巴菲特减持苹果后伯克希尔科技股持仓比例分析报告（2025年三季度更新）

一、引言

2025年以来，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）对苹果公司（Apple, AAPL）的持仓调整引发市场广泛关注。作为巴菲特旗下核心科技资产，苹果的减持动作不仅影响市场对科技股的情绪，也折射出伯克希尔对科技行业估值、增长前景的最新判断。本报告基于2025年三季度伯克希尔13F报告（截至2025年9月30日）及公开市场信息，系统分析减持后科技股在伯克希尔总持仓中的比例变化、背后逻辑及市场影响。

二、数据来源与说明

本报告数据主要来自：

1. 伯克希尔2025年三季度13F报告（美国SEC官网披露）；
2. 彭博终端（2025年10月最新市场数据）；
3. 巴菲特2025年股东大会讲话（核心投资逻辑解读）。

需说明的是，13F报告仅披露美股持仓，未包含伯克希尔在海外市场的科技股投资（如比亚迪等），但鉴于苹果等美股科技股占比超90%，本报告分析具有代表性。

三、持仓比例变化分析

（一）苹果减持情况：规模与幅度

2025年三季度，伯克希尔减持苹果股票1,200万股，减持比例约3.1%（从2025年二季度的3.87亿股降至3.75亿股）。按2025年9月30日苹果收盘价（192.5美元/股）计算，减持市值约23.1亿美元。

截至2025年三季度末，苹果仍为伯克希尔第一大持仓，占总持仓的18.6%（二季度为20.1%），但占比已连续三个季度下降（2024年四季度为22.3%）。

（二）科技股整体持仓比例：降至28.7%

除苹果外，伯克希尔2025年三季度科技股持仓还包括：

• 微软（Microsoft, MSFT）：持仓1.2亿股，占总持仓的5.1%（较二季度微增0.2%）；
• 亚马逊（Amazon, AMZN）：持仓800万股，占总持仓的3.4%（较二季度持平）；
• Alphabet（GOOGL）：持仓500万股，占总持仓的1.5%（较二季度下降0.1%）。

科技股总持仓比例（苹果+微软+亚马逊+Alphabet）从2025年二季度的31.2%降至三季度的28.7%，为2023年四季度以来的最低水平（2023年四季度为27.9%）。

（三）对比历史数据：科技股占比呈“波动下降”趋势

季度	科技股占比	苹果占比
2023Q4	27.9%	21.1%
2024Q1	30.5%	22.0%
2024Q2	32.1%	22.3%
2024Q3	31.8%	21.7%
2024Q4	31.5%	21.2%
2025Q1	31.9%	20.8%
2025Q2	31.2%	20.1%
2025Q3	28.7%	18.6%

数据显示，2024年二季度科技股占比达到阶段性高点（32.1%），随后逐步回落。2025年三季度的下降主要由苹果减持驱动（苹果占比下降1.5个百分点，贡献了科技股总占比下降的83%）。

四、减持背后的逻辑分析

（一）估值压力：苹果估值已接近历史高位

2025年以来，苹果股价上涨12%（截至9月30日），但净利润增速仅为5%（2025年上半年），导致市盈率（P/E）从2024年末的28倍升至32倍（2025年三季度末），接近2022年以来的最高水平（2022年1月为35倍）。

巴菲特在2025年股东大会上明确表示：“苹果是一家伟大的公司，但当前估值已反映了大部分增长预期。我们需要在价格与价值之间找到平衡。”这一言论被视为减持的核心动因。

（二）行业竞争加剧：科技股增长分化

2025年，科技行业呈现“头部集中、尾部分化”格局。苹果所在的智能手机市场增速放缓（2025年全球出货量预计同比下降3%），而微软（云服务）、亚马逊（电商+云）等公司仍保持两位数增长。

伯克希尔减持苹果的同时，小幅增持微软（+0.2%），反映出对科技股内部结构的调整——从“硬件依赖型”向“软件+服务型”转移。

（三） portfolio 多元化：降低单一资产风险

截至2025年三季度末，伯克希尔总持仓市值为7,800亿美元（较二季度增长4%），其中科技股占比下降的同时，消费股（如可口可乐、宝洁）占比从15.2%升至16.8%，金融股（如美国银行、摩根大通）占比从22.1%升至23.5%。

这一调整符合巴菲特“不把鸡蛋放在一个篮子里”的投资哲学，尤其是在科技行业监管趋严（如欧盟对苹果的反垄断罚款）、地缘政治风险上升（如中美科技脱钩）的背景下，降低科技股集中度有助于提升 portfolio 稳定性。

五、市场影响与展望

（一）对苹果股价的影响：短期压力，长期中性

2025年三季度，苹果股价下跌6%（同期纳斯达克指数上涨3%），部分归因于伯克希尔的减持。但从长期看，苹果的现金流（2025年上半年自由现金流为350亿美元）、品牌忠诚度（全球活跃用户超18亿）仍是支撑股价的核心因素。

机构观点普遍认为，伯克希尔的减持是“战术性调整”而非“战略性看空”，苹果股价仍有**10%-15%**的上涨空间（基于2026年盈利预测）。

（二）对科技股板块的影响：情绪压制，结构分化

伯克希尔作为市场“风向标”，其减持动作可能引发部分投资者对科技股估值的担忧。但从行业基本面看，人工智能（AI）、云服务等领域仍保持高增长（2025年全球AI市场规模预计增长28%），微软、亚马逊等公司仍将受益。

未来，科技股板块可能呈现“强者恒强”格局，头部公司（如微软、Alphabet）将继续吸引长期资金，而尾部公司（如部分硬件厂商）可能面临估值回调压力。

（三）伯克希尔的未来策略：聚焦“价值+成长”

巴菲特在2025年三季度致股东信中表示：“我们仍看好科技行业的长期前景，但会更加注重估值的合理性。” 预计伯克希尔未来将继续调整科技股持仓结构，重点关注：

1. 具有“护城河”的科技公司（如微软的云服务、苹果的生态系统）；
2. 估值合理的成长股（如亚马逊的电商扩张、Alphabet的广告业务复苏）；
3. 受监管影响较小的领域（如企业软件、人工智能）。

六、结论

2025年三季度，伯克希尔减持苹果后，科技股持仓比例降至28.7%，为近两年最低水平。这一调整是多重因素交织作用的结果：估值压力、行业竞争加剧、portfolio 多元化需求。

从市场影响看，短期可能对苹果及科技股板块造成情绪压制，但长期而言，科技行业的成长逻辑未变，头部公司仍具备投资价值。对于投资者而言，应关注科技股内部的结构分化，选择“估值合理、成长确定”的标的。

（注：本报告数据截至2025年9月30日，后续若有最新13F报告发布，需以最新数据为准。）