华东重机（002685.SZ）现金流状况分析报告

一、现金流整体概况

根据2025年半年度财务数据[0]，华东重机现金流呈现“经营活动净流出、投资活动净流出、筹资活动净流入”的“两负一正”格局，现金及现金等价物净减少2.49亿元（详见表1）。期末现金及现金等价物余额为1.50亿元，较期初（3.99亿元）下降62.4%，流动性略有压力。

项目	金额（万元）	占比（%）
经营活动净现金流	-18,911	-76.0
投资活动净现金流	-10,683	-43.0
筹资活动净现金流	4,197	16.9
汇率变动影响	505	2.0
现金及现金等价物净增加额	-24,892	-100.0

二、分活动现金流分析

（一）经营活动现金流：净流出1.89亿元，核心矛盾为存货积压

经营活动现金流入合计3.22亿元，主要来自销售商品（2.91亿元，占比90.2%）和税费返还（0.24亿元，占比7.5%）；现金流出合计5.11亿元，主要用于购买商品（3.89亿元，占比76.0%）、支付职工薪酬（0.62亿元，占比12.1%）及其他经营支出（0.597亿元，占比11.7%）。

净流出原因：

1. 存货占用大量现金：资产负债表显示，期末存货余额达6.76亿元（占总资产的26.4%），存货周转率仅0.4次/年（营业成本2.69亿元/平均存货6.76亿元），周转天数约912天，说明存货积压严重，导致采购支出无法及时转化为现金流入。
2. 销售增长与现金流入不匹配：上半年营业收入同比增长（行业排名140/24，前17.1%），但销售商品收到的现金（2.91亿元）仅占营业收入（3.64亿元）的80.0%，反映部分收入未转化为现金，可能因应收账款增加（期末应收账款6,241万元，占总资产的2.4%）。

（二）投资活动现金流：净流出1.07亿元，主要用于对外投资与并购

投资活动现金流入合计3.20亿元，其中收回投资收到的现金（3.06亿元，占比96.0%）为主要来源；现金流出合计4.26亿元，主要用于投资支付（3.92亿元，占比91.9%）和取得子公司（0.33亿元，占比7.7%）。

净流出原因：

1. 对外投资扩张：投资支付的现金（3.92亿元）主要用于购买股权或债权，说明公司在拓展业务边界，如布局高端装备制造或产业链延伸。
2. 并购活动支出：取得子公司支付的现金净额（0.33亿元），反映公司通过并购整合资源，提升市场份额。

（三）筹资活动现金流：净流入0.42亿元，依赖借款与其他筹资

筹资活动现金流入合计2.40亿元，其中取得借款（0.95亿元，占比39.6%）和其他筹资（1.45亿元，占比60.4%）为主要来源；现金流出合计1.98亿元，主要用于偿还债务（1.05亿元，占比53.1%）和其他筹资支出（0.906亿元，占比45.8%）。

净流入原因：

1. 债务结构调整：偿还到期债务（1.05亿元）的同时新借资金（0.95亿元），净减少债务0.1亿元，降低了财务风险（利息支出仅218.84万元）。
2. 其他筹资补充流动性：其他筹资活动收到的现金（1.45亿元），可能包括政府补贴、关联方资金支持等，缓解了经营与投资活动的现金压力。

三、现金流质量评价

（一）盈利质量：盈利能力指标行业领先，但现金转化效率低

华东重机的ROE（644/24）、净利润率（908/24）、EPS（500/24）等盈利能力指标均处于行业前5%[1]，但净利润率仅3.19%（0.116亿元/3.64亿元），且经营活动净现金流为负，说明盈利质量不高，主要因存货与应收账款占用了大量现金。

（二）流动性：现金储备减少，短期偿债能力承压

期末现金及现金等价物余额1.50亿元，较期初减少2.49亿元，而短期负债（如短期借款7,005.93万元）余额为1.23亿元（流动负债合计9.79亿元），现金覆盖短期负债的能力（现金比率=1.50/9.79≈15.3%）较弱，短期偿债压力有所上升。

（三）偿债能力：长期债务水平稳定，财务风险可控

长期负债（如长期借款）余额为0.70亿元，占总负债的7.1%，资产负债率（总负债9.81亿元/总资产25.64亿元≈38.3%）处于行业合理水平，长期偿债能力较强。

四、行业对比与结论

（一）行业对比：现金流状况优于行业平均，但仍需改善

根据行业数据[1]，华东重机的经营活动净现金流（-1.89亿元）优于行业中位数（-2.50亿元），但投资活动净现金流（-1.07亿元）低于行业中位数（-0.80亿元），说明公司在投资扩张方面的现金投入高于行业平均，需平衡扩张与现金流的关系。

（二）结论与建议

1. 短期：加强存货管理，清理积压存货，降低采购支出，提升经营活动现金流入；优化应收账款政策，加快资金回笼。
2. 长期：继续保持盈利能力优势（行业前5%），通过技术升级（如高端港机设备）提高产品附加值，提升销售现金转化效率；合理控制投资节奏，避免过度扩张导致现金流断裂。

五、数据来源说明

1. 财务数据来自券商API（2025年半年度报告）[0]；
2. 行业排名数据来自券商API[1]；
3. 最新交易日期数据来自券商API（2025年9月30日）[2]。

（注：报告中未引用网络搜索数据，因未找到相关结果[3]。）