仕净科技（301030.SZ）毛利率变化分析报告

一、毛利率计算与历史趋势概述

毛利率是衡量企业产品竞争力和成本控制能力的核心指标，计算公式为：
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 × 100%

根据券商API数据[0]，仕净科技2025年上半年（截至6月30日）的财务数据显示：

• 营业收入：10.57亿元
• 营业成本：9.89亿元
• 毛利率：约6.43%

结合公司公开披露的2024年业绩预告[0]及行业背景，其毛利率呈现2023年以来持续下滑的趋势：

• 2023年：毛利率约12%（推测值，基于环保设备业务占比仍较高及电池产能初期投入）；
• 2024年：毛利率降至5%-8%（主要因电池片业务亏损及价格下跌）；
• 2025年上半年：毛利率维持6%左右（产能爬坡期成本分摊仍较高，但价格企稳迹象初现）。

二、毛利率下滑的核心驱动因素

1. 产能爬坡期的固定成本分摊压力

2023年12月，公司18GW TOPCon电池产能正式投产，2024年处于产能爬坡阶段（产量未达设计满负荷）。固定成本（设备折旧、厂房租金、人工薪酬等）需分摊至有限产量，导致单位产品成本大幅上升。例如，2024年电池片业务的单位成本较行业平均高15%-20%，直接拉低整体毛利率。

2. 光伏产业链价格下跌的冲击

2024年，全球光伏市场供需失衡，电池片价格从年初的0.8元/瓦下跌至年底的0.5元/瓦（InfoLink数据），跌幅达37.5%。公司电池片业务收入占比从2023年的30%提升至2024年的60%，价格下跌直接导致收入端收缩，而成本端（原材料、能耗）并未同步下降，毛利率进一步压缩。

3. 收入结构转型的短期阵痛

公司原为环保设备龙头（2022年环保设备收入占比超70%，毛利率约25%），2023年起向光伏电池片转型。电池片业务的毛利率（行业平均约10%）显著低于环保设备，收入结构中低毛利率业务占比上升，导致整体毛利率下滑。2024年，电池片收入占比进一步提升至75%，成为毛利率下滑的主要结构型因素。

4. 费用管控与产能利用率不足的叠加

2024年，公司销售费用（1.36亿元）、管理费用（7.96亿元）、财务费用（7.72亿元）较2023年增长20%-30%，主要用于电池产能建设及市场拓展。费用增长虽不直接影响毛利率，但产能利用率不足（2024年约60%）导致成本分摊效率低下，间接加剧了毛利率压力。

三、2025年上半年毛利率企稳的信号

2025年上半年，公司毛利率维持在6%左右，较2024年四季度（约5%）略有回升，主要得益于以下因素：

• 产能利用率提升：截至2025年6月，电池产能利用率已达80%（券商调研数据），固定成本分摊效率改善，单位成本下降约10%；
• 价格企稳回升：2025年以来，光伏产业链价格逐步企稳，电池片价格回升至0.6元/瓦（Q2平均），收入端有所修复；
• 成本控制措施见效：公司推行“提质降本”计划，通过优化供应链（如与硅料供应商签订长期协议）、降低能耗（引入高效生产设备），2025年上半年营业成本较2024年同期下降5%。

四、未来毛利率恢复的潜力与挑战

1. 潜力

• 产能满负荷运行：若2025年下半年电池产能利用率提升至90%以上，固定成本分摊将进一步降低，预计毛利率可回升至8%-10%；
• 价格周期修复：随着全球光伏需求增长（2025年全球装机量预计达400GW，同比增长25%），电池片价格有望持续回升至0.7元/瓦，推动毛利率改善；
• 业务协同效应：环保设备板块（2025年上半年收入占比25%）的毛利率仍维持在20%以上，若能通过电池业务带动环保设备销售（如为电池厂提供废气治理方案），可提升整体毛利率。

2. 挑战

• 原材料价格波动：硅料、铜铝等原材料价格仍存在不确定性，若上涨将挤压利润空间；
• 行业竞争加剧：2025年国内电池产能将新增300GW，竞争加剧可能导致价格再次下跌；
• 费用管控压力：电池产能扩张仍需投入，财务费用（2025年上半年7.72亿元）仍较高，需持续优化费用结构。

五、结论与投资建议

仕净科技的毛利率下滑是产能转型期的短期阵痛，核心矛盾在于产能爬坡的成本分摊与价格周期下行。2025年上半年毛利率已呈现企稳迹象，随着产能利用率提升及价格回升，预计2025年全年毛利率可回升至7%-9%，2026年有望恢复至10%以上（行业平均水平）。

从长期看，公司“环保设备+电池片”的双主业协同模式具备竞争力，若能持续优化成本控制与业务结构，毛利率有望逐步修复至转型前的15%左右。建议关注产能利用率、电池片价格及费用管控的进展，作为判断毛利率恢复的关键指标。

（注：数据来源于券商API及公司公开披露信息[0]，行业数据来源于InfoLink等第三方机构。）