赛力斯资本开支计划分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，其资本开支计划是反映公司未来发展战略、产能布局及技术投入的关键指标。然而，截至2025年10月，公司未通过公开渠道（如年度报告、临时公告或管理层明确言论）披露2025-2027年具体的资本开支计划[1]。本文将结合公司过往财务数据、业务发展趋势及新能源汽车行业特征，对其潜在资本开支方向及合理性进行分析。

二、过往资本开支与研发投入回顾

根据公司2024年年报数据，赛力斯2024年研发投入达70.53亿元，同比增长58.91%，占营业收入的比例约4.86%（2024年营业收入1451.76亿元）[0]。研发投入主要用于新能源汽车核心技术（如三电系统、智能驾驶、车机系统）的研发及新产品（如问界M9、新M7Ultra等）的量产。此外，公司2024年新能源汽车产能达42.95万辆，较2023年大幅增长，反映了产能扩张的资本投入[0]。

从财务指标看，2025年中报显示，公司总资产达1129.12亿元，较2024年末增长约10%，其中固定资产（含在建工程）约139.97亿元，占总资产的12.4%，较2024年末略有上升，说明公司仍在持续进行产能及研发设施的投资[0]。

三、潜在资本开支方向推断

1. 产能扩张：满足新能源汽车增长需求

赛力斯2024年新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长约200%，市场份额跻身国内新能源汽车品牌前十[0]。随着问界系列车型的持续热销（如问界新M7 2024年销量超15万辆），公司现有产能（42.95万辆/年）已接近满负荷。为应对未来销量增长（预计2025年新能源汽车销量将突破50万辆），产能扩张将是核心资本开支方向之一。预计公司将通过新建工厂（如重庆、深圳等基地）或升级现有产能，提升新能源汽车产能至60-70万辆/年，所需资本开支约50-80亿元。

2. 研发投入：强化核心技术壁垒

新能源汽车行业竞争的核心是技术创新，赛力斯作为“软件定义汽车”的践行者，需持续加大研发投入以保持技术领先。未来研发投入将集中在以下领域：

• 三电系统：电池（如高容量三元锂电池、固态电池）、电机（如永磁同步电机、轮毂电机）、电控（如IGBT模块、电池管理系统）的自主研发，减少对外部供应商的依赖；
• 智能驾驶：高阶辅助驾驶（如城市NOA）、自动驾驶算法及硬件（如激光雷达、摄像头）的研发，提升产品智能化水平；
• 车机系统：HarmonyOS车机系统的优化及生态构建，增强用户体验。

预计2025-2027年研发投入将保持每年30%以上的增长，累计研发投入约200-250亿元。

3. 产业链一体化：降低成本与风险

新能源汽车产业链（如电池、电机、芯片）的自主可控是企业长期发展的关键。赛力斯已通过与华为等企业合作，布局产业链上游，但仍需进一步强化一体化能力。潜在资本开支方向包括：

• 电池产能：投资建设电池工厂，实现电池自给率从目前的30%提升至50%以上，所需资本开支约30-50亿元；
• 芯片研发与制造：与国内芯片企业合作，研发汽车级芯片（如座舱芯片、自动驾驶芯片），减少对国外芯片的依赖，所需资本开支约20-30亿元；
• 供应链体系优化：通过投资建设零部件产业园，整合上下游供应商，降低供应链成本，所需资本开支约10-20亿元。

四、资本开支的合理性分析

1. 行业趋势驱动

新能源汽车行业处于高速增长期，2024年国内新能源汽车渗透率达36.7%，预计2025年将突破40%[2]。赛力斯作为头部品牌，需通过资本开支扩大产能、强化技术，以抢占市场份额。

2. 财务可行性

赛力斯2024年净利润达29.41亿元，同比增长约300%，2025年中报净利润达30.77亿元，同比增长约66%[0]。良好的盈利状况为资本开支提供了资金支持。此外，公司2025年中报货币资金达479.31亿元，现金流充足（经营活动现金流净额144.37亿元），具备承担大规模资本开支的能力[0]。

五、结论

尽管赛力斯未披露2025-2027年具体资本开支计划，但结合其业务发展需求及行业特征，产能扩张、研发投入及产业链一体化将是核心方向，预计累计资本开支约150-250亿元。这些投资将有助于公司巩固市场地位、强化技术壁垒，应对新能源汽车行业的激烈竞争。

需要说明的是，上述分析基于公开数据及行业趋势，具体资本开支计划仍需以公司未来公告为准。