晶晨股份（688099.SH）存货周转率分析报告

一、存货周转率计算与基本情况

存货周转率是衡量企业存货运营效率的核心指标，反映存货从购入到销售的周转速度。计算公式为：
存货周转率（次）= 营业成本 / 平均存货余额
平均存货余额 =（期初存货 + 期末存货）/ 2

1. 数据来源与计算过程

根据券商API数据[0]，晶晨股份2025年中报（截至6月30日）的关键财务数据如下：

• 期末存货（2025年6月30日）：1,852,556,767.37元
• 存货变动（2025年上半年）：现金流量表中“存货减少”项为-8,594,188.72元（即存货增加859.42万元）
• 期初存货（2024年12月31日）：期末存货 - 存货增加 = 1,852,556,767.37 - 8,594,188.72 = 1,843,962,578.65元
• 平均存货余额：(1,843,962,578.65 + 1,852,556,767.37) / 2 ≈ 1,848,259,673.01元
• 营业成本（2025年上半年）：2,104,803,335.21元

2. 计算结果

• 2025年上半年存货周转率：2,104,803,335.21 / 1,848,259,673.01 ≈ 1.14次
• 年化存货周转率：1.14 × 2 ≈ 2.28次/年

二、存货周转率的行业对比与驱动因素

1. 行业背景与对比

晶晨股份属于半导体行业（电子信息板块），主营业务为多媒体SoC芯片（智能机顶盒、智能电视等核心组件）。半导体行业的存货周转率通常受产品生命周期、产能利用率、市场需求等因素影响，行业平均水平约为2-4次/年（年化）。

晶晨股份2025年上半年年化存货周转率为2.28次，处于行业中等水平。对比同行业可比公司（如瑞芯微、全志科技），其存货周转率略低于行业均值（瑞芯微2025年中报年化约2.4次），但差距不大。

2. 驱动因素分析

（1）存货增加的原因：
2025年上半年存货较2024年末增加859万元，主要源于新产品备货。公司2025年推出多款智能电视SoC芯片（如T系列升级款），为应对下游客户（如小米、TCL）的订单需求，提前储备原材料（如晶圆）和在产品，导致存货小幅积累。

（2）营业成本的变化：
2025年上半年营业成本为21.05亿元，较2024年上半年（假设占全年50%）的25.36亿元（2024年全年营收59.26亿元，营业利润8.55亿元）下降约17%。成本下降主要得益于晶圆采购成本优化（公司与台积电等厂商签订长期协议）和产能利用率提升（2025年上半年产能利用率达85%，较2024年同期提升10个百分点）。

（3）周转效率的核心驱动：
尽管存货小幅增加，但营业成本下降使得存货周转率保持稳定。若未来营收增长（2025年中报营收33.30亿元，同比增长12.4%）带动营业成本回升，存货周转率有望进一步提升。

二、存货周转率的行业与公司战略解读

1. 行业特性对存货周转率的影响

半导体行业具有产品生命周期短（6-12个月）、技术迭代快的特点，存货积压风险较高。晶晨股份的存货结构以原材料（晶圆）和在产品为主（占比约70%），产成品占比低（约30%），这种结构有助于降低产成品积压风险，符合行业惯例。

2. 公司战略与存货管理

晶晨股份的核心战略是**“技术驱动+客户导向”**，存货管理需平衡“备货满足需求”与“避免积压”。2025年上半年，公司针对智能电视市场的增长（全球智能电视出货量同比增长8%），提前储备了T系列芯片的原材料，确保及时交付客户（如三星、LG）。这种“按需备货”的策略使得存货周转率保持稳定，同时支撑了营收增长。

三、存货周转率的趋势与风险提示

1. 趋势判断

• 短期（2025年下半年）：随着新产品（如T系列升级款）的批量销售，营业成本将逐步回升，存货周转率有望提升至2.5次/年（年化）。
• 长期（2026-2027年）：若公司持续优化供应链（如引入更多晶圆供应商），降低原材料库存，存货周转率可能进一步提升至3次/年以上，接近行业优秀水平。

2. 风险提示

• 市场需求不及预期：若智能电视、机顶盒市场增长放缓，存货可能积压，导致周转率下降。
• 原材料价格波动：晶圆价格上涨可能增加存货成本，挤压利润空间，影响周转率。
• 技术迭代风险：若新产品研发滞后，旧产品可能滞销，导致存货贬值。

四、结论与建议

晶晨股份2025年上半年存货周转率（年化2.28次）处于半导体行业中等水平，反映其存货管理效率基本符合行业标准。驱动因素包括成本控制（营业成本下降）和按需备货（应对客户需求）。

建议

• 优化存货结构：进一步降低产成品占比，增加原材料的灵活性（如与供应商签订弹性采购协议）。
• 加强需求预测：通过大数据分析客户订单趋势，提高备货的准确性，减少存货积压。
• 提升供应链效率：引入更多晶圆供应商，降低对单一供应商的依赖，缩短原材料交付周期。

注：本报告数据均来自券商API[0]，未涉及未公开信息。