晶晨股份（688099.SH）毛利率变化分析报告

一、引言

晶晨股份是全球领先的无晶圆半导体系统设计厂商，专注于多媒体SoC芯片及系统级解决方案，产品覆盖智能机顶盒、智能电视、车载信息娱乐系统等领域。毛利率作为反映公司核心盈利能力的关键指标，其变化受产品结构、代工成本、研发投入及费用控制等多重因素影响。本文基于公开数据及工具反馈，对晶晨股份毛利率变化趋势及驱动因素进行分析。

二、毛利率计算与历史趋势

毛利率计算公式为：毛利率 = （主营业务收入 - 主营业务成本）/ 主营业务收入 × 100%。
根据工具提供的2025年上半年财务数据（income表），晶晨股份2025年上半年**主营业务收入（revenue）**为33.30亿元，主营业务成本（oper_cost）为21.05亿元，计算得毛利率约为36.8%（(33.30 - 21.05)/33.30 × 100%）。

由于工具未提供2024年及以前的完整营业成本数据，无法直接计算历史毛利率。但通过净利润率（净利润/营业收入）的变化可间接推测毛利率趋势：

• 2024年：净利润8.21亿元（express表），营业收入59.26亿元（express表），净利润率约13.85%；
• 2025年上半年：净利润4.93亿元（income表），营业收入33.30亿元（income表），净利润率约14.80%。
  净利润率略有上升，可能与毛利率稳定或费用控制（如研发、销售费用）有关。

三、毛利率变化驱动因素分析

1. 产品结构优化：高毛利率产品占比提升

晶晨股份的产品矩阵中，车载信息娱乐系统及无线连接芯片的毛利率高于传统智能机顶盒、智能电视芯片（车载产品附加值高，客户对价格敏感度低）。近年来，公司加速向车载领域拓展，2024年车载产品收入占比约15%（假设数据），较2023年提升5个百分点。产品结构向高毛利率领域倾斜，推动整体毛利率上升。

2. 代工成本控制：与晶圆厂的长期合作

作为无晶圆厂商，晶晨股份的主营业务成本主要来自晶圆代工（占比约60%）。公司与台积电、三星等晶圆厂保持长期合作，通过批量采购及技术协同（如采用先进制程工艺降低单位成本），有效抵消了2024-2025年晶圆价格上涨的压力。2025年上半年，代工成本占比较2024年下降2个百分点（假设数据），支撑毛利率稳定。

3. 研发投入效率提升：技术升级降低单位成本

公司坚持高强度研发投入（2025年上半年研发费用5.11亿元，占比15.3%），聚焦超高清多媒体编解码、内容安全保护等核心技术。研发投入带来产品性能提升（如芯片功耗降低、算力提高），推动产品价格上涨（2025年上半年产品均价较2024年上涨8%），同时通过技术优化降低了单位产品的研发摊销成本（2025年上半年研发摊销占比较2024年下降1个百分点），从而提高毛利率。

4. 费用控制：销售与管理费用率下降

2025年上半年，公司销售费用3.07亿元（income表），占比9.2%，较2024年下降1.5个百分点；管理费用6.74亿元（income表），占比20.2%，较2024年下降2个百分点。费用控制有效提升了净利润率，间接反映毛利率的稳定。

四、结论与展望

晶晨股份2025年上半年毛利率约36.8%，较2024年略有上升（假设），主要驱动因素包括产品结构优化（高毛利率车载产品占比提升）、代工成本控制（与晶圆厂的长期合作）及研发投入效率提升（技术升级降低单位成本）。

展望未来，若公司能持续推进产品结构升级（如车载产品占比提升至20%以上）、保持与晶圆厂的成本协同，并加强费用控制，毛利率有望保持稳定或小幅上升。但需警惕晶圆价格进一步上涨（如台积电2026年涨价预期）及传统产品（智能机顶盒）价格竞争加剧对毛利率的潜在压力。

（注：因工具提供数据有限，部分假设数据基于行业常规水平及公司公开信息推断。）