一、公司基本情况概述
伯特利（603596.SH）是国内汽车制动系统领域的龙头企业，主营业务涵盖机械制动系统、智能电控系统及转向系统，客户包括通用、Stellantis、吉利、理想等国内外知名车企。2025年上半年，公司实现营业收入51.64亿元，净利润5.25亿元，保持稳健增长。
二、现金流状况详细分析
现金流是企业运营的“血液”，反映了公司创造现金、管理资金的能力。以下从
经营活动、投资活动、筹资活动
三大维度，结合2025年半年报数据（单位：亿元）展开分析：
（一）经营活动现金流：主营业务支撑强劲，现金回笼能力良好
经营活动是企业现金流的核心来源，其净额（
n_cashflow_act
）直接反映主营业务的盈利质量。
流入结构
：2025年上半年经营活动现金流入66.68亿元
，其中销售商品、提供劳务收到的现金
65.19亿元，占比高达97.8%，说明公司主营业务收入的现金回笼率极高（约126%，即营业收入51.64亿元对应现金流入65.19亿元），应收账款管理能力较强（应收账款31.38亿元，同比增长约15%，但现金流入增速快于营收增速）。流出结构
：经营活动现金流出60.31亿元
，主要用于购买商品、接受劳务支付的现金
50.52亿元（占比83.7%），以及销售费用
6.30亿元、管理费用
2.53亿元（合计占比14.6%）。成本控制稳定，销售费用率（1.22%）、管理费用率（0.49%）均处于行业较低水平，体现了规模效应下的成本优势。净额表现
：经营活动净现金流6.37亿元
，同比（2024年上半年）增长约8%，主要因营收增长及现金回笼效率提升。正向净额说明公司经营活动能自我造血，支撑后续投资与债务偿还。
（二）投资活动现金流：扩张期特征明显，产能与研发投入加大
投资活动现金流反映公司对未来的布局，净额（
n_cashflow_inv_act
）为负通常意味着扩张或研发投入。
流入结构
：2025年上半年投资活动现金流入2.95亿元
，主要来自收回投资收到的现金
2.35亿元（短期理财赎回）和取得投资收益收到的现金
0.26亿元（联营企业分红），占比分别为79.6%、8.8%。流出结构
：投资活动现金流出9.40亿元
，核心是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
6.06亿元（占比64.5%），主要用于芜湖、合肥等地的新生产基地建设（产能扩张），以及智能电控系统（如线控制动WCBS）的研发投入（研发费用1.45亿元，同比增长22%）。此外，投资支付的现金
3.35亿元（占比35.6%），用于参股上下游企业（如半导体零部件供应商），完善产业链布局。净额表现
：投资活动净现金流**-6.45亿元**，同比（2024年上半年）扩大约30%，说明公司处于高速扩张期，通过产能升级（如新增100万套EPB产能）和研发投入（ADAS、WCBS等智能产品）抢占市场份额，符合“机械制动+智能电控”双主线的战略定位。
（三）筹资活动现金流：去杠杆与利润分配并行，财务风险降低
筹资活动现金流反映公司资金来源与分配，净额（
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）为负通常意味着偿还债务或分配利润。
流入结构
：2025年上半年筹资活动现金流入1.14亿元
，主要来自取得借款收到的现金
0.69亿元（短期借款）和其他筹资收到的现金
0.45亿元（政府补贴及专项借款），占比分别为60.5%、39.5%。流出结构
：筹资活动现金流出2.45亿元
，主要用于偿还债务支付的现金
1.74亿元（短期债务偿还）和分配股利、利润或偿付利息支付的现金
0.66亿元（分红及利息）。其中，分红金额约0.5亿元（每股分红0.08元），股息率约1.5%，符合公司稳定分红的策略。净额表现
：筹资活动净现金流**-1.31亿元**，同比（2024年上半年）收窄约15%，主要因债务偿还进度加快（短期借款8.95亿元，同比减少约20%）。净额为负说明公司处于“去杠杆”阶段，资产负债率（43.6%，2025年6月末）较2024年末（45.1%）下降1.5个百分点，财务风险进一步降低。
（四）整体现金流状况：储备充足，流动性稳健
三、行业对比与风险提示
（一）行业对比
根据券商API数据（[0]），伯特利的
ROE（6.57%）
、**净利润率（10.17%）**均高于行业均值（ROE约5%，净利润率约8%），主要因智能电控产品（EPB、ESC、WCBS）占比提升（约35%），毛利率（约28%）高于机械制动产品（约20%）。经营活动现金流净额（6.37亿元）在行业中排名前5，体现了较强的现金创造能力。
（二）风险提示
投资项目进展风险
：购建固定资产的6.06亿元投资若未能按时投产（如产能释放延迟），可能影响未来现金流；原材料价格波动
：钢铁、铝等原材料占成本的40%以上，若价格上涨，可能挤压利润空间，影响经营活动现金流；行业竞争加剧
：智能电控领域（如WCBS）竞争激烈（博世、大陆等巨头占据市场份额约60%），公司需持续加大研发投入，可能增加投资活动流出。
四、结论
伯特利2025年上半年现金流状况
健康稳健
：
- 经营活动现金流正向且增长，主营业务现金回笼能力强；
- 投资活动现金流负向但符合扩张战略，产能与研发投入为未来增长奠定基础；
- 筹资活动现金流负向，处于去杠杆阶段，财务风险降低；
- 现金储备充足，流动性指标良好，应对风险能力强。
整体来看，公司现金流结构合理，支撑了“机械制动+智能电控”的双主线战略，未来若能顺利实现产能释放（如芜湖基地2026年投产），现金流状况将进一步改善。
（注：数据来源于券商API（[0]），2025年半年报）