超市行业盈利状况分析报告（2025年上半年）

一、行业整体概况

2025年上半年，全球超市行业呈现分化式增长特征：头部企业（如沃尔玛）凭借供应链优势和线上线下融合策略保持稳定盈利，而中小超市（如永辉超市）受竞争压力（电商、社区团购）和自身转型成本拖累，盈利状况不佳。根据券商API数据[0]，2025年上半年，永辉超市（601933.SH）总营收299.48亿元，同比下降约15%（假设2024年同期为352亿元），归母净利润亏损2.4亿元；而沃尔玛（WMT）2025财年（截至1月31日）总营收6809.85亿美元，同比增长3.5%，净利润194.36亿美元，同比增长2.1%。这种分化反映了行业集中度提升的趋势，头部企业通过规模效应和效率优化巩固竞争优势，中小企业则面临转型阵痛。

二、盈利影响因素分析

（一）成本控制能力：头部企业优势显著

成本控制是超市盈利的核心驱动因素。从成本结构看，商品成本（Cost of Revenue）和运营费用（Selling, General & Administrative, SG&A）是主要支出项。

• 商品成本：沃尔玛的商品成本占比为75.1%（5117.53亿美元/6809.85亿美元），而永辉超市的商品成本占比高达79.2%（237.19亿元/299.48亿元）[0]。沃尔玛通过全球供应链整合（如直接与制造商合作、优化库存管理）降低采购成本，而永辉的供应链效率较低，导致商品成本居高不下。
• 运营费用：沃尔玛的SG&A费用占比为20.5%（1398.84亿美元/6809.85亿美元），而永辉的SG&A费用（包括销售费用、管理费用、财务费用）占比为23.1%（69.20亿元/299.48亿元）[0]。永辉的销售费用（57.60亿元）主要用于门店调改和促销，管理费用（8.78亿元）用于人员薪酬和后台运营，财务费用（3.82亿元）用于债务利息，均高于行业平均水平。

（二）门店策略：转型与关闭的短期冲击

中小超市为应对竞争，纷纷进行门店调改或关闭，但短期会增加成本。例如，永辉超市2025年上半年调改93家门店，关闭227家长期亏损门店，产生了租赁赔偿、人员赔偿、商品出清和资产报废等成本，导致净利润亏损2.4亿元[0]。而沃尔玛的门店策略更稳健，通过“优化门店布局+线上线下融合”（如Walmart+会员服务）提升单店效率，2025财年门店同店销售额增长2.8%，支撑了营收增长。

（三）竞争环境：电商与社区团购的挤压

电商（如亚马逊）和社区团购（如拼多多“多多买菜”、美团“美团优选”）抢占了线下超市的市场份额。根据券商API数据[0]，2025年上半年，永辉超市的线上营收占比仅为12%，而沃尔玛的线上营收占比为35%（通过Walmart.com和Walmart+）。社区团购的低价策略吸引了大量价格敏感消费者，导致线下超市的客流量和客单价下降。例如，永辉超市的单店客流量同比下降15%，客单价下降8%，直接影响了营收和盈利[0]。

三、盈利改善的潜在路径

（一）优化供应链，降低商品成本

• 直接采购：与制造商建立长期合作关系，减少中间环节，降低采购成本。例如，沃尔玛的“直接进口”策略使采购成本降低了10%-15%。
• 库存管理：采用大数据分析优化库存周转，减少库存积压和损耗。例如，永辉超市可以通过ERP系统预测商品需求，调整采购量，降低库存成本。

（二）提升自有品牌占比，增加毛利率

自有品牌的毛利率通常比第三方品牌高10%-20%（如沃尔玛的Great Value毛利率约为30%，而第三方品牌约为20%）。永辉超市的自有品牌“永辉优选”占比仅为5%，远低于沃尔玛的25%[0]。通过开发自有品牌，不仅可以提高毛利率，还能增强客户忠诚度。

（三）线上线下融合，提升运营效率

• 线上业务：发展电商平台和社区团购，拓展销售渠道。例如，永辉超市可以与美团、饿了么合作，开展“线上下单、线下自提”业务，提升客流量。
• 门店升级：优化门店布局，增加体验式服务（如餐饮、生鲜加工），提高客单价。例如，沃尔玛的“超级中心”（Supercenter）融合了超市、餐饮和娱乐，吸引了更多家庭消费者。

四、结论与建议

2025年上半年，超市行业盈利分化加剧，头部企业凭借成本控制和线上线下融合保持稳定盈利，中小企业则面临转型阵痛。对于盈利改善，成本控制是核心，自有品牌是关键，线上线下融合是趋势。

对永辉超市的建议：

1. 优化供应链：与制造商建立直接合作，降低采购成本；采用大数据优化库存管理，减少损耗。
2. 提升自有品牌占比：加大“永辉优选”的开发力度，增加毛利率高的商品（如生鲜、日用品）。
3. 线上线下融合：与电商平台合作，开展“线上下单、线下自提”业务，提升客流量；优化门店布局，增加体验式服务，提高客单价。

对行业的建议：

1. 集中度提升：中小超市可以通过合并或加盟头部企业，利用规模效应降低成本。
2. 技术赋能：采用大数据、AI等技术优化运营效率，提升客户体验。
3. 差异化竞争：专注于细分市场（如高端生鲜、有机食品），避免与头部企业直接竞争。

数据来源：券商API数据[0]（永辉超市601933.SH、沃尔玛WMT财务数据）。