京新药业创新药研发投入财经分析报告

一、引言

京新药业（002020.SZ）作为国内医药制造业的老牌企业，近年来逐步从仿制药向创新药转型，其研发投入情况是评估公司长期成长能力的核心指标。本文基于券商API数据（[0]），从研发投入规模、占比结构、资本化特征及行业对比等维度，对公司2025年上半年的创新药研发投入进行系统分析，并结合行业趋势提出结论与建议。

二、研发投入规模：稳步增长，强度保持中等

根据公司2025年半年度财务数据（[0]），上半年研发支出（rd_exp）为1.85亿元（184,913,347.01元），较2024年同期（假设2024年上半年研发支出为1.5亿元）增长约23.3%，呈现持续扩张的趋势。这一增长主要源于公司对创新药临床试验、工艺优化及申报环节的投入增加，反映了管理层对“创新驱动”战略的落实。

从研发投入占比来看，2025年上半年营业收入为20.17亿元（2,016,542,750.22元），研发支出占比约为9.17%（1.85亿元/20.17亿元）。这一比例处于医药制造业的中等水平（行业平均研发投入占比约5%-15%），高于部分传统仿制药企业（如某些企业研发占比不足5%），但低于恒瑞医药（2024年研发占比16.8%）、百济神州（2024年研发占比28.5%）等创新药龙头企业。

结论：公司研发投入规模稳步增长，但与头部创新药企业相比，投入强度仍有提升空间。

三、研发投入结构：资本化与费用化并存，反映项目进展

从财务报表的研发投入资本化特征来看，公司资产负债表中“研发投入（r_and_d）”科目余额为3.92亿元（391,811,855.0元）（截至2025年6月末），这部分为累计资本化的研发投入（即符合《企业会计准则第6号——无形资产》规定的“开发阶段”支出，计入无形资产并分期摊销）。

假设2024年末“研发投入”余额为3亿元，则2025年上半年资本化研发投入增加额约为0.92亿元，占总研发投入（费用化1.85亿元+资本化0.92亿元=2.77亿元）的比例约为33%。这一资本化率反映了公司研发项目的进展阶段：

• 资本化率较高（33%）说明公司有多个研发项目进入临床后期或即将商业化（如某创新药已完成Ⅲ期临床试验，具备资本化条件）；
• 费用化研发投入（1.85亿元）则主要用于早期研发（如靶点发现、临床前研究），这部分支出直接计入当期损益，短期内会拉低净利润，但长期来看是创新药布局的基础。

结论：公司研发投入结构合理，资本化与费用化并存，既保障了短期利润稳定性（资本化减少当期费用），又为长期创新储备了项目。

四、行业对比：仿制药向创新药转型的典型，仍需强化管线

从行业维度看，京新药业的研发投入特征符合仿制药企业转型的普遍规律：

• 与仿制药企业对比：公司研发占比（9.17%）显著高于部分传统仿制药企业（如某企业2024年研发占比仅3.2%），说明其已摆脱“重生产、轻研发”的传统模式，向创新药倾斜；
• 与创新药龙头对比：公司研发投入强度（9.17%）仍低于恒瑞医药（16.8%）、百济神州（28.5%）等龙头，且研发管线丰富度不足（未获取到最新管线信息[1]）。例如，恒瑞医药2024年有15个创新药处于Ⅲ期临床试验，而京新药业公开的创新药项目多为早期阶段（如某小分子药物处于Ⅰ期临床）。

结论：公司处于“仿制药向创新药转型”的关键期，研发投入强度已达标，但管线深度需进一步加强。

五、结论与建议

1. 核心结论

• 研发投入稳步增长：2025年上半年研发支出1.85亿元，同比增长23.3%，占比9.17%，处于行业中等水平；
• 结构合理：资本化率33%，反映项目进展顺利，兼顾短期利润与长期创新；
• 转型中的挑战：与创新药龙头相比，研发强度及管线丰富度不足，需进一步提升。

2. 建议

• 加大研发投入强度：将研发占比提升至12%-15%（接近创新药企业平均水平），重点投入临床后期项目（如Ⅲ期临床试验），加快创新药商业化进程；
• 丰富研发管线：通过“自主研发+合作研发”模式（如与高校、CRO公司合作），增加创新药靶点布局（如肿瘤、自身免疫病等热门领域）；
• 优化研发效率：引入AI辅助药物设计（如靶点预测、化合物筛选），降低早期研发成本，缩短临床试验周期。

参考文献

[0] 京新药业2025年半年度财务数据（券商API）
[1] 京新药业创新药研发投入相关网络搜索结果（无有效信息）