万丰奥威收购Volocopter对其eVTOL业务的战略意义分析

一、引言

万丰奥威（002085.SZ）作为以汽车金属部件轻量化和通航飞机制造为核心的国际化企业，近年来加速布局新能源与高端装备领域。2025年以来，公司通过收购欧洲eVTOL（电动垂直起降飞行器）龙头企业Volocopter，正式切入全球eVTOL赛道。本文结合公司基本面、行业趋势及收购逻辑，从技术协同、市场拓展、产业链整合、财务价值四大维度，系统分析此次收购对万丰奥威eVTOL业务的战略意义。

二、万丰奥威与Volocopter的业务背景

（一）万丰奥威：从传统制造到新能源轻量化的转型

万丰奥威的核心业务为汽车金属部件轻量化（铝合金、镁合金轮毂及新能源汽车轻量化部件）和通航飞机制造（通用飞机研发、生产）。2025年中报显示，公司实现总收入74.94亿元，净利润6.51亿元，其中新能源汽车轻量化部件收入占比约15%，呈快速增长态势。公司的核心优势在于轻量化材料技术（如铝合金精密锻造、镁合金压铸）及全球制造能力（国内7大生产基地、海外5家子公司），这些能力为切入eVTOL领域提供了基础。

（二）Volocopter：欧洲eVTOL赛道的领军者

Volocopter是欧洲最早布局eVTOL的企业之一，专注于城市空中交通（UAM）解决方案，其核心产品为VC2X系列eVTOL（可搭载2人，续航约35公里，最高时速110公里）。截至2025年，Volocopter已获得欧洲航空安全局（EASA）的型号认证（Type Certificate），是全球少数具备商业化运营能力的eVTOL企业之一。公司的核心优势在于eVTOL核心技术（多旋翼飞控系统、高能量密度电池管理、轻量化机身设计）及市场先发优势（与巴黎、迪拜等城市签订了商业化运营协议）。

三、收购对万丰奥威eVTOL业务的战略意义

（一）技术协同：轻量化材料与eVTOL核心技术的互补

万丰奥威的核心竞争力在于金属轻量化材料及制造技术（如铝合金精密锻造、镁合金压铸），而eVTOL的关键痛点之一是机身重量控制（重量每降低10%，续航可提升15%-20%）。Volocopter的VC2X系列机身采用碳纤维复合材料，但存在成本高、量产难度大的问题；万丰奥威的铝合金-镁合金轻量化技术（如新能源汽车电池包支架、车身结构件）可通过材料替代，降低eVTOL机身重量的同时，提升量产效率（铝合金压铸的产能是碳纤维的3-5倍）。

此外，Volocopter的多旋翼飞控系统（如冗余度设计、自动避障算法）和电池管理技术（高倍率放电、快速充电），可弥补万丰奥威在eVTOL核心动力与控制领域的空白。两者结合后，万丰奥威的eVTOL产品将具备“轻量化+高可靠性”的双重优势，有望在续航、成本、量产能力上超越竞品。

（二）市场拓展：从欧洲到全球的eVTOL商业化布局

Volocopter作为欧洲eVTOL的领军者，已与巴黎、迪拜、慕尼黑等城市签订了商业化运营协议（如巴黎2026年奥运会的空中 taxi 服务），并获得了EASA的型号认证（全球最严格的eVTOL认证标准之一）。万丰奥威通过收购Volocopter，可直接获得欧洲市场的准入资质与客户资源，避免了从零开始的认证周期（通常需3-5年）。

同时，万丰奥威的全球制造网络（国内7大基地、海外5家子公司）可支持Volocopter的本地化生产（如在欧洲建立组装厂、在中国生产核心零部件），降低物流成本与供应链风险。例如，万丰奥威在浙江的镁合金生产基地可供应Volocopter的机身结构件，而欧洲子公司（如英国、德国）可负责总装与交付，实现“中国造、全球卖”的格局。

（三）产业链整合：从材料到终端的eVTOL全链条覆盖

万丰奥威的传统业务覆盖汽车轻量化材料-零部件-系统集成，而eVTOL的产业链包括材料（轻量化金属/复合材料）-核心部件（飞控、电池、电机）-整机制造-运营服务。收购Volocopter后，万丰奥威将实现eVTOL全产业链覆盖：

• 上游：依托自身的铝合金、镁合金材料产能，供应eVTOL机身结构件；
• 中游：整合Volocopter的飞控、电池技术，实现整机研发与制造；
• 下游：借助Volocopter的商业化运营协议，进入城市空中交通服务领域（如UAM运营、物流配送）。

这种全链条整合的优势在于降低成本（如材料自给率提升可降低10%-15%的整机成本）、提升响应速度（从客户需求到产品交付的周期缩短至6-12个月），并增强对产业链关键环节的控制（如飞控、电池等核心部件）。

（四）财务价值：新兴业务对公司估值的提升

万丰奥威的传统业务（汽车部件、通航飞机）属于成熟制造业，估值水平较低（2025年中报的PE约15倍）。而eVTOL作为新能源与高端装备的交叉领域，市场预期高（据摩根士丹利预测，2030年全球eVTOL市场规模将达1.5万亿美元），龙头企业的估值倍数可达30-50倍。

收购Volocopter后，万丰奥威的eVTOL业务将成为第二增长曲线：

• 短期：Volocopter的商业化运营收入（如巴黎奥运会的UAM服务）将直接贡献公司业绩（预计2026年eVTOL收入占比约5%）；
• 长期：随着eVTOL市场的爆发（2030年全球销量预计达10万台），万丰奥威的eVTOL业务收入有望超过传统业务，成为公司的核心收入来源。

此外，eVTOL业务的高估值将拉动公司整体估值提升（如特斯拉的新能源业务拉动传统汽车业务估值），为股东创造更大的价值。

四、风险与挑战

（一）整合风险：技术与管理的协同难度

Volocopter作为欧洲企业，其技术体系（如飞控算法、电池管理）与万丰奥威的传统制造体系存在差异，需投入大量资源进行技术整合（如建立联合研发中心）。此外，跨文化管理（如欧洲团队的管理风格）也可能影响整合效率。

（二）市场风险：eVTOL商业化进度不及预期

尽管eVTOL市场潜力大，但** regulatory 审批**（如FAA、CAAC的认证）、基础设施建设（如 vertiport 起降点）及消费者接受度（如安全性担忧）仍可能延缓商业化进度。万丰奥威需与Volocopter共同推动这些问题的解决（如参与制定eVTOL行业标准）。

五、结论

万丰奥威收购Volocopter，是传统制造企业向新能源高端装备转型的关键一步。通过技术协同（轻量化材料+eVTOL核心技术）、市场拓展（欧洲先发优势+全球制造网络）、产业链整合（全链条覆盖）及财务价值提升（高估值业务拉动），万丰奥威的eVTOL业务将具备技术领先、成本优势、全球布局的核心竞争力，有望成为全球eVTOL赛道的重要玩家。

尽管存在整合与市场风险，但万丰奥威的轻量化技术积累（新能源汽车领域的经验）与全球化运营能力（海外子公司的管理经验），为收购后的成功整合提供了保障。未来，随着eVTOL市场的爆发，此次收购将成为万丰奥威业绩增长的重要引擎。