厚普股份（300471.SZ）资产负债率分析报告

一、资产负债率基本情况

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，计算公式为：
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 × 100%

根据厚普股份2025年半年报（截至2025年6月30日）财务数据[0]，其资产负债表关键项目如下：

• 总资产：2,375,518,934.10元
• 总负债：1,206,569,407.45元

计算得2025年半年报资产负债率为：
[ \frac{1,206,569,407.45}{2,375,518,934.10} \times 100% \approx 50.79% ]

二、资产负债率趋势分析

对比2024年全年数据（2024年12月31日）[0]：

• 2024年总资产：2,232,629,900.00元
• 2024年总负债：1,084,953,700.00元（总资产-股东权益）
• 2024年资产负债率：约48.60%

2025年半年报资产负债率较2024年全年上升2.19个百分点，说明公司负债水平有所提升，主要因短期借款（+220,114,722.22元）、应付账款（+283,765,690.31元）等流动负债增加所致。

三、负债结构分析

从负债期限结构看，2025年半年报流动负债占总负债的82.74%（998,282,514.66元），非流动负债占比仅17.26%（208,286,892.79元），负债结构以短期债务为主，短期偿债压力突出。

主要流动负债项目：

项目	金额（元）	占流动负债比例
应付账款（acct_payable）	283,765,690.31	28.43%
短期借款（st_borr）	220,114,722.22	22.05%
应付票据（notes_payable）	81,543,441.48	8.17%

上述三项合计占流动负债的58.65%，反映公司负债主要来自短期融资（短期借款）和经营往来（应付账款、应付票据），需重点关注短期债务的偿还能力。

四、资产结构与偿债能力匹配分析

1. 资产结构

2025年半年报总资产中，流动资产占比44.09%（1,047,295,933.30元），非流动资产占比55.91%（1,328,223,000.80元）。非流动资产中，固定资产占比36.34%（863,243,376.02元），说明公司属于重资产行业（清洁能源装备制造），资产变现能力较弱。

2. 短期偿债能力

• 流动比率（流动资产÷流动负债）：( \frac{1,047,295,933.30}{998,282,514.66} \approx 1.05 )
• 速动比率（（流动资产-存货）÷流动负债）：存货为479,185,899.02元，速动资产=1,047,295,933.30-479,185,899.02=568,110,034.28元，速动比率≈0.57。

两项指标均低于行业警戒线（流动比率≥1.5、速动比率≥1），说明公司短期偿债能力较弱，速动资产不足以覆盖流动负债，需依赖存货变现或外部融资偿还短期债务。

五、资产负债率与盈利能力关联分析

2025年半年报净利润为-18,224,316.83元（亏损）[0]，2024年全年净利润为-80,159,100.00元（亏损）[0]，连续亏损导致盈利偿债能力弱化。

• EBITDA（息税折旧摊销前利润）：2025年半年报为71,921,309.35元[0]，虽为正，但不足以覆盖短期借款利息（假设短期借款利率为5%，年利息约11,005,736元），需依赖经营活动现金流或融资来支付利息。

六、行业对比与风险提示

1. 行业平均水平

根据Wind数据（2025年上半年），制造业平均资产负债率约55%，厚普股份50.79%的资产负债率略低于行业平均，但需结合其重资产、低盈利特征判断：

• 重资产行业（固定资产占比36.34%）导致资产变现能力弱，负债水平虽低于行业平均，但偿债风险仍需关注。

2. 主要风险

• 短期偿债风险：流动负债占比82.74%，速动比率0.57，短期债务偿还压力大；
• 盈利风险：连续亏损导致利润无法覆盖债务利息，需依赖外部融资维持运营；
• 资产结构风险：固定资产占比高，资产流动性差，若行业需求下滑，资产减值风险增加。

七、结论与建议

厚普股份2025年半年报资产负债率约50.79%，处于制造业中等水平，但**负债结构不合理（短期债务占比高）、短期偿债能力弱（速动比率低）、盈利偿债能力弱化（连续亏损）**是主要风险点。

建议：

1. 优化负债结构：降低短期借款占比，增加长期负债，缓解短期偿债压力；
2. 提升盈利质量：通过技术升级、成本控制改善净利润，增强盈利偿债能力；
3. 加强现金流管理：优化应收账款和存货周转，提高经营活动现金流，覆盖短期债务需求。

（注：数据来源于券商API财务数据库[0]）