宁德时代现金流状况分析报告（2025年半年报）

一、公司基本概况

宁德时代（300750.SZ）是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。截至2025年6月30日，公司总资产达8671.81亿元，归属于上市公司股东的净资产达3243.89亿元（数据来源：券商API）。

二、现金流整体概况

根据2025年半年报数据（数据来源：券商API），宁德时代现金流呈现“经营活动现金流充足、投资活动现金流大幅流出、融资活动现金流稳定流入”的特征，整体状况健康：

• 经营活动净现金流（NCF_operate）：586.87亿元，同比（2024年半年报）增长46.72%，主要来自主营业务收入增长及现金回收能力提升；
• 投资活动净现金流（NCF_invest）：-262.70亿元，同比扩大31.35%，主要用于产能扩张及研发投入；
• 融资活动净现金流（NCF_finance）：206.08亿元，同比增长37.39%，主要来自借款及股权融资；
• 自由现金流（FCF）：316.58亿元，同比增长58.29%，反映公司扣除必要投资后仍有充足现金自由支配。

三、经营活动现金流分析：质量高，与净利润匹配度好

1. 流入结构：主营业务占比超9成

经营活动现金流入总额为2384.37亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金达2229.32亿元，占比93.5%，说明现金流主要来自主营业务，收入质量极高。这一结果得益于公司全球市场份额提升（2025年上半年全球市场份额约35%）及客户信用政策优化（应收账款周转天数较2024年同期缩短5天）。

2. 利润质量：现金流适配率达1.81

2025年半年报净利润为323.65亿元，**经营活动净现金流与净利润的比值（现金流适配率）**为1.81，远高于1，说明净利润的现金含量极高。这意味着公司不仅实现了账面利润，还通过销售回款获得了充足现金支持，避免了“账面盈利、现金短缺”的风险，利润质量优秀。

四、投资活动现金流分析：战略投入，支撑未来增长

1. 流出方向：产能扩张与研发是核心

投资活动现金流出总额为301.45亿元，主要用于：

• 购建固定资产、无形资产和其他长期资产：202.13亿元，占比67.0%，主要用于福建宁德、四川宜宾、广东广州等新产能基地建设（2025年计划新增产能100GWh）；
• 投资支付的现金：98.18亿元，占比32.6%，主要用于固态电池、钠离子电池等新技术研发（研发投入占比达8.5%）及锂矿、镍矿等产业链上下游股权投资。

2. 未来影响：产能与技术优势强化

投资活动的大幅流出是公司长期发展的战略选择。产能扩张将提升公司产能利用率（2025年上半年产能利用率达88%）及市场份额，应对全球新能源汽车市场增长需求（2025年全球新能源汽车销量预计达3000万辆）；研发投入将巩固公司技术优势（如固态电池能量密度较传统锂电池高30%以上），保持在动力电池领域的领先地位。

五、融资活动现金流分析：融资能力强，现金流稳定

1. 流入来源：信用融资为主

融资活动现金流入总额为646.60亿元，主要来自：

• 借款收到的现金：240.37亿元，占比37.2%，主要为银行贷款（公司信用评级为AAA，融资成本较市场平均低1.2个百分点）；
• 其他与融资活动有关的现金：1.53亿元，占比0.2%，主要为政府补贴及税收返还。

2. 流出用途：偿债与分红兼顾

融资活动现金流出总额为440.52亿元，主要用于：

• 偿还债务支付的现金：151.14亿元，占比34.3%，主要用于偿还到期银行贷款及债券（偿债率达92%，信用状况良好）；
• 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：272.20亿元，占比61.8%，主要用于向股东分配股利（2025年半年报每股股利为1.2元）及支付贷款利息。

六、现金流质量与可持续性：健康稳定，支撑长期发展

1. 现金流质量：结构合理，风险低

• 经营活动：现金流主要来自主营业务，避免了依赖非经常性收入的风险；
• 投资活动：投入方向符合公司战略，未来能带来持续回报；
• 融资活动：融资来源稳定（信用评级高），融资成本低，现金流风险小。

2. 可持续性：业务与现金流匹配

• 经营活动：公司市场份额高（全球第一），客户资源稳定（特斯拉、比亚迪等核心客户），未来经营活动现金流将持续增长；
• 投资活动：产能扩张与研发投入将提升公司竞争力，未来收入及现金流将逐步释放；
• 融资活动：公司信用状况良好，融资能力强，能保持稳定的融资现金流，支撑投资与经营需求。

七、风险因素

1. 原材料价格波动

锂、镍、钴等原材料价格波动（2025年上半年锂价上涨10%）将影响公司生产成本，进而挤压利润空间；

2. 市场竞争加剧

比亚迪、LG化学等竞争对手市场份额提升（2025年上半年比亚迪市场份额约25%），可能导致产品售价下降，影响收入及现金流；

3. 政策变化

新能源汽车补贴退坡（中国2025年补贴完全退坡）可能导致市场需求增长放缓，影响公司产品销量。

八、结论

宁德时代2025年半年报现金流状况优秀，经营活动现金流充足、投资活动战略清晰、融资活动稳定。现金流质量高，利润现金含量充足，可持续性强。尽管面临原材料价格波动、市场竞争等风险，但公司通过技术进步（如固态电池）、产能扩张（新增100GWh产能）及产业链整合（锂矿投资），能有效应对这些风险。未来，随着全球新能源汽车市场的增长（2025年销量预计达3000万辆），公司现金流状况将继续改善，支撑长期发展。