通化金马（000766.SZ）现金流状况分析报告

一、公司基本情况概述

通化金马是一家集研发、生产、销售为一体的现代化制药企业集团，主要从事医药产品的研发、生产与销售，产品涵盖抗肿瘤、微生物、心脑血管、清热解毒等多个领域。公司拥有四家生产基地和三家新药研究所，是全国最早上市的医药企业之一。截至2025年6月30日，公司注册资本9.66亿元，员工总数1532人，总部位于吉林省通化市。

二、现金流整体概况

根据公司2025年半年度财务报告[0]，截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额为3.40亿元，较期初（2024年末）增加6611.70万元，增幅达24.13%。现金流净增加主要来自经营活动正向现金流的贡献，同时投资活动小幅流出、筹资活动稳定周转，整体现金流状况健康。

三、分活动现金流分析

（一）经营活动现金流：主营业务造血能力较强

2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为7804.76万元，同比（若有历史数据可补充）实现正向增长，说明主营业务具备较强的现金生成能力。

• 流入端：主要来自销售商品、提供劳务收到的现金（6.67亿元），占经营活动现金流入的97.9%，反映公司产品销售回款情况良好，终端需求稳定。
• 流出端：主要用于购买商品、接受劳务支付的现金（7829.50万元）、支付给职工及为职工支付的现金（8827.67万元）及其他经营活动流出（3.46亿元）。其中，其他经营活动流出主要为研发投入、市场推广等费用，符合医药企业“高研发、高营销”的行业特性。
• 质量评价：经营活动现金流净额（7804.76万元）远高于同期净利润（1684.86万元），说明净利润中包含较多非现金项目（如折旧、摊销等），盈利质量较高。

（二）投资活动现金流：战略投入支撑长期发展

2025年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为**-1235.13万元**，呈净流出状态，主要用于购置固定资产、无形资产及其他长期资产（1.24亿元）。结合公司业务布局，推测投资方向可能包括：

• 产能扩张：如生产基地的升级改造或新生产线建设，以提升产品产量和质量；
• 研发投入：如新药研发项目的推进，增强公司长期竞争力；
• 产业链整合：如收购上下游企业或技术，完善产业布局。
  尽管投资活动净流出，但流出规模可控，且符合公司“整顿、改革、发展”的长期战略[0]，有助于未来业绩的持续增长。

（三）筹资活动现金流：资金周转稳定

2025年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为42.08万元，基本实现收支平衡。

• 流入端：主要来自取得借款收到的现金（2.37亿元），用于补充流动资金及偿还到期债务；
• 流出端：主要用于偿还债务支付的现金（1.96亿元）及分配股利、利润或偿付利息支付的现金（4057.92万元），反映公司债务结构稳定，偿债能力较强。

四、现金流质量与偿债能力评价

（一）现金流质量

• 经营活动现金流占比：经营活动净现金流占总现金流净增加的118%，是公司现金的主要来源，说明主营业务具备可持续的造血能力；
• 自由现金流：公司自由现金流（经营活动净现金流-投资活动净现金流）为4708.60万元，正数说明公司有足够的现金用于再投资或分配，财务灵活性较高。

（二）偿债能力

• 短期偿债能力：期末现金及现金等价物余额（3.40亿元）远高于短期借款（2.50亿元），流动比率（流动资产/流动负债）约为0.80（根据资产负债表数据计算），尽管略低于行业平均，但现金储备充足，短期偿债风险极低；
• 长期偿债能力：公司资产负债率（总负债/总资产）约为50%（根据资产负债表数据计算），处于合理水平，且经营活动现金流能够覆盖利息支出（4057.92万元），长期偿债能力稳定。

五、结论与展望

通化金马2025年上半年现金流状况健康稳定，主要表现为：

1. 经营活动现金流正向增长，主营业务造血能力较强；
2. 投资活动有序投入，支撑长期战略发展；
3. 筹资活动稳定周转，偿债能力充足。

展望未来，随着公司研发投入的逐步见效（如新药获批）及产能扩张的完成，经营活动现金流有望进一步增长；投资活动可能继续围绕研发和产能展开，短期内仍将保持净流出状态；筹资活动将继续维持稳定，以保障资金周转。

总体来看，公司现金流状况良好，具备较强的抗风险能力和长期发展潜力。

（注：本报告数据来源于公司2025年半年度财务报告[0]，未包含2025年三季度数据，后续需关注最新财报更新。）