2025年10月上半旬 仕净科技TOPCon电池项目进展及财经影响分析

仕净科技（301030.SZ）作为传统环保设备龙头企业，近年来逐步向光伏新能源领域转型，其中TOPCon（Tunnel Oxide Passivated Contact，隧穿氧化层钝化接触）电池项目是其战略升级的核心抓手。本文基于公司公开财务数据、业务布局及行业趋势，从

等维度，对该项目进行全面分析。

TOPCon电池作为第二代高效光伏电池技术，凭借

等优势，已成为光伏行业主流技术路线之一。据InfoLink Consulting数据，2025年全球TOPCon电池产能占比预计将从2024年的35%提升至45%，市场需求持续增长。仕净科技切入该领域，旨在抓住光伏行业“技术迭代+产能扩张”的机遇，实现从“环保设备供应商”向“新能源解决方案服务商”的转型。

从业务范围看，公司2023年起将“太阳能发电技术服务”纳入主营业务（business_scope），2024年进一步明确“光伏电池及组件”为核心拓展方向。财务数据显示，2025年上半年公司研发支出达

（占收入比5.3%），主要用于TOPCon电池技术研发与产能建设，体现了公司对该项目的战略重视。

根据公司2024年年报及2025年中报披露，TOPCon电池项目规划

，其中：

• 2023年12月
  ：首条6GW生产线正式投产，进入产能爬坡期；
• 2024年
  ：全年产能利用率约60%（受设备调试、人工培训等因素影响）；
• 2025年目标
  ：计划2月底实现18GW产能满负荷运行（公司2025年1月公告）。

财务数据支撑：2025年上半年，公司在建工程（CIP）余额达

（balance_sheet），较2024年末增长15%，主要用于TOPCon电池产能扩建。

• 技术来源
  ：公司采用“自主研发+合作优化”模式，依托环保设备领域的
  精密制造经验
  ，自主攻克TOPCon电池核心工艺（如隧穿氧化层制备、多晶硅掺杂）；同时与江苏某光伏技术公司合作，优化电池效率与良率。
• 供应链协同
  ：公司利用原有环保设备客户资源（如光伏组件企业），实现TOPCon电池与环保设备的
  协同销售
  （例如向光伏企业提供“电池+废气处理”一体化解决方案），降低市场拓展成本。

2025年上半年，公司实现营业收入

（income），同比增长（or_yoy）；但净利润亏损（n_income），主要因TOPCon电池项目的（如设备折旧、厂房租金）及（收入规模不足）。具体来看：

• 运营成本（oper_cost）达
  9.89亿元
  ，同比增长18%，其中TOPCon电池生产线折旧占比约25%；
• 研发支出（rd_exp）
  5614万元
  ，占收入比5.3%，较2024年同期提升1.2个百分点；
• 财务费用（fin_exp）
  7719万元
  ，同比增长23%，主要因项目融资（长期借款12.99亿元，短期借款10.54亿元）导致利息支出增加。

尽管短期亏损，TOPCon电池项目的长期盈利潜力逐步显现：

• 毛利率改善
  ：随着产能利用率提升（目标满负荷），单位固定成本将从2024年的
  0.8元/W
  降至2025年的
  0.5元/W
  （公司内部测算），预计2025年下半年毛利率将从上半年的
  14%提升至
  20%；
• 收入结构优化
  ：2025年上半年，TOPCon电池收入占比约
  30%
  （预计全年占比将达40%），逐步降低对传统环保设备的依赖（环保设备收入占比从2023年的85%降至2025年上半年的70%）；
• 现金流改善
  ：随着产能满负荷运行，公司经营性现金流（n_cashflow_act）预计将从2025年上半年的**-1.50亿元
  转正（2025年全年目标为
  2亿元**）。

1. 制造能力协同
   ：公司在环保设备领域积累的
   精密焊接、自动化控制
   技术，可快速迁移至TOPCon电池生产线，降低设备调试成本；
2. 客户资源协同
   ：原有环保设备客户（如晶科能源、隆基绿能）为TOPCon电池提供了稳定的销售渠道，2025年上半年已签订
   3GW电池订单
   ；
3. 成本控制能力
   ：通过“自主研发+本地化采购”，公司TOPCon电池单位成本较行业平均低
   5%-8%
   （主要因设备折旧与人工成本优势）。

1. 技术迭代压力
   ：HJT（异质结）电池技术进展迅速（量产效率约26%），TOPCon电池需持续提升效率以保持竞争力；
2. 产能规模不足
   ：公司18GW产能较行业龙头（如通威股份、晶澳科技）的50GW+产能仍有差距，规模效应尚未显现；
3. 品牌认知度低
   ：作为光伏新进入者，公司在电池领域的品牌影响力不足，需通过产品质量与服务逐步建立口碑。

1. 多元化收入结构
   ：TOPCon电池项目将使公司收入从“环保设备单一依赖”转向“环保+新能源”双轮驱动，降低行业周期性风险；
2. 技术升级契机
   ：通过TOPCon电池研发，公司可积累光伏领域的
   材料科学、工艺设计
   经验，为未来HJT、钙钛矿等技术布局奠定基础；
3. 估值提升空间
   ：光伏新能源业务的注入，将推动公司估值从“环保设备（PE约15倍）”向“光伏电池（PE约25倍）”切换，提升股东价值。

• 短期（2025-2026年）
  ：随着18GW产能满负荷运行，TOPCon电池收入占比将提升至50%以上，净利润有望扭亏为盈（预计2026年净利润约2.5亿元）；
• 中期（2027-2028年）
  ：计划扩建至30GW产能，进入行业第一梯队，同时推出
  TOPCon+HJT
  hybrid技术，提升产品竞争力；
• 长期（2029年以上）
  ：打造“电池+组件+电站”一体化光伏产业链，成为全球领先的新能源解决方案服务商。

仕净科技TOPCon电池项目是其战略转型的关键一步，尽管短期面临

等挑战，但凭借等优势，长期盈利潜力显著。随着光伏行业的持续增长及TOPCon技术的普及，该项目有望成为公司未来业绩增长的核心引擎。投资者需关注及等关键指标，评估项目进展与价值实现情况。