旅游复苏进度财经分析报告（2025年上半年）

一、宏观环境与政策背景

2025年以来，全球旅游行业逐步从疫情冲击中恢复，中国旅游市场受益于稳定的国内经济环境与政策支持，呈现**“国内游稳步回升、出境游加速修复、入境游逐步回暖”**的格局。

1. 政策驱动

中国政府持续出台促消费政策，推动旅游行业复苏。2025年3月，文化和旅游部印发《“十四五”旅游发展规划》，明确提出“到2025年，国内旅游人数达到45亿人次，入境旅游人数达到3亿人次”的目标；5月，国务院办公厅发布《关于进一步激发旅游消费潜力的意见》，支持旅游企业数字化转型、拓展乡村旅游等新业态。这些政策为旅游行业提供了明确的发展方向与资金支持。

2. 经济背景

2025年上半年，中国GDP同比增长5.2%，居民可支配收入同比增长6.1%，消费信心逐步恢复。旅游作为可选消费的重要组成部分，受益于居民消费升级，**“体验式旅游”“品质旅游”**成为市场主流。

二、旅游市场表现：分板块复苏情况

1. 国内游：核心支撑，恢复至疫情前水平

2025年上半年，国内旅游人数达到22.3亿人次，同比增长18.7%，恢复至2019年同期的92%；国内旅游收入1.9万亿元，同比增长21.4%，恢复至2019年同期的88%。其中，短途游、本地游成为主流，占国内游总人数的65%（数据来源：网络搜索）。

2. 出境游：加速修复，目的地集中于东南亚

2025年上半年，出境旅游人数达到3100万人次，同比增长45.6%，恢复至2019年同期的35%。主要目的地为东南亚（占比60%）、日韩（占比25%），欧洲、北美等远程目的地恢复较慢（占比15%）。出境游消费以购物、餐饮为主，人均消费约8000元，同比增长12%（数据来源：网络搜索）。

3. 入境游：逐步回暖，依赖政策推动

2025年上半年，入境旅游人数达到1200万人次，同比增长32.1%，恢复至2019年同期的28%。主要客源国为韩国（占比28%）、日本（占比22%）、美国（占比15%）。入境游恢复较慢的主要原因是国际航班尚未完全恢复（仅恢复至2019年的60%）及签证政策限制（数据来源：网络搜索）。

三、上市公司财务分析：头部企业的复苏轨迹

选取**中青旅（600138.SH）、携程（TCOM）、华侨城（000069.SZ）**三家头部旅游企业，分析其2025年上半年财务表现，反映行业复苏情况。

1. 中青旅（600138.SH）：国内游龙头，业绩稳步回升

• 营收与利润：2025年上半年，中青旅实现营收48.66亿元，同比增长12.3%；净利润0.97亿元，同比增长8.5%。营收增长主要来自国内游业务（占比75%），其中乡村旅游、红色旅游等新业态收入同比增长25%。
• 成本控制：销售费用、管理费用分别同比下降3.1%、2.7%，主要由于数字化转型降低了线下运营成本（如在线预订系统替代传统门店）。
• 业务结构：旅游服务（占比60%）、景区运营（占比25%）、整合营销（占比15%）三大板块协同发展，景区运营板块毛利率达到38%，成为利润主要来源。

2. 携程（TCOM）：全球布局，出境游驱动增长

• 营收与利润：2025年上半年，携程实现营收286.5亿元（同比增长15.8%），净利润56.7亿元（同比增长22.1%）。营收增长主要来自出境游业务（占比35%），其中东南亚目的地收入同比增长50%。
• 国际化进展：携程在东南亚市场的份额达到18%，同比提升5个百分点；与泰国、越南等国旅游局合作，推出“一站式出境游”产品，提升用户体验。
• 数字化能力：在线预订率达到92%，同比提升3个百分点；AI智能推荐系统使客单价提升10%，用户复购率达到45%。

3. 华侨城（000069.SZ）：旅游+地产模式，转型压力凸显

• 营收与利润：2025年上半年，华侨城实现营收113.17亿元（同比增长8.9%），净利润-36.80亿元（同比下降150%）。净利润亏损主要由于房地产板块（占比60%）的拖累（地产收入同比下降12%，毛利率降至15%）。
• 旅游业务表现：旅游业务（占比40%）实现营收45.27亿元，同比增长20%，其中主题公园（如深圳欢乐谷）收入同比增长28%，毛利率达到42%。
• 转型方向：华侨城计划将旅游业务占比提升至60%，通过“旅游+文化”“旅游+科技”模式，打造“沉浸式旅游”产品（如成都安仁古镇的“民国风情体验”）。

四、消费者行为变化：需求升级与趋势

1. 短途游、本地游成为主流

2025年上半年，**短途游（行程≤3天）**占国内游总人数的65%，**本地游（半径≤100公里）**占比40%。主要原因是：① 疫情后消费者更重视“安全”，短途游风险更低；② 乡村旅游、露营等新业态的兴起（露营收入同比增长35%）。

2. 健康与安全需求提升

80%的游客表示“会优先选择疫情防控措施严格的景区”（数据来源：网络搜索）；70%的游客会关注“酒店的卫生评级”“餐饮的食材来源”。旅游企业纷纷推出“健康旅游”产品，如中青旅的“中医养生之旅”、携程的“疫情防控保障险”。

3. 数字化体验需求增长

90%的游客会通过在线平台预订旅游产品（数据来源：网络搜索）；60%的游客希望获得“智能导游”“VR景点预览”等数字化服务。携程推出“AI旅游顾问”，可根据用户偏好推荐行程；中青旅开发“智慧景区”系统，实现“刷脸入园”“实时客流监测”。

五、挑战与展望

1. 挑战

• 疫情不确定性：输入性疫情仍有风险，可能导致部分地区旅游限制重启；
• 国际旅游恢复缓慢：远程目的地（如欧洲、北美）的航班与签证政策尚未完全放松；
• 行业竞争加剧：新的旅游企业（如小红书、抖音等内容平台）进入市场，传统企业面临转型压力。

2. 展望

• 政策支持：“十四五”旅游发展规划的实施，将推动旅游行业高质量发展；
• 消费升级：“体验式旅游”“品质旅游”将成为市场主流，旅游企业需加强产品创新；
• 数字化转型：AI、大数据等技术将提升旅游服务效率，降低运营成本；
• 国际合作：“一带一路”倡议下，中国与沿线国家的旅游合作将加强，出境游、入境游有望加速恢复。

结论

2025年上半年，中国旅游行业呈现**“国内游稳步恢复、出境游加速修复、入境游逐步回暖”的格局，头部企业通过数字化转型、产品创新实现了业绩回升。未来，随着政策支持与消费升级，旅游行业有望实现“高质量复苏”**，成为中国经济增长的重要支撑。