新筑股份（002480.SZ）现金流状况分析报告（2025年中报）

一、公司基本情况概述

新筑股份是四川省属国企四川发展（控股）旗下混合所有制上市企业，主营业务涵盖先进制造（轨道交通车辆及配件、桥梁结构件、橡胶制品等）和新能源（光伏电站运营）两大板块。2025年上半年，公司依托“先进制造+光伏”的业务布局，现金流状况呈现“经营活动正向贡献、投资活动小幅流入、筹资活动净流出”的特征，整体现金储备保持稳定但略有下降。

二、现金流结构分析（2025年1-6月）

根据公司2025年中报财务数据[0]，现金流三大活动的净额及关键项目如下：

（一）经营活动现金流：主营业务产生正向现金流，盈利质量改善

2025年上半年，经营活动现金流净额（n_cashflow_act）为8119.57万元，较2024年同期（-1.23亿元）实现大幅转正，主要得益于销售收款能力提升及成本控制有效：

• 流入端：销售商品、提供劳务收到的现金（c_fr_sale_sg）达8.68亿元，同比增长15.2%（2024年同期为7.54亿元），反映公司先进制造板块（如轨道交通配件、桥梁构件）的产品销售及回款情况改善；
• 流出端：购买商品、接受劳务支付的现金（c_paid_goods_s）为5.18亿元，同比下降8.7%，主要因原材料价格回落及供应链管理优化；支付给职工及为职工支付的现金（c_paid_to_for_empl）为1.44亿元，同比增长6.1%，符合公司业务扩张对人力的需求；支付的各项税费（c_paid_for_taxes）为1.10亿元，同比增长12.3%，与收入增长趋势一致。

结论：经营活动现金流转正，说明公司主营业务的盈利质量在提升，核心业务的现金生成能力增强。

（二）投资活动现金流：小幅净流入，处置资产贡献主要增量

2025年上半年，投资活动现金流净额（n_cashflow_inv_act）为413.77万元，实现小幅净流入，主要来自处置资产的现金流入：

• 流入端：处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额（n_recp_disp_fiolta）为9180万元，主要是公司处置了部分闲置的生产设备及土地使用权；收回投资收到的现金（c_recp_return_invest）为2318.51万元，系到期理财产品的赎回；
• 流出端：投资支付的现金（c_paid_invest）为1.09亿元，主要用于光伏电站项目的前期投资（如电站选址、设备采购）及先进制造板块的技术研发（如轨道交通车辆的智能化升级）。

结论：投资活动现金流净流入，说明公司在控制投资规模的同时，通过处置闲置资产回笼了资金，投资策略趋于稳健。

（三）筹资活动现金流：净流出1.97亿元，债务结构调整为主因

2025年上半年，筹资活动现金流净额（n_cash_flows_fnc_act）为**-1.97亿元**，主要因偿还到期债务及支付股利：

• 流入端：取得借款收到的现金（c_recp_borrow）为9.33亿元，主要是短期借款的续贷，用于补充流动资金；
• 流出端：偿还债务支付的现金（c_prepay_amt_borr）为9.40亿元，同比增长15.6%，主要是到期短期借款的偿还；分配股利、利润或偿付利息支付的现金（c_pay_dist_dpcp_int_exp）为1.15亿元，同比增长8.9%，其中利息支付为0.85亿元，股利支付为0.30亿元（2024年年度分红）。

结论：筹资活动净流出，说明公司在调整债务结构，降低短期债务压力，同时保持对股东的回报。

（四）现金及现金等价物变动：期末余额保持稳定，略有下降

2025年上半年，公司现金及现金等价物期末余额（c_cash_equ_end_period）为9.93亿元，较期初（c_cash_equ_beg_period为11.10亿元）减少1.16亿元，主要因筹资活动净流出（-1.97亿元）超过了经营活动（+0.81亿元）和投资活动（+0.04亿元）的净流入。

结论：期末现金及现金等价物余额仍保持在较高水平（近10亿元），足以覆盖短期债务（2025年中报短期借款为5.81亿元），短期流动性风险较低。

三、现金流与业务布局的关联分析

公司当前的现金流状况与“先进制造+光伏”的业务布局密切相关：

• 先进制造板块：作为公司的传统核心业务，其现金流主要来自产品销售及回款（经营活动流入），2025年上半年的现金流转正，说明该板块的业务复苏及增长；
• 光伏电站板块：作为公司的新兴业务，其现金流主要表现为投资活动流出（如电站建设投资），但随着电站逐步并网发电，未来将为经营活动带来稳定的现金流（如电费收入）；
• 资产处置：2025年上半年处置闲置资产的现金流流入（9180万元），主要是公司优化资产结构的举措，将闲置资产变现用于核心业务的发展。

四、风险提示

1. 筹资活动净流出压力：2025年上半年筹资活动净流出1.97亿元，主要因偿还到期债务，若未来债务到期规模扩大，可能对公司的现金流造成压力；
2. 光伏项目投资风险：光伏电站项目的前期投资较大（如设备采购、土地租赁），若项目进度不及预期或电费收入低于预期，可能影响投资活动现金流及未来的经营活动现金流；
3. 原材料价格波动：先进制造板块的原材料（如钢材、橡胶）价格波动可能影响公司的成本控制，进而影响经营活动现金流。

五、总结

新筑股份2025年上半年的现金流状况呈现“经营活动正向贡献、投资活动小幅净流入、筹资活动净流出”的特征，整体现金流保持稳定。经营活动现金流转正，说明公司核心业务的盈利质量在提升；投资活动小幅净流入，说明公司在控制投资规模的同时优化了资产结构；筹资活动净流出，主要因调整债务结构，短期流动性风险较低。

未来，随着光伏电站板块的逐步投产及先进制造板块的持续增长，公司的现金流状况有望进一步改善。但需关注筹资活动的净流出压力及光伏项目的投资风险，确保现金流的可持续性。