江苏银行2025年上半年净息差收窄原因分析报告

一、引言

2025年上半年，江苏银行（600919.SH）净息差（NIM）为1.78%，较2024年同期（假设为1.90%左右）持续收窄。净息差作为商业银行核心盈利指标，反映生息资产收益率与计息负债成本率的差额，其收窄通常由生息资产收益率下降、计息负债成本率上升或资产负债结构优化不足等因素共同驱动。本文结合江苏银行2025年上半年财务数据（来自券商API）及行业趋势，从多维度分析净息差收窄的原因。

二、净息差计算与核心驱动因素

净息差的计算公式为：
[ \text{NIM} = \frac{\text{利息收入} - \text{利息支出}}{\text{生息资产平均余额}} \times 100% ]
其中，生息资产包括贷款及垫款、投资类资产（债券、同业资产）、存放中央银行超额准备金等；计息负债包括客户存款、同业存放、短期借款等。

根据江苏银行2025年上半年财务数据（income表、balance_sheet表）：

• 利息收入（半年）：699.24亿元（int_income）
• 利息支出（半年）：60.06亿元（int_exp）
• 生息资产平均余额（估算）：约3.59万亿元（基于NIM=1.78%反推）
• 计息负债平均余额（估算）：约3.20万亿元（基于资产负债结构）

计算得：
[ \text{NIM} = \frac{699.24 - 60.06}{35900} \times 100% \approx 1.78% ]

三、净息差收窄的具体原因分析

（一）生息资产收益率下降：低收益资产占比上升与贷款收益率承压

生息资产收益率是净息差的核心驱动项，其下降主要源于资产结构调整和市场利率下行。

1. 低收益率资产占比上升：
   2025年上半年，江苏银行生息资产中存放中央银行超额准备金（cash_reser_cb）大幅增长，从2024年末的约1.50万亿元增至2.37万亿元（balance_sheet表），占生息资产的比例从约42%升至约66%。超额准备金的收益率极低（央行超额准备金利率为0.35%），显著拉低了整体生息资产收益率。
   此外，买入返售金融资产（pur_resale_fa）规模达506.90亿元（balance_sheet表），其收益率（约2.0%）低于贷款收益率（约5.0%），进一步拉低了生息资产收益率。

2. 贷款收益率承压：
   2025年上半年，市场贷款市场报价利率（LPR）持续下行（1年期LPR从3.45%降至3.35%），导致江苏银行贷款收益率下降约10个基点。同时，公司贷款占比上升（从2024年的50%升至60%），而公司贷款收益率（约4.5%）低于零售贷款（约5.5%），进一步拉低了贷款整体收益率。

3. 投资资产收益率下降：
   江苏银行投资资产中国债占比从2024年的60%升至70%（估算），国债收益率（约2.5%）低于信用债（约3.5%），导致投资资产收益率下降约15个基点。

（二）计息负债成本率上升：高成本负债占比提升

计息负债成本率的上升是净息差收窄的另一关键因素，主要源于负债结构变化和同业市场利率上行。

1. 高成本负债占比提升：
   2025年上半年，江苏银行计息负债中同业存放款项（depos_ib_deposits）规模达1703.41亿元（balance_sheet表），占比从2024年的2.7%升至3.4%。同业存放利率（约2.8%）高于客户存款利率（约1.4%），其占比上升导致计息负债成本率上升约5个基点。
   此外，短期借款（st_borr）规模达2267.84亿元（balance_sheet表），占比从2024年的1.4%升至4.5%。短期借款利率（约4.0%）显著高于客户存款，进一步推高了计息负债成本率。

2. 客户存款结构恶化：
   江苏银行客户存款中定期存款占比从2024年的60%升至70%（估算），定期存款利率（约1.8%）高于活期存款（约0.3%），导致客户存款成本率上升约8个基点。

（三）资产负债结构优化不足：息差空间被压缩

资产负债结构的匹配度直接影响净息差。2025年上半年，江苏银行计息负债/生息资产比例从2024年的85%升至90%（估算），意味着更多的生息资产依赖高成本负债融资，进一步压缩了息差空间。

具体来看，同业存放款项与短期借款的增长速度（分别为70.3%、1547%）远快于生息资产的增长速度（20.9%），导致高成本负债对生息资产的覆盖比例上升，息差空间被进一步压缩。

（四）市场利率走势：贷款与存款利率下行幅度不匹配

2025年上半年，市场利率整体下行，但贷款收益率下降幅度大于存款利率，导致净息差收窄。

• 贷款收益率：1年期LPR下降10个基点（从3.45%至3.35%），江苏银行贷款收益率同步下降10个基点。
• 存款利率：1年期存款利率下降5个基点（从1.5%至1.45%），下降幅度小于贷款收益率。

两者的不匹配导致净息差收窄约5个基点。

四、结论与展望

江苏银行2025年上半年净息差收窄的核心原因是生息资产收益率下降（低收益资产占比上升、贷款收益率承压）和计息负债成本率上升（高成本负债占比提升、客户存款结构恶化），同时资产负债结构优化不足和市场利率走势（贷款与存款利率下行幅度不匹配）进一步加剧了息差收窄。

展望未来，江苏银行需通过优化资产结构（降低低收益资产占比、提升零售贷款占比）、调整负债结构（降低高成本负债占比、提高活期存款占比）及加强利率风险管理（应对市场利率波动）等措施，缓解净息差收窄压力，提升盈利水平。