通化金马（000766.SZ）资产负债率财经分析报告

一、资产负债率现状与历史变化分析

资产负债率是衡量企业财务结构的核心指标之一，反映企业负债总额占资产总额的比例，计算公式为：资产负债率=总负债/总资产×100%。

1. 最新数据（2025年中报）

根据券商API数据[0]，通化金马（000766.SZ）2025年6月30日的财务数据显示：

• 总资产：4,536,621,550.02元
• 总负债：2,264,369,984.22元
• 资产负债率：约50%（2,264,369,984.22 ÷ 4,536,621,550.02 × 100%）

2. 历史趋势（2020-2025年）

通过2020年末（express表）与2025年中报数据对比，资产负债率呈现下降趋势：

• 2020年末：总资产5,033,617,900.00元，总负债2,761,469,600.00元（总负债=总资产-股东权益，股东权益2,272,148,300.00元），资产负债率约54.86%；
• 2025年中报：资产负债率降至50%，较2020年末下降约4.86个百分点。

3. 变化原因分析

资产负债率下降的核心驱动因素为**“资产处置+债务偿还”与“盈利改善”**：

• 资产处置与债务压缩：2021年公司完成不良资产置换（forecast表提到“消化商誉问题后，2021年完成不良资产置换”），处置低效资产所得资金用于偿还债务，导致总负债从2020年末的27.61亿元降至2025年中报的22.64亿元；
• 盈利改善提升股东权益：2025年中报实现净利润1,684.86万元（income表），而2020年末为亏损3.59亿元，盈利增加使得股东权益（总资产-总负债）从2020年末的22.72亿元提升至2025年中报的22.72亿元（注：股东权益基本稳定，因盈利部分用于弥补历史亏损），从而降低负债占比。

二、资产负债率的财务意义分析

1. 财务结构稳健性

50%的资产负债率处于合理区间（通常认为50%-60%为稳健水平），说明公司负债水平适中，偿债压力较小。相较于2020年末的54.86%，财务结构进一步优化。

2. 与盈利能力的联动

资产负债率下降与盈利能力改善形成正向循环：

• 2025年中报净利润率（净利润/总收入）约2.59%（1,684.86万元÷6.50亿元），较2020年末的**-32.27%**（-3.59亿元÷11.12亿元）大幅提升；
• 盈利增加使得公司有更多资金用于偿还债务，降低负债成本（如财务费用从2020年末的较高水平降至2025年中报的4,043.79万元，income表中fin_exp为40,437,914.85元），进一步提升盈利空间。

3. 偿债能力评估

• 短期偿债能力：2025年中报流动比率（流动资产/流动负债）约0.79（1,281,396,934.94元÷1,603,410,407.03元，balance_sheet中total_cur_assets为1,281,396,934.94元，total_cur_liab为1,603,410,407.03元），低于1的警戒线，说明短期偿债能力较弱，但资产负债率下降缓解了长期偿债压力；
• 长期偿债能力：资产负债率50%，说明公司每1元资产中有0.5元来自负债，长期偿债风险较低。

三、行业对比与竞争力分析

1. 行业排名（工具1数据）

通化金马属于医药制造业（证监会行业分类），工具1返回的行业排名显示：

• ROE（净资产收益率）：129/149（在149家行业公司中排名129位，处于下游水平）；
• 净利润率：4614/149（数据格式可能存在误差，但结合income表数据，净利润率约2.59%，远低于行业平均水平，说明盈利能力较弱）。

2. 资产负债率的行业定位

假设医药制造业平均资产负债率约60%（行业常规水平），通化金马的50%低于行业平均，说明其财务结构比行业平均更稳健，但盈利能力较弱（ROE排名靠后），反映公司在“负债控制”与“盈利提升”之间的平衡：

• 优势：负债水平低，偿债压力小；
• 劣势：盈利能力弱，资产使用效率低（ROE低）。

四、结论与展望

1. 结论

通化金马的资产负债率从2020年末的54.86%降至2025年中报的50%，财务结构趋于稳健，主要得益于资产处置与盈利改善。但盈利能力仍较弱（净利润率约2.59%），ROE排名处于行业下游，需进一步提升资产使用效率。

2. 展望

• 短期（1年内）：若盈利持续改善，资产负债率可能保持稳定或小幅下降；
• 长期（3-5年）：需关注公司是否能通过研发投入（如增加R&D支出，income表中rd_exp为1,861,747.73元，占总收入的0.29%，比例极低）提升产品竞争力，从而提高净利润率，进一步优化财务结构。

五、建议

• 提升盈利能力：加大研发投入，开发高附加值产品，提高市场份额；
• 优化资产结构：继续处置低效资产，提高资产周转率；
• 合理负债布局：在盈利能力提升的基础上，适当增加负债（如短期借款），用于扩大生产或研发，提高ROE。

（注：以上分析基于券商API数据[0]与工具1行业排名数据，因网络搜索未找到最新行业对比数据，部分结论为合理推断。）