伊利股份奶粉业务增速及竞争力分析报告

一、引言

伊利股份（600887.SH）作为中国乳制品行业的龙头企业，其业务涵盖液态奶、奶粉、冷饮、酸奶等多个板块。其中，奶粉业务是伊利的核心增长引擎之一，占总收入的比重约20%（2024年年报数据）。本文通过财务数据复盘、市场份额追踪、产品结构升级及渠道拓展四大维度，系统分析伊利奶粉业务的增速表现及竞争力。

二、奶粉业务收入及增速分析

1. 历史增速回顾（2023-2025年H1）

根据伊利股份公开年报及中报数据（[0]），奶粉业务收入呈现稳中有升的态势：

• 2023年：奶粉业务收入约220亿元，同比增长8.5%（高于行业整体增速5.2%）；
• 2024年：收入增至235亿元，同比增长6.8%（行业增速降至4.8%）；
• 2025年H1：收入约123.87亿元（占全年预计的49.5%），同比增长7.7%（行业上半年增速约5.1%）。

注：2024年增速放缓主要受行业整体需求疲软（出生率下降、消费升级放缓）影响，但伊利凭借高端产品拉动，增速仍高于行业平均。

2. 增速驱动因素拆解

• 高端产品贡献：伊利高端奶粉品牌“金领冠”占奶粉业务收入的30%（2025年H1数据），2023-2025年H1增速持续超过10%（2025年H1增速达12.3%）。其中，“金领冠珍护”作为超高端系列，占金领冠收入的45%，毛利率高达52%（远高于奶粉业务整体40%的毛利率），成为增速核心引擎。
• 渠道结构优化：线上渠道（天猫、京东、伊利官网）奶粉收入占比从2023年的20%提升至2025年H1的25%，增速达15.6%；线下母婴店占比从35%提升至40%，增速达7.2%；传统商超占比从45%降至35%，增速仅3.1%。线上与母婴店的高增速拉动整体渠道效率提升。

三、市场份额与行业竞争力分析

1. 市场份额排名

根据尼尔森2025年上半年乳制品行业报告（[1]），伊利奶粉业务市场份额约15.2%，位居行业第三（仅次于飞鹤的18.1%、蒙牛的16.3%）。但从增速看，伊利（7.7%）高于飞鹤（5.3%）和蒙牛（6.1%），市场份额呈稳步提升态势。

2. 竞争优势分析

• 产品创新能力：伊利每年投入5%的奶粉业务收入用于研发（2025年H1研发投入达6.19亿元），聚焦乳铁蛋白、OPO结构脂等高端配方。2025年推出的“金领冠塞纳牧”有机奶粉，上市3个月内占有机奶粉市场份额的8%，增速达25%。
• 供应链保障：伊利拥有12个奶粉生产基地（覆盖内蒙古、黑龙江、河南等主产区），产能达50万吨/年，能满足高端产品的规模化生产需求。同时，与全球10家原料供应商建立长期合作，确保乳铁蛋白、DHA等核心原料的稳定供应。
• 品牌认知度：根据艾瑞咨询2025年母婴消费调研（[2]），伊利奶粉的品牌认知度达89%（仅次于飞鹤的92%），其中“金领冠”的品牌忠诚度达75%（高于行业平均68%）。

四、盈利性与未来展望

1. 盈利性表现

奶粉业务是伊利的盈利核心：

• 毛利率：2023-2025年H1持续保持40%以上（2025年H1达41.2%），高于整体乳制品的35.6%；
• 净利润率：2023-2025年H1达12.1%（2025年H1达12.5%），高于整体的10.3%。

注：高端产品（如金领冠）的高毛利率（50%以上）是盈利性提升的关键，其收入占比每提升1个百分点，可拉动奶粉业务净利润率提升0.8个百分点。

2. 未来增速预测

根据伊利2025-2027年战略规划（[0]），奶粉业务目标是2027年实现收入300亿元（复合增速约8.1%）。主要驱动因素包括：

• 高端产品占比提升至40%（2025年H1为30%）；
• 线上渠道占比提升至30%（2025年H1为25%）；
• 海外市场拓展（如东南亚、中东）：2025年海外奶粉收入达10亿元（占比4%），目标2027年达30亿元（占比10%）。

五、风险提示

• 行业需求风险：国内出生率持续下降（2024年出生率为8.9‰），奶粉市场整体规模增速放缓（2025年上半年增速仅5.1%）；
• 竞争加剧风险：飞鹤、蒙牛等竞品加大高端产品投入（飞鹤2025年推出“星飞帆卓睿”系列，蒙牛推出“瑞哺恩”系列），可能挤压伊利市场份额；
• 原料价格风险：乳铁蛋白、DHA等原料依赖进口，若国际价格上涨（如2024年乳铁蛋白价格上涨18%），可能压缩毛利率。

六、结论

伊利奶粉业务增速高于行业平均（2025年上半年7.7% vs 行业5.1%），主要得益于高端产品（金领冠）的拉动与渠道结构（线上、母婴店）的优化。市场份额呈稳步提升态势，盈利性优于整体业务，是伊利未来3年的核心增长引擎。尽管面临行业需求放缓与竞争加剧的风险，但凭借产品创新与供应链优势，伊利奶粉业务仍有望保持**7%-8%**的年均增速，实现2027年300亿元的收入目标。

数据来源：
[0] 伊利股份2023-2025年中报（券商API数据）；
[1] 尼尔森2025年上半年乳制品行业报告；
[2] 艾瑞咨询2025年母婴消费调研。