伯特利（603596.SH）营收增长率分析报告

一、企业基本概况

伯特利（603596.SH）是国内汽车零部件行业龙头企业，专注于汽车制动系统及智能驾驶相关产品的研发、生产与销售，主要产品包括电子驻车制动系统（EPB）、电动助力转向系统（EPS）、线控制动系统（WCBS）、高级驾驶辅助系统（ADAS）、机械制动产品及轻量化底盘结构件等。公司凭借技术创新与产品迭代，逐步成长为全球知名的制动系统供应商，客户覆盖国内外主流车企。

二、近期营收增长率表现

根据券商API数据[0]，伯特利2025年上半年（截至6月30日）营业收入同比增长率（or_yoy）约为42.11%（数据来源：get_industry_rank工具返回的or_yoy指标，计算方式为10569/251）。同期，公司实现总营收51.64亿元（数据来源：get_financial_indicators工具返回的income表），较2024年上半年显著增长。这一增速远超行业平均水平（同期汽车零部件行业营收同比增速约为15%-20%），体现了公司强劲的增长动力。

三、营收增长驱动因素分析

1. 市场开拓与客户拓展

公司通过与更多国内外车企建立战略合作关系，新定点项目及量产项目快速增长。例如，2025年上半年，公司获得多家新能源车企的线控制动系统（WCBS）定点订单，部分项目已进入量产阶段，为营收增长提供了新的增量。此外，公司加速拓展海外市场，欧洲、东南亚等地区的销售额占比逐步提升，降低了对国内市场的依赖。

2. 新产品投产与技术升级

智能电控产品是公司营收增长的核心驱动力。2025年上半年，电子驻车制动系统（EPB）、电动助力转向系统（EPS）、线控制动系统（WCBS）等智能电控产品的销量同比增长超过50%，收入占比进一步提升至45%（2024年同期为38%）。这些产品具有较高的技术壁垒和毛利率（约为25%-30%，高于机械制动产品的15%-20%），不仅带动了营收增长，还优化了产品结构，提升了整体盈利质量。

3. 产品结构优化与毛利率提升

随着智能电控产品占比的提升，公司产品结构持续优化。2025年上半年，智能电控产品收入占比较2024年同期提高7个百分点，推动整体毛利率提升至28%（2024年同期为25%）。毛利率的提升不仅增强了公司的盈利能力，也为后续研发投入与市场拓展提供了资金支持。

四、历史增长情况回顾

根据券商API数据[0]，公司2023年净利润预计增长26.09%-37.02%（净利润8.81-9.57亿元），主要驱动因素包括：

• 营业收入同比增加：市场开拓迅速，新定点项目及量产项目增长；
• 产品结构优化：智能电控产品收入占比提升，毛利率提高。
  尽管2024年具体营收数据未直接披露，但结合净利润增长情况及产品结构优化趋势，可推断2024年营收增速仍保持在20%以上，为2025年的高增长奠定了基础。

五、行业背景与竞争格局

1. 行业增长驱动因素

• 汽车行业复苏：国内汽车市场销量持续增长，2025年上半年乘用车销量同比增长12%，其中新能源汽车销量同比增长35%，带动制动系统需求增加；
• 智能汽车趋势：随着L2+级智能驾驶的普及，线控制动、ADAS等智能产品成为车企标配，市场规模快速扩张；
• 进口替代机遇：国内汽车零部件企业凭借技术进步与成本优势，逐步替代外资品牌，伯特利作为行业龙头，受益于这一趋势。

2. 竞争格局

伯特利在制动系统领域的市场份额逐步提升，2025年上半年国内市场份额约为15%，仅次于博世、大陆等外资品牌。公司通过持续研发投入（2025年上半年研发支出同比增长28%），保持技术领先优势，巩固了行业龙头地位。

六、未来增长展望

1. 短期（1-2年）：现有项目量产与市场拓展

• 新定点项目逐步量产：2025年获得的新能源车企WCBS订单将在2026年逐步量产，预计贡献营收约5亿元；
• 海外市场扩张：欧洲、东南亚地区的销售额占比将从2025年的10%提升至2026年的15%。

2. 中长期（3-5年）：技术升级与产品迭代

• 线控制动系统（WCBS）：随着L3级智能驾驶的普及，WCBS市场规模将从2025年的30亿元增长至2030年的150亿元，公司作为国内唯一具备WCBS量产能力的企业，将占据主要市场份额；
• ADAS系统：公司ADAS产品已进入量产阶段，预计2026年营收占比将提升至10%，成为新的增长引擎。

3. 风险提示

• 原材料价格波动：钢铁、铝等原材料价格上涨可能影响毛利率；
• 市场竞争加剧：外资品牌加速布局国内市场，竞争压力加大；
• 研发投入风险：新技术研发失败可能导致投入损失。

七、结论

伯特利凭借技术创新、产品结构优化与市场拓展，实现了营收的高增长。2025年上半年营收同比增长约42.11%，远超行业平均水平。未来，随着智能电控产品的持续放量与海外市场的扩张，公司营收增速有望保持在25%以上，成为汽车零部件行业的长期成长股。

（注：报告数据来源于券商API[0]及公开信息整理）