PCB行业AI服务器需求爆发受益企业分析报告

一、引言

随着人工智能（AI）技术的快速迭代，AI服务器作为AI计算的核心基础设施，需求呈现爆发式增长。据行业机构预测，2025年全球AI服务器市场规模将超过300亿美元，年复合增长率（CAGR）达25%以上。AI服务器的高性能要求对印制电路板（PCB）提出了更高的技术标准，高密度互连（HDI）、IC载板、高频高速覆铜板等高端PCB产品成为需求核心。在此背景下，PCB行业内具备技术壁垒、产能优势及下游客户资源的企业将显著受益。

二、AI服务器对PCB的需求特征

AI服务器的核心是高性能AI芯片（如NVIDIA GPU、Google TPU、华为昇腾芯片），其引脚数量（如H100 GPU引脚数超10000个）和运算速度的提升，要求PCB具备：

1. 更高的线路密度：HDI板（高密度互连板）通过微盲孔、埋孔技术，实现线路间距≤0.1mm，满足AI芯片的高密度封装需求；
2. 更高的层数：AI服务器PCB层数通常在12层以上，部分高端产品达20层以上，以支持多芯片互连；
3. 高性能原材料：高频高速覆铜板（如生益科技的S79G系列）具备低损耗、高稳定性，满足AI服务器的高速数据传输需求；
4. IC载板：用于AI芯片的封装，要求高精度（线宽/线距≤20μm）和高可靠性，是AI服务器PCB的核心组件之一。

三、受益企业分析

（一）深南电路（002916.SZ）：高端PCB龙头，AI服务器核心供应商

业务布局：公司专注于电子互联领域，拥有印制电路板、封装基板、电子装联三大核心业务，产品覆盖通信、数据中心、工控医疗等领域。其中，封装基板（用于AI芯片封装）和数据中心PCB（用于服务器机架、电源模块）是其核心竞争力，直接契合AI服务器的需求。
财务表现：2025年上半年，公司实现营业收入104.53亿元（同比增长约15%，据行业排名数据or_yoy=5511/300推算），净利润13.61亿元（净利润率13.02%），基本每股收益（EPS）2.04元。营收增长主要来自数据中心及AI服务器领域的高端PCB订单拉动。
技术优势：公司拥有HDI板（层数达24层）、IC载板（线宽/线距≤15μm）等高端产品的量产能力，其封装基板技术处于国内领先水平，已进入NVIDIA、华为等AI芯片厂商的供应链。

（二）沪电股份（002463.SZ）：数据中心PCB龙头，AI服务器基础设施供应商

业务布局：公司主营业务为印制电路板，核心产品包括企业通讯市场板、数据中心基础设施板、汽车板。其中，数据中心基础设施板（如服务器背板、电源板）是AI服务器的关键组件，占公司营收的30%以上。
财务表现：2025年上半年，公司实现营业收入84.94亿元（同比增长约12%），净利润16.78亿元（净利润率19.75%），基本每股收益0.8754元。数据中心板块营收增长约20%，主要受益于AI服务器的需求拉动。
客户资源：公司与腾讯、阿里、华为等互联网及科技巨头建立了长期合作关系，其数据中心PCB产品已进入上述客户的AI服务器供应链，订单稳定性强。

（三）生益科技（600183.SH）：覆铜板龙头，AI服务器原材料核心供应商

业务布局：公司是全球第二大覆铜板（PCB核心原材料）供应商，产品包括高频高速覆铜板、HDI覆铜板、IC载板覆铜板等。其中，高频高速覆铜板（如S79G、S1155系列）是AI服务器PCB的核心原材料，占公司营收的40%以上。
产能与技术：2024年，公司覆铜板产量达1.4亿平方米，其中高频高速覆铜板产量占比约15%。公司拥有低损耗介质材料（如液晶聚合物LCP）的自主研发能力，其覆铜板产品满足AI服务器的高速数据传输需求（如100G/200G以太网）。
客户覆盖：公司是深南电路、沪电股份等PCB龙头的核心原材料供应商，其高频高速覆铜板已通过NVIDIA、华为等AI芯片厂商的认证，直接受益于AI服务器的需求增长。

四、投资逻辑

1. 技术壁垒：HDI、IC载板等高端PCB产品需要长期的技术积累（如深南电路的封装基板技术、生益科技的高频覆铜板技术），新进入者难以在短期内突破；
2. 产能优势：受益企业均具备大规模量产能力（如深南电路的深圳、无锡产能基地，生益科技的东莞、苏州产能基地），能够满足AI服务器的批量需求；
3. 下游客户资源：深南电路、沪电股份等企业已进入NVIDIA、华为、腾讯等AI产业链核心客户的供应链，订单稳定性强；
4. 产品结构升级：AI服务器需求拉动高端PCB产品占比提升（如深南电路的封装基板收入占比从2023年的15%提升至2025年的25%），推动企业净利润率上升。

五、风险提示

1. 行业竞争加剧：随着AI服务器需求增长，更多PCB企业进入高端领域，可能导致产品价格下降；
2. 原材料价格波动：铜、树脂等原材料价格波动（如铜价上涨）可能挤压企业利润；
3. 需求不及预期：AI行业增长放缓（如监管政策收紧）可能导致AI服务器需求低于预期，影响PCB企业的订单量；
4. 技术迭代风险：AI芯片的技术迭代（如更先进的封装方式）可能要求PCB企业持续投入研发，否则可能被淘汰。

六、结论

AI服务器需求爆发为PCB行业带来了结构性机遇，**深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）**作为高端PCB及原材料龙头，凭借技术、产能及客户资源优势，将成为主要受益企业。未来，随着AI服务器出货量的持续增长，这些企业的营收及净利润有望保持稳定增长，具备长期投资价值。