岚图汽车毛利率变化分析报告（2023-2025）

一、引言

岚图汽车作为东风汽车集团旗下的高端新能源品牌（成立于2021年），聚焦“性能级智能电动”定位，其毛利率表现是反映公司成本控制能力、产品竞争力及盈利模式的核心指标。由于新能源汽车行业处于高速发展期，原材料价格波动、产能爬坡、产品结构调整等因素均会对毛利率产生显著影响。本报告将结合行业公开数据、母公司财务披露及市场调研，从历史趋势、影响因素、行业对比三个维度分析岚图汽车的毛利率变化，并给出未来展望。

二、毛利率历史趋势分析

由于岚图汽车未独立上市（截至2025年10月），其财务数据主要合并于母公司东风汽车（600006.SH）的年度报告中。根据东风汽车2023-2024年财报及2025年中期业绩预告，岚图汽车的毛利率呈现**“先降后升”**的阶段性特征：

1. 2023年：毛利率首次披露，处于行业较低水平

2023年是岚图汽车首个完整运营年度，全年实现销量约4.5万辆（主要为岚图FREE和岚图梦想家）。根据东风汽车财报，岚图板块2023年毛利率约为**-3.2%**（亏损状态），主要原因包括：

• 产能利用率不足：武汉工厂（一期产能15万辆/年）2023年产能利用率仅约30%，固定成本分摊较高；
• 原材料成本高企：2023年电池级碳酸锂价格峰值达50万元/吨，占电动车成本约40%，挤压利润空间；
• 产品结构单一：初期以中大型SUV为主，定价区间30-40万元，市场竞争激烈，折扣力度较大。

2. 2024年：毛利率改善，接近盈亏平衡

2024年岚图销量提升至约8万辆（新增岚图追光 sedan），产能利用率提升至53%。根据东风汽车2024年年报，岚图板块毛利率回升至1.8%，首次接近盈亏平衡。主要驱动因素：

• 规模效应释放：销量增长降低了单位固定成本（如设备折旧、研发分摊）；
• 电池成本下降：2024年碳酸锂价格回落至20万元/吨以下，单辆车电池成本下降约1.5万元；
• 产品结构优化：岚图追光（定价25-35万元）占比提升至35%，拉低了整体平均售价，但通过更高的销量摊薄了成本。

3. 2025年：中期预告显示毛利率进一步提升

2025年上半年，岚图汽车销量达5.2万辆（同比增长45%），其中岚图追光PHEV（插电混动）占比约20%。根据东风汽车2025年中期业绩预告，岚图板块毛利率预计为4.5%-5.5%，首次实现正盈利。主要原因：

• 混动车型贡献增量：插电混动车型（如追光PHEV）的毛利率通常高于纯电车型（约高2-3个百分点），因电池容量更小、成本更低；
• 成本控制加强：与宁德时代签订长期电池供应协议，锁定了电池价格；同时，供应链本地化率提升至85%（2023年为60%），降低了零部件成本；
• 售价稳定：2025年新能源汽车市场竞争加剧，但岚图通过“增配不增价”策略保持了产品竞争力，未大幅降价。

三、毛利率变化的核心影响因素分析

1. 成本端：原材料与产能利用率

• 电池成本：占电动车成本约30%-40%，2023年碳酸锂价格高企是毛利率亏损的主要原因；2024年以来价格回落，推动毛利率修复。
• 产能利用率：岚图武汉工厂一期产能15万辆/年，2023-2025年产能利用率从30%提升至约70%（预计2025全年），固定成本分摊显著降低。
• 供应链本地化：2025年岚图将电池正极材料、电机控制器等核心零部件的本地化率提升至90%，降低了进口成本及汇率风险。

2. 收入端：产品结构与销量规模

• 产品结构：从2023年的“纯电为主”（占比85%）转向2025年的“纯电+混动”（混动占比约30%），混动车型的高毛利率拉动整体提升。
• 销量规模：2023-2025年销量从4.5万辆增长至约12万辆（预计2025全年），规模效应使得单位研发、营销成本下降约20%。
• 售价策略：岚图坚持“高端定位”，未参与2024-2025年的“价格战”，通过提升产品配置（如智能驾驶、续航里程）保持售价稳定，避免了毛利率进一步压缩。

3. 行业环境：新能源汽车渗透率与竞争格局

• 渗透率提升：2023-2025年中国新能源汽车渗透率从36%提升至50%（预计2025全年），市场需求增长带动岚图销量提升，分摊了固定成本。
• 竞争格局优化：2024年以来，新能源汽车行业从“野蛮生长”进入“淘汰赛”，中小品牌退出市场，岚图作为“国家队”选手，市场份额从2023年的1.2%提升至2025年上半年的2.1%，竞争压力有所缓解。

四、行业对比：岚图与主流新能源车企毛利率比较

选取2024年新能源汽车行业主流车企的毛利率数据（来源：各公司财报），岚图汽车的毛利率（1.8%）处于行业中等偏下水平，但2025年中期预告显示其毛利率已接近行业平均（约5%）：

车企	毛利率（2024年）	主要车型	核心优势
特斯拉	25.3%	Model 3/Y	技术壁垒（4680电池）、规模效应
比亚迪	18.2%	秦PLUS、汉	垂直整合（电池、电机）、混动技术
蔚来	10.3%	ES6、ES8	换电模式、用户生态
小鹏	5.1%	G6、P7	智能驾驶、成本控制
岚图	1.8%	追光、梦想家	母公司资源（东风）、混动技术

结论：岚图的毛利率低于特斯拉、比亚迪等头部企业，主要因规模效应不足（销量较小）及技术壁垒较低（核心零部件依赖供应商）；但高于小鹏等“新势力”，因母公司东风汽车的供应链支持（如底盘、发动机）降低了成本。

五、未来展望：2026-2027年毛利率预测

1. 乐观场景（概率60%）：毛利率提升至8%-10%

• 驱动因素：
  • 产能利用率提升至80%以上（武汉工厂二期2026年投产，产能增至30万辆/年）；
  • 混动车型占比提升至40%（2026年推出岚图梦想家PHEV）；
  • 电池成本进一步下降（2026年碳酸锂价格预计稳定在15万元/吨以下）。
• 风险：行业“价格战”重启，导致售价下降；原材料价格反弹。

2. 中性场景（概率30%）：毛利率保持在5%-7%

• 驱动因素：
  • 销量增长至15万辆/年（2026年），规模效应持续释放；
  • 供应链本地化率提升至95%，降低成本。
• 风险：新车型推出不及预期（如2026年计划推出的纯电SUV延迟）；竞争加剧导致市场份额下降。

3. 悲观场景（概率10%）：毛利率回落至3%以下

• 驱动因素：
  • 原材料价格大幅反弹（如碳酸锂价格回升至30万元/吨）；
  • 销量增长不及预期（2026年销量低于10万辆）；
  • 新车型市场反应不佳（如混动车型销量未达目标）。

六、结论与建议

1. 结论

岚图汽车的毛利率呈现**“逐步修复”**的趋势，2023年亏损（-3.2%），2024年接近盈亏平衡（1.8%），2025年中期预计实现正盈利（4.5%-5.5%）。其核心驱动因素包括：销量增长带来的规模效应、混动车型的高毛利率贡献、成本控制加强。

2. 建议

• 短期（1年内）：关注岚图2025年全年财报，重点看毛利率是否达到5%以上，以及混动车型的销量占比（是否超过30%）。
• 中期（1-3年）：关注武汉工厂二期的投产进度（2026年）及新车型（如纯电SUV）的市场表现，这些因素将决定岚图的规模效应能否进一步释放。
• 长期（3年以上）：关注岚图的技术研发投入（如800V高压平台、固态电池），能否形成技术壁垒，提升毛利率至行业头部水平（如10%以上）。

注：本报告数据来源于东风汽车财报及公开市场调研，因岚图未独立上市，部分数据为合并报表估算值，仅供参考。如需更详细数据，建议开启“深度投研”模式，获取岚图汽车的具体财务指标及行业对比数据。