乐山电力（600644.SH）存货周转率分析报告

一、公司概况与数据来源说明

乐山电力股份有限公司（以下简称“乐山电力”）成立于1988年，1993年在上海证券交易所上市，主营业务涵盖电力开发、经营与销售、电力工程施工、房地产开发等。本文基于券商API数据（2025年半年报），对其存货周转率进行分析，数据包括资产负债表、利润表、现金流量表及行业排名等。

二、存货周转率计算与结果

（一）核心公式与数据选取

存货周转率是衡量企业存货运营效率的关键指标，公式为：
[ \text{存货周转率（半年）} = \frac{\text{营业成本（半年）}}{\text{平均存货余额（半年）}} ]
[ \text{平均存货余额} = \frac{\text{期初存货} + \text{期末存货}}{2} ]

数据来源：

• 营业成本（2025年半年）：1,394,455,102.45元（利润表“oper_cost”）；
• 期末存货（2025年6月30日）：61,804,733.7元（资产负债表“inventories”）；
• 期初存货（2025年1月1日）：通过现金流量表“decr_inventories”（存货减少）计算得出。现金流量表中“存货的减少”为-16,391,982.94元（负数表示存货增加），故期初存货=期末存货-存货增加额=61,804,733.7 - 16,391,982.94=45,412,750.76元。

（二）计算结果

[ \text{平均存货余额} = \frac{45,412,750.76 + 61,804,733.7}{2} = 53,608,742.23 \text{元} ]
[ \text{存货周转率（半年）} = \frac{1,394,455,102.45}{53,608,742.23} \approx 26.01 \text{次} ]
[ \text{年化存货周转率} = 26.01 \times 2 = 52.02 \text{次/年} ]

三、存货周转率分析

（一）结果解读：高周转率的合理性

乐山电力2025年半年存货周转率达26.01次（年化52.02次），远高于公用事业行业平均水平（约3-10次/年）。结合其主营业务，高周转率的原因可能包括：

1. 业务模式驱动：电力工程施工为核心业务之一，存货主要为钢材、水泥等原材料，这些原材料通常随工程进度快速消耗，导致存货周转快；
2. 供应链管理高效：公司可能与供应商建立了紧密合作，原材料按需采购，减少库存积压；
3. 房地产开发业务占比低：房地产开发的存货（如开发成本）周转周期长，但乐山电力房地产业务规模较小，对整体存货周转率影响有限。

（二）与行业对比：竞争优势凸显

根据行业排名数据（券商API），乐山电力的ROE（901/21）、净利润率（880/21）等指标在行业中处于中等水平，但存货周转率显著高于行业平均，说明其在存货管理上具备竞争优势。高周转率意味着公司能以更低的库存成本支撑业务运营，提升运营效率。

（三）与其他指标联动分析

1. 应收账款周转率：2025年半年营业收入1,623,391,398.67元，期末应收账款244,452,854.64元，应收账款周转率（半年）约6.64次（年化13.28次），说明公司收款能力强，整体运营效率协同提升；
2. 总资产周转率：期末总资产4,563,115,531.84元，总资产周转率（半年）约0.36次（年化0.71次），低于行业平均，主要因资产规模较大（如固定资产、长期投资），而营业收入相对较小，需进一步优化资产结构。

四、结论与建议

（一）结论

乐山电力2025年半年存货周转率显著高于行业平均，反映其存货管理效率高，尤其是电力工程施工业务的存货周转快。高周转率有助于降低库存成本、提高资金使用效率，是公司的运营优势之一。

（二）建议

1. 保持存货管理优势：继续优化供应链管理，确保原材料及时供应且不积压，维持高周转率；
2. 提升总资产利用效率：通过扩大营业收入（如增加电力工程订单）或优化资产结构（如处置闲置资产），提高总资产周转率；
3. 加强趋势分析：由于数据限制，无法分析2024年与2025年的周转率趋势，建议后续关注年度报告，跟踪周转率变化，及时调整运营策略。

五、局限性说明

本文仅基于2025年半年报数据，未涵盖2024年及以前年度的趋势分析，且行业平均数据为估算值，可能存在一定误差。后续可通过“深度投研”模式获取更多历史数据与行业对比信息，提升分析准确性。