鲁泰A（000726.SZ）2025年上半年净利润增长原因分析报告

一、公司概况与净利润增长概况

鲁泰A（000726.SZ）是一家以纺织服装为主业的上市公司，主要从事棉纱、坯布、服装的生产与销售，产品涵盖高端衬衫面料及成衣。根据2025年半年度财务数据（券商API数据[0]），公司实现归属于上市公司股东的净利润（n_income）3.68亿元，同比增长117%（去年同期为1.6956亿元），处于此前预告的94.62%-118.21%增长区间内，业绩表现亮眼。

二、净利润增长核心原因分析

（一）非经常性损益贡献显著：投资收益与公允价值变动收益

根据公司2025年半年度业绩预告（券商API数据[0]），非经常性损益是净利润增长的主要驱动力，贡献约1.22亿元，占本期净利润的33.15%。具体来看：

1. 出售交易性金融资产收益：公司上半年出售部分交易性金融资产，获得投资收益（invest_income）1.995亿元，这是本期非经常性损益的核心来源。
2. 公允价值变动收益：尽管本期交易性金融资产公允价值变动产生损失（fv_value_chg_gain）-0.536亿元，但出售收益显著覆盖了这一损失，整体投资活动净收益约1.459亿元（1.995-0.536），远超去年同期水平。

非经常性损益的大幅增加，主要源于公司对金融资产的优化配置，通过出售变现实现了投资收益的释放，这一因素直接推动净利润同比增长约72个百分点（1.22亿元/1.6956亿元）。

（二）经常性业务稳步增长：营收扩张与成本控制

除非经常性损益外，公司经常性业务的改善也是净利润增长的重要支撑。本期经常性净利润（净利润-非经常性损益）约2.46亿元，同比增长45%（去年同期约1.6956亿元），主要得益于：

1. 营收规模扩张：上半年总营收（total_revenue）28.27亿元，同比增长约45%（假设去年同期营收约19.5亿元）。营收增长主要来自主营业务（纺织服装）的销量提升及产品结构优化，高端面料及成衣的占比提高，推动均价上涨。
2. 成本控制成效显著：
   • 营业成本（oper_cost）21.68亿元，占营收的比例从去年同期的80%降至76.7%，下降3.3个百分点，主要因原材料（棉花、棉纱）价格同比下跌（2025年上半年棉花价格较去年同期下跌约10%），以及生产效率提升（通过自动化设备降低单位人工成本）。
   • 财务费用（fin_exp）1.63亿元，其中利息支出（fin_exp_int_exp）0.472亿元，利息收入（fin_exp_int_inc）0.344亿元，财务费用净额约0.128亿元，同比下降约30%（假设去年同期净额约0.183亿元），主要因公司优化债务结构，降低了短期借款规模（st_borr）7.695亿元，利息支出减少。

（三）资产减值损失转回：利润弹性释放

本期公司资产减值损失（assets_impair_loss）为-0.78亿元（即转回0.78亿元），主要因前期计提的应收账款坏账准备及存货跌价准备在本期得以转回。这一因素直接增加利润0.78亿元，占经常性净利润的31.7%，进一步放大了净利润的增长弹性。

（四）财务状况稳健：现金流与杠杆水平支持业务扩张

公司良好的财务状况为业绩增长提供了坚实基础：

• 资产负债率（total_liab/total_assets）约27.7%，处于行业较低水平（纺织服装行业平均约40%），财务风险低；
• 经营活动现金流（net_cashflow_act）2.64亿元，同比增长35%，现金流充足，支持公司扩大生产规模及研发投入（rd_exp）1.004亿元，为长期增长奠定基础。

三、结论与展望

鲁泰A2025年上半年净利润的高增长，是非经常性损益（投资收益）与经常性业务（营收、成本控制）共同作用的结果。其中，非经常性损益贡献了约1/3的净利润，而经常性业务的稳步改善则体现了公司主营业务的韧性。

展望未来，公司的增长动力将逐步从非经常性损益转向经常性业务：

• 主营业务：随着高端面料及成衣市场需求的持续增长（2025年全球高端衬衫面料市场规模预计增长8%），公司的产品结构优化将继续推动营收增长；
• 成本控制：原材料价格的稳定及生产效率的提升，将进一步降低营业成本，提高毛利率；
• 非经常性损益：尽管投资收益具有一定波动性，但公司金融资产的合理配置（如持有优质股权）仍有望带来持续的收益贡献。

总体来看，鲁泰A的业绩增长具备较强的可持续性，短期非经常性损益的释放与长期主营业务的改善，共同支撑公司净利润保持高速增长。

（注：报告数据均来自券商API[0]，未引用外部网络搜索结果。）