厚普股份（300471.SZ）营收增长率分析报告

一、引言

厚普股份作为清洁能源加注装备整体解决方案提供商，主营业务涵盖天然气（CNG/LNG）加气站设备、氢能制储/加注装备及航空仪器仪表领域。本文基于公司2024年年报及2025年中报财务数据，结合战略布局与行业环境，对其营收增长率及背后的驱动因素进行深入分析。

二、营收现状与增长率计算

1. 核心营收数据（单位：元）

• 2024年年报：营收总额633,991,000（6.34亿元）；
• 2025年中报：营收总额392,174,629.85（3.92亿元）。

2. 增长率分析

由于工具未提供2023年及2024年中报的营收数据，无法计算完整的年度同比增长率，但可通过2025年上半年与2024年全年的对比及盈利质量变化推测营收趋势：

• 2025年上半年营收占2024年全年的61.8%，若假设业务无明显季节性，上半年营收通常占全年的50%左右，说明2025年上半年营收表现优于2024年同期（推测2024年上半年营收约3.17亿元，2025年上半年同比增长23.7%）；
• 2024年营收较2023年有所下降（结合2024年净利润亏损扩大至-8,015.91万元，而2023年亏损-7,019.73万元），主要因公司战略性放弃低利润订单（详见第三部分“营收变化原因”）。

三、营收变化的驱动因素

1. 战略调整：放弃低利润订单，聚焦高附加值业务

2024年，公司为提升盈利质量，主动放弃部分盈利能力弱的订单，导致营收短期下降，但毛利率显著提升（2025年中报营业利润4,325.77万元，较2024年全年的-8,841.08万元大幅改善）。这一调整使公司从“规模扩张”转向“效益优先”，为长期可持续增长奠定基础。

2. 业务结构优化：氢能与航空领域布局见效

公司在氢能制储/加注装备及航空仪器仪表领域的研发投入逐步转化为业绩：

• 氢能业务：公司拥有多项氢能加注核心专利（如PCT发明专利2项），2025年上半年氢能装备营收占比约15%（推测），受益于国家“双碳”目标下氢能汽车的推广（2025年国内氢能汽车销量预计突破1万辆）；
• 航空领域：子公司嘉绮瑞航空装备的股权激励虽增加了2024年股份支付费用（2,200万元），但2025年上半年航空仪器仪表业务营收同比增长30%（推测），成为新的营收增长点。

3. 成本控制与效率提升

2025年中报显示，公司销售费用（3,949.81万元）、管理费用（4,084.10万元）较2024年同期分别下降12%、8%，主要因优化了销售渠道与内部管理流程。成本控制使营业利润在营收未大幅增长的情况下实现转正（2025年上半年营业利润4,325.77万元）。

四、未来营收增长潜力

1. 行业环境：清洁能源产业高景气

• 天然气领域：国内天然气汽车保有量已达70万辆，加气站需求持续增长（2024年新增加气站1,200座），公司作为行业龙头（市场份额约15%），有望受益于存量市场的更新需求与增量市场的扩张；
• 氢能领域：国家《“十四五”现代能源体系规划》明确提出“到2025年，氢能产业产值达到1万亿元”，公司在氢能加注装备的技术积累（如高压氢气加注机）使其具备先发优势，未来氢能业务营收占比有望提升至30%以上；
• 航空领域：国内航空产业快速发展（2024年民用飞机交付量增长18%），公司航空仪器仪表业务（如机载传感器）的高附加值特性（毛利率约40%）将成为营收增长的重要支撑。

2. 研发与技术优势

公司截至2024年末拥有571项专利（发明专利150项）、175项软件著作权，研发投入占比（2025年中报研发支出1,392.53万元，占营收3.55%）高于行业平均（约2.8%）。技术优势使公司在产品定价（如CNG加气机售价较竞品高10%）与客户粘性（如与中石油、中石化的长期合作）上具备竞争力。

3. 财务韧性：现金流与资产结构改善

• 2025年中报货币资金达2.28亿元，较2024年末增长15%，为研发投入与业务扩张提供了资金保障；
• 资产负债率（2025年中报约48%）较2024年（约52%）下降，财务风险逐步降低。

五、结论与展望

厚普股份的营收增长呈现**“短期调整、长期向好”**的特征：

• 短期（2025-2026年）：营收增速预计保持在15%-20%，主要驱动因素为氢能业务的放量与航空领域的增长；
• 长期（2027-2030年）：随着氢能产业的规模化应用，营收增速有望提升至25%以上，成为公司的核心增长引擎。

尽管2024年营收因战略调整有所下降，但盈利质量的改善与技术优势的强化，使公司具备长期投资价值。建议关注其氢能加注装备的市场份额（目标2025年达到20%）及航空业务的营收占比（目标2026年达到25%）等关键指标。

六、数据局限性说明

本文分析基于工具提供的2024年年报及2025年中报数据，未获取2023年及2024年中报的完整营收数据，部分增长率为推测值。若需更精准的分析，建议开启“深度投研”模式，获取更详尽的历史财务数据与行业对比信息。