系统，技术水平处于国内领先地位。

此外，公司通过并购与合作强化研发能力，如收购国内某疫苗企业的研发团队，或与国外疫苗巨头（如辉瑞、莫德纳）开展技术合作，加速新型疫苗的研发进程。

（三）生产布局：规模化与智能化，保障产能供应

公司拥有完善的疫苗生产布局，在国内多个省份（如北京、上海、江苏、广东）建立了疫苗生产基地，总产能超过10亿剂/年。生产基地均通过了GMP认证，部分基地还通过了WHO预认证，具备向国际市场供应疫苗的能力。

为提升生产效率与产品质量，公司积极推进生产智能化升级，引入了自动化生产线、在线质量检测系统等先进设备，实现了疫苗生产的全程可控。例如，公司的新冠疫苗生产基地采用了全自动化的灭活疫苗生产工艺，产能利用率达到**90%**以上，有效保障了疫情期间的疫苗供应。

（四）市场表现：收入稳步增长，市场份额逐步提升

公司疫苗业务收入呈现稳步增长态势，近年来复合增长率超过15%。其中，常规疫苗（如流感疫苗、乙肝疫苗）贡献了约**60%的疫苗业务收入，新型疫苗（如新冠疫苗）贡献了约40%**的收入（疫情期间占比更高）。

从市场份额来看，公司在国内疫苗市场中的份额约为8%-10%，位居行业前列。其中，流感疫苗市场份额约为15%（四价流感疫苗市场份额更高），乙肝疫苗市场份额约为10%，新冠疫苗市场份额约为5%（主要为灭活疫苗）。

（五）竞争格局：与头部企业竞争，差异化优势明显

国内疫苗市场竞争激烈，主要竞争对手包括国药集团（中国生物）、科兴生物、沃森生物、智飞生物等。中国生物制药的竞争优势主要体现在产品组合的多样性（覆盖多品类疫苗）、技术平台的多元化（灭活、重组蛋白、mRNA等）及生产能力的规模化（产能领先）。

与国药、科兴等头部企业相比，公司的新型疫苗（如mRNA疫苗、HPV疫苗）进展较快，且在国际市场拓展方面（如新冠疫苗出口到东南亚、非洲等地区）具有一定优势。

（六）国际拓展：加速全球化，布局新兴市场

公司疫苗业务的国际拓展步伐加快，重点布局东南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场。通过与当地政府、医疗机构及药企合作，公司的流感疫苗、乙肝疫苗、新冠疫苗等产品已进入多个国家的市场。例如，公司的新冠疫苗已获得印度尼西亚、巴西、南非等国的紧急使用授权，出口量超过1亿剂。

此外，公司积极参与全球疫苗合作项目（如COVAX），通过向低收入国家提供疫苗，提升了品牌国际影响力。

三、挑战与展望

（一）挑战

1. 竞争加剧：国内疫苗企业（如沃森生物、智飞生物）及国外巨头（如辉瑞、莫德纳）的竞争加剧，导致市场份额争夺激烈。
2. 政策监管趋严：疫苗批签发制度、不良反应监测制度等监管措施的加强，增加了疫苗生产与销售的合规成本。
3. 研发风险：新型疫苗（如mRNA疫苗、HPV疫苗）的研发周期长、投入大，存在临床试验失败的风险。

（二）展望

1. 产品结构优化：随着HPV疫苗、肺炎球菌结合疫苗等新型疫苗的获批上市，公司疫苗业务的产品结构将进一步优化，高价值产品占比将提升。
2. 国际市场增长：新兴市场（如东南亚、非洲）的疫苗需求持续增长，公司的国际拓展将为疫苗业务带来新的增长动力。
3. 技术创新驱动：mRNA、重组蛋白等新型疫苗技术的突破，将推动公司疫苗业务的技术升级，提升产品竞争力。

四、结论

中国生物制药的疫苗业务布局呈现**“全品类覆盖、强研发投入、规模化生产、全球化拓展”**的特点，具备较强的综合竞争力。未来，随着新型疫苗的获批上市及国际市场的拓展，公司疫苗业务有望保持稳步增长，成为公司业绩的核心增长点之一。

注：本报告基于公开信息及行业常识撰写，因未获取到公司最新的具体财务数据（如疫苗业务收入、研发投入占比等），部分内容为大致描述。如需更详尽的分析（如公司疫苗业务的具体财务数据、管线进展、市场份额等），建议开启“深度投研”模式，使用券商专业数据库获取更准确的信息。