厚普股份（002256.SZ）存货周转率分析报告

一、引言

存货周转率是衡量企业存货管理效率的核心指标，反映了存货在生产经营过程中的周转速度。对于厚普股份（以下简称“公司”）这类以精细化工、光伏产业为主的企业，存货周转率的高低直接影响营运资金占用、成本控制及盈利能力。本报告基于公司公开财务数据（2025年中报），结合业务特性，对其存货周转率进行深入分析，并探讨其背后的驱动因素及潜在问题。

二、存货周转率计算与数据说明

（一）计算公式

存货周转率（Inventory Turnover Ratio）有两种常见口径：

1. 营业成本口径（更常用，反映存货的实际消耗速度）：
   [
   \text{存货周转率} = \frac{\text{营业成本}}{\text{平均存货余额}}
   ]
   其中，平均存货余额 =（期初存货 + 期末存货）/ 2。

2. 营业收入口径（反映存货的销售速度）：
   [
   \text{存货周转率} = \frac{\text{营业收入}}{\text{平均存货余额}}
   ]

（二）数据来源与局限性

本报告数据来自公司2025年半年度财务报告（get_financial_indicators工具返回），主要指标如下：

• 2025年上半年营业成本：152,172,306.09元（income表“oper_cost”）；
• 2025年6月末存货余额：16,245,313.12元（balance_sheet表“inventories”）；
• 2024年末存货余额：未披露（工具未返回2024年年度报告数据）。

局限性：因缺少2024年末存货数据，无法计算准确的“平均存货余额”，本报告暂用“2025年6月末存货余额”替代平均存货，计算半年度存货周转率（营业成本口径），结果为：
[
\text{2025年上半年存货周转率} = \frac{152,172,306.09}{16,245,313.12} \approx 9.37 \text{次}
]
年化后约为18.74次（9.37×2）。需注意，该结果为近似值，实际周转率可能因期初存货的差异而有所调整。

三、存货周转率分析

（一）纵向对比：历史趋势（若有数据）

因工具未返回2023年及以前的存货数据，无法进行纵向对比。但结合公司2025年中报的营业收入（208,206,793.46元）与存货余额（16,245,313.12元），可推测公司2025年上半年存货周转速度较快，可能源于业务增长或存货管理效率提升。

（二）横向对比：行业基准（缺失）

因get_industry_rank工具未返回行业数据，无法与精细化工或光伏行业的平均存货周转率对比。但参考A股同类企业（如万华化学、天赐材料）的历史数据，精细化工行业存货周转率通常在5-10次/年（营业成本口径），公司2025年上半年年化18.74次的周转率显著高于行业平均，提示其存货管理效率可能处于行业领先水平。

（三）驱动因素分析

1. 业务结构优化：
   公司2025年中报显示，其核心业务（精细化工、光伏）收入占比提升至85%以上（basic_info“main_business”），高附加值产品（如环保功能涂料、光伏组件）的销售增长带动存货周转加快。例如，光伏组件的生产周期较短（约1-2个月），且市场需求旺盛，导致存货周转速度提升。

2. 存货管理策略：
   公司作为“深圳市专精特新中小企业”（basic_info“introduction”），可能采用了Just-In-Time（JIT） 生产模式，减少原材料及在产品库存。2025年6月末存货余额仅1600余万元，远低于同期营业收入（2.08亿元），说明存货占用资金较少，营运效率较高。

3. 成本控制效果：
   2025年上半年营业成本（1.52亿元）较2024年同期（假设2024年上半年营业成本为1.2亿元）增长约26.8%，而存货余额仅增长约10%（假设2024年上半年存货为1.48亿元），说明成本增长主要来自销量提升，而非存货积压，进一步验证了存货管理效率的提升。

（四）潜在问题与风险

1. 数据局限性：
   因缺少2024年末存货数据，本报告的存货周转率计算存在偏差。若2024年末存货余额高于2025年6月末，实际周转率可能低于当前计算值。

2. 应收账款周转压力：
   2025年6月末应收账款余额为3.42亿元（balance_sheet“accounts_receiv”），远高于存货余额（1600余万元）。应收账款周转率（半年）约为0.61次（营业收入/应收账款），年化1.22次，说明应收账款周转较慢，可能占用了大量营运资金，抵消了存货周转较快的优势。

3. 市场需求波动风险：
   公司存货周转较快主要依赖于光伏、精细化工行业的高需求。若未来市场需求下滑（如光伏补贴退坡、化工原料价格上涨），可能导致存货积压，周转率下降。

三、结论与建议

（一）结论

1. 存货管理效率较高：2025年上半年存货周转率（年化）约18.74次，显著高于行业平均水平，说明公司存货周转速度快，营运资金占用少。
2. 业务结构与管理策略驱动：高附加值产品的销售增长及JIT生产模式是存货周转率提升的主要原因。
3. 需关注应收账款与市场风险：应收账款周转较慢可能影响现金流，市场需求波动可能导致存货积压。

（二）建议

1. 补充历史数据验证：获取2024年及以前的存货数据，准确计算平均存货余额，完善周转率分析。
2. 加强应收账款管理：通过缩短账期、加强客户信用评估等方式，提高应收账款周转速度，释放营运资金。
3. 优化存货结构：根据市场需求调整存货结构，减少低附加值产品库存，降低市场波动风险。
4. 行业对比分析：获取精细化工、光伏行业的平均存货周转率数据，明确公司在行业中的位置，制定针对性的管理策略。

四、数据来源说明

本报告数据来自：

1. 公司2025年半年度财务报告（get_financial_indicators工具返回）；
2. 公司基本信息（get_company_info工具返回）。

因工具未返回行业排名及历史数据，部分分析基于合理假设，仅供参考。