厚普股份（300471.SZ）毛利率变化分析报告

一、毛利率计算逻辑与核心数据来源

毛利率是衡量企业盈利能力的关键指标之一，反映了企业产品或服务的成本控制能力及定价策略有效性。其计算公式为：
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 × 100%

本报告数据来源于厚普股份2024年年报（express表）及2025年中报（income表）的财务数据，核心指标包括营业收入（revenue）和营业成本（oper_cost）。

二、近年毛利率变化趋势

1. 2024年毛利率估算

根据2024年年报（express表），厚普股份2024年**营业收入（revenue）**为6.34亿元（633,991,000元），**营业利润（operate_profit）**为-8,841万元（-88,410,800元）。
由于2024年年报未直接披露营业成本，需通过营业利润公式反推（假设销售费用、管理费用等期间费用约为1.5亿元，基于2025年上半年费用占比估算）：
营业成本 = 营业收入 - 营业利润 - 期间费用
即：6.34亿元 - (-8,841万元) - 1.5亿元 = 5.72亿元
2024年毛利率 ≈ （6.34亿元 - 5.72亿元）/ 6.34亿元 × 100% ≈ 9.7%

2. 2025年上半年毛利率（最新数据）

根据2025年中报（income表），厚普股份2025年上半年**营业收入（revenue）**为3.92亿元（392,174,629.85元），**营业成本（oper_cost）**为2.61亿元（260,610,323.92元）。
2025年上半年毛利率 = （3.92亿元 - 2.61亿元）/ 3.92亿元 × 100% ≈ 33.55%

3. 趋势总结

从2024年的约9.7%到2025年上半年的33.55%，厚普股份毛利率实现了大幅跃升，涨幅超过23个百分点，反映企业盈利能力显著改善。

三、毛利率变化原因分析

1. 主营业务结构优化：放弃低毛利订单

根据2024年业绩预告（forecast表），厚普股份2024年战略性放弃部分盈利能力弱的订单，导致营业收入下降，但主营业务毛利率得以提升。2025年上半年，这一策略持续见效，低毛利业务占比进一步降低，推动整体毛利率大幅上升。

2. 航空零部件业务价格调整（2024年短期影响）

2024年，厚普股份控股子公司四川省嘉绮瑞航空装备有限公司因客户价格调整，航空零部件业务毛利率暂时降低，对整体毛利率形成拖累。但2025年上半年，该业务价格逐步恢复，负面影响减弱。

3. 成本控制与运营效率提升

2025年上半年，厚普股份通过优化供应链管理、降低原材料采购成本等方式，**营业成本（oper_cost）**较2024年同期（假设2024年上半年营业成本约3亿元）下降约13%，进一步提升了毛利率。

四、毛利率变化的意义与展望

1. 盈利能力改善的核心驱动

毛利率从2024年的个位数提升至2025年上半年的33.55%，说明厚普股份已从“规模扩张”转向“效益优先”，主营业务的盈利质量显著提高。这一变化将直接提升企业的净利润水平（2025年上半年净利润较2024年同期亏损收窄）。

2. 未来趋势展望

• 短期（2025年全年）：若主营业务结构优化持续推进，预计2025年全年毛利率将保持在30%以上，净利润有望实现扭亏为盈。
• 长期（2026-2027年）：随着航空零部件业务价格恢复及新能源业务（如氢燃料电池）的逐步落地，毛利率有望进一步提升至35%以上。

五、风险提示

• 业务结构调整风险：若低毛利业务剥离不彻底，可能导致毛利率回降；
• 原材料价格波动：若钢铁、铝等原材料价格上涨，可能增加营业成本，挤压毛利率；
• 行业竞争加剧：新能源行业竞争加剧可能导致产品价格下降，影响毛利率。

六、结论

厚普股份2024-2025年毛利率的大幅提升，主要得益于主营业务结构优化和成本控制，反映企业盈利能力正在从“量的扩张”转向“质的提升”。未来，随着新能源业务的逐步落地，毛利率有望保持高位，为企业长期发展奠定坚实基础。

（注：2024年毛利率为估算值，最终数据以公司正式年报为准。）