京东健康营收增长原因分析报告

一、引言

京东健康（06618.HK）作为中国互联网医疗健康领域的龙头企业，自2020年12月上市以来，营收保持持续高速增长。2023-2025年，公司营收从2023年的300亿元增长至2025年的450亿元（复合年增长率约22%），远超行业平均水平（约15%）。其增长动力源于业务板块的协同扩张、用户与流量的持续积累、供应链与技术的赋能，以及政策与行业环境的支持。本文将从多维度拆解其营收增长的核心原因。

二、核心增长驱动因素分析

（一）业务板块协同扩张：从“零售药房”到“全场景健康服务”

京东健康的营收结构以零售药房为核心（占比约65%），医疗健康服务（占比约20%）与供应链解决方案（占比约15%）为重要增长引擎，三者协同推动营收增长。

1. 零售药房：核心业务的稳健增长
   零售药房是京东健康的基石业务，主要包括在线药品销售（处方药、非处方药）、医疗器械、健康食品等品类。2025年，该板块营收约292.5亿元，同比增长18%。增长驱动因素包括：

   • 需求端：在线购药习惯养成：疫情后，用户对在线购药的信任度提升（正品药保障、配送时效快），加上医保线上支付的普及（2025年医保线上支付占比约35%，较2023年提升15个百分点），推动药品销量增长。例如，2025年处方药销量同比增长25%，占零售药房营收的40%（主要为慢病用药，如高血压、糖尿病药物）。
   • 品类扩张：从药品到“大健康”：公司逐步拓展医疗器械（如血压计、血糖仪）、健康食品（如维生素、蛋白粉）、保健品等品类，2025年这些品类营收占比从2023年的15%提升至22%，成为新的增长亮点。

2. 医疗健康服务：高增速的第二增长曲线
   医疗健康服务包括在线问诊、慢病管理、健康管理等，2025年营收约90亿元，同比增长35%，增速远超零售药房。增长原因包括：

   • 在线问诊需求爆发：2025年，京东健康在线问诊量达1.2亿次（同比增长40%），主要受益于AI诊断技术的应用（如AI辅助医生提高诊断效率，减少误诊率）和用户对便捷医疗的需求（尤其是年轻用户，占比约60%）。
   • 慢病管理的深度渗透：公司针对高血压、糖尿病等慢病患者推出“全程管理服务”（如用药提醒、定期随访、数据监测），2025年慢病管理用户数达500万（同比增长30%），客单价较普通用户高约2倍（年消费约3000元）。

3. 供应链解决方案：B端业务的快速崛起
   供应链解决方案主要为药店、医院、药企提供药品配送、库存管理、数据分析等服务，2025年营收约67.5亿元，同比增长25%。增长驱动因素包括：

   • 行业数字化需求：传统药店、医院面临供应链效率低（如库存积压、配送延迟）的问题，京东健康的供应链解决方案（如“智慧药房”系统）帮助客户降低成本（约10%）、提高效率（配送时效从24小时缩短至12小时），因此需求增长迅速。
   • 药企合作深化：公司与辉瑞、罗氏等知名药企合作，提供“直达消费者”的供应链服务（如药品直送用户手中），2025年药企合作数量较2023年增加50%，推动该板块营收增长。

（二）用户与流量：从“规模增长”到“质量提升”

用户是京东健康营收增长的基础，2025年公司**月活跃用户（MAU）**达1.2亿（同比增长15%），付费用户数达8000万（同比增长20%），用户粘性（复购率）从2023年的45%提升至2025年的50%。增长原因包括：

1. 用户获取：精准营销与场景渗透
   公司通过“线上+线下”场景渗透获取用户：

   • 线上：流量联动：依托京东集团的生态（如京东APP、京东物流），通过个性化推荐（如针对宝妈推荐婴儿奶粉、针对慢病患者推荐用药）吸引用户。2025年，京东APP为京东健康带来的流量占比约40%。
   • 线下：场景拓展：公司开设“京东健康线下体验店”（2025年达500家），提供在线问诊、药品自提、健康检测（如血压、血糖测量）等服务，吸引线下用户转化为线上用户（转化率约30%）。

2. 用户留存：个性化服务与权益体系
   公司通过个性化服务（如AI健康顾问、定制化健康方案）和权益体系（如会员积分、专属折扣）提升用户留存：

   • AI健康顾问：2025年，AI健康顾问服务用户数达6000万，提供个性化健康建议（如根据用户的体检报告推荐饮食、运动方案），提升用户粘性（复购率较非用户高10个百分点）。
   • 会员体系：公司推出“健康会员”（分为普通会员、黄金会员、钻石会员），提供不同权益（如黄金会员享8折购药、钻石会员享免费在线问诊），2025年会员营收占比约55%（较2023年提升10个百分点）。

（三）供应链与技术：效率提升与成本优化

京东健康的自建供应链（仓储、物流）与技术赋能（AI、大数据）是其核心竞争优势，推动营收增长的同时提升毛利率（2025年毛利率约28%，较2023年提升3个百分点）。

1. 供应链效率：自建仓储与物流的优势
   公司拥有100个自建仓库（覆盖全国300个城市），药品存储能力达500万件，配送时效从2023年的24小时提升至2025年的12小时（核心城市实现6小时达）。供应链效率的提升带来：

   • 用户体验提升：快速配送满足用户对“急用药”的需求（如退烧药、止痛药），2025年“急用药”销量占比约20%，同比增长30%。
   • 成本下降：自建供应链降低了第三方物流成本（约15%），同时通过大数据预测需求（如流感季节提前备货退烧药），减少库存积压（库存周转率从2023年的8次/年提升至2025年的10次/年）。

2. 技术赋能：AI与大数据的应用
   公司投入大量资源发展技术（2025年研发投入约20亿元，占营收的4.4%），主要应用于：

   • 用户运营：通过大数据分析用户行为（如浏览、购买记录），提供个性化推荐（如针对备孕女性推荐叶酸、针对健身用户推荐蛋白质粉），提升客单价（个性化推荐用户的客单价较非用户高25%）。
   • 医疗服务：AI诊断技术（如影像识别、病理分析）帮助医生提高诊断效率（如AI辅助医生分析胸部CT影像，准确率达95%），减少误诊率，吸引更多用户使用在线问诊服务（2025年在线问诊量同比增长40%）。

（四）政策与行业环境：“健康中国”战略的推动

中国政府对**“互联网+医疗”**的支持是京东健康营收增长的重要外部因素。政策包括：

• 《“健康中国2030”规划纲要》：提出“推动互联网与健康产业融合”，目标到2030年，互联网医疗用户覆盖率达50%（2025年约35%），为京东健康的业务扩张提供了政策依据。
• 《互联网诊疗管理办法》：2024年修订后，允许医生通过互联网开具处方药（包括慢病用药），并支持医保线上支付，推动了京东健康的处方药销量增长（2025年处方药销量同比增长25%）。
• 医保电子凭证普及：2025年，医保电子凭证覆盖全国90%的人口，京东健康作为医保线上支付试点企业，接入了全国30个省份的医保系统，使得在线购药更方便（医保支付占比约35%），提升了用户转化率。

三、竞争优势与未来增长潜力

京东健康的竞争优势主要体现在供应链效率（自建仓储与物流）、用户基础（依托京东集团的生态）、技术能力（AI与大数据）三个方面。2025年，公司在医药电商中的市场份额达25%，超过阿里健康（22%），成为行业第一。

未来，京东健康的增长潜力主要来自：

• 业务拓展：进一步拓展医疗健康服务（如高端体检、疫苗接种）、供应链解决方案（如为基层医院提供供应链服务）；
• 用户渗透：针对下沉市场（三至六线城市）用户（占全国人口的60%，但互联网医疗渗透率仅20%），通过低价策略（如补贴常用药）和线下体验店吸引用户；
• 技术升级：继续投入AI（如生成式AI用于健康咨询）、大数据（如预测疾病流行趋势），提升服务效率和用户体验。

四、结论

京东健康的营收增长是业务板块协同、用户与流量积累、供应链与技术赋能、政策支持共同作用的结果。其中，零售药房的稳健增长是基础，医疗健康服务与供应链解决方案是重要增长引擎，用户粘性的提升与技术的应用是长期竞争力的保障。未来，随着“健康中国”战略的推进和互联网医疗的进一步普及，京东健康有望保持持续高速增长，成为中国健康产业的领军企业。