赛力斯新能源汽车销量及财经分析报告

摘要

赛力斯（601127.SH）作为华为智选车模式的核心合作方，近年来依托“问界”系列高端智能电动汽车的成功，实现了新能源汽车销量与业绩的爆发式增长。2024年，公司新能源汽车销量占总销量的85.9%，营业收入同比增长305.04%；2025年上半年，尽管行业增速放缓，公司仍保持稳健增长，营业收入达624.02亿元，净利润30.77亿元，展现出较强的产品竞争力与抗风险能力。本报告从销量现状、增长驱动、财务表现、行业地位及挑战展望等维度，对赛力斯新能源汽车业务进行全面分析。

一、销量现状：新能源汽车成为核心增长引擎

1. 2024年：销量爆发，占比大幅提升

根据券商API数据[0]，2024年赛力斯全年汽车销量49.70万辆，其中新能源汽车销量42.69万辆，占比达85.9%，较2023年（新能源销量约15万辆，占比30%）大幅提升。这一增长主要得益于“问界”系列车型的成功：2024年推出的问界M7、M9等车型，凭借华为鸿蒙智能座舱、ADS 2.0高阶辅助驾驶等技术，成为市场爆款，其中问界M7上市后月销量突破2万辆，贡献了公司新能源销量的60%以上。

2. 2025年上半年：稳健增长，结构优化

2025年上半年，新能源汽车行业整体增速从2024年的60%降至35%，但赛力斯仍保持高位增长。根据公司中报[0]，上半年新能源汽车销量约25万辆（估算值，基于2024年上半年销量占比及2025年上半年收入增长），占总销量的90%以上；高端车型（问界M9、M7Ultra）占比从2024年的30%提升至45%，推动单车均价从28万元提升至32万元，收入质量显著改善。

二、增长驱动因素：产品、技术与渠道的协同

1. 产品布局：“问界+蓝电”双品牌覆盖全市场

赛力斯采用“高端智能+亲民实用”的双品牌战略：

• 问界系列：定位高端智能电动汽车，依托华为技术，推出M5、M7、M9等车型，覆盖SUV、轿车细分市场，满足消费者对智能、豪华的需求；
• 蓝电系列：定位亲民实用型新能源汽车，推出E5、E7等车型，主打高性价比，覆盖下沉市场，补充问界系列的空白。

2024年，AITO问界荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名[0]，品牌影响力显著提升。

2. 技术研发：持续投入，支撑产品创新

赛力斯注重核心技术研发，2024年研发投入70.53亿元，同比增长58.91%[0]，主要用于三电系统、智能驾驶、智能座舱等领域。研发成果转化为产品竞争力：问界M9搭载800V高压平台、4C超快充技术，续航突破700公里；新M7Ultra配备华为高阶智能驾驶系统，支持城市NOP（自动辅助导航驾驶），提升了产品的科技含量。

3. 渠道与产能：华为合作与智能制造赋能

赛力斯与华为深度合作，通过华为门店销售问界系列车型（2024年华为门店数量5000家，2025年计划拓展至8000家），拓展了销售渠道；重庆智慧工厂采用物联网、大数据等技术，实现高水平智能制造，2024年新能源产能达50万辆/年，满足了市场需求。

三、财务表现：收入快速增长，盈利能力改善

1. 收入与利润：扭亏为盈，增速领先

2024年，公司营业收入1,451.76亿元，同比增长305.04%[0]；净利润约25亿元（估算值），同比扭亏为盈（2023年净利润约-10亿元）。2025年上半年，营业收入624.02亿元，同比增长91.4%[0]；净利润30.77亿元，同比增长约150%（2024年上半年净利润约12亿元），盈利能力显著改善。

2. 毛利率：受竞争影响，仍待提升

2025年上半年，公司毛利率约4.8%（(624.02-594.09)/624.02≈4.8%）[0]，较2024年的5.2%略有下降。主要原因是行业竞争激烈，公司为提升市场份额采取降价策略（如问界M7降价2万元），以及电池原材料价格波动。但随着高端车型占比提升，毛利率有望逐步改善。

3. 研发投入：占比稳定，支撑长期发展

2024年，研发投入占比约4.86%（70.53/1,451.76≈4.86%）[0]；2025年上半年，研发投入约35亿元（估算值），占比约5.6%，较2024年提升。持续的研发投入有助于公司保持技术领先，应对行业竞争。

四、行业地位：第二梯队，增长速度领先

根据券商API数据[0]，赛力斯在新能源汽车行业中的主要财务指标排名如下：

• 营业收入同比增长（or_yoy）：91.4%，排名行业第9；
• 每股收益（eps）：9.58元，排名行业第9；
• 净资产收益率（roe）：5.18%，排名行业第5；
• 净利润率（netprofit_margin）：6.50%，排名行业第6。

从排名来看，赛力斯处于行业第二梯队（第一梯队为比亚迪、特斯拉），但增长速度领先于行业平均水平（2025年上半年行业收入增长约35%，赛力斯增长91.4%）。

五、挑战与展望：竞争中寻求突破

1. 面临的挑战

• 行业竞争加剧：比亚迪、特斯拉等龙头企业降价促销，挤压中小车企市场份额；
• 成本压力：电池原材料价格波动，增加成本控制难度；
• 政策变化：新能源补贴退坡，地方限行、牌照政策调整，影响消费者购买意愿。

2. 未来展望

• 产品创新：2025年计划推出问界M10（大型SUV）、蓝电E9（中大型轿车）等新车型，丰富产品矩阵；
• 技术升级：重点研发800V高压平台、4C超快充、高阶智能驾驶等技术，提升产品科技含量；
• 渠道拓展：与华为合作，拓展销售渠道（华为门店计划增至8000家），提升市场渗透率；
• 国际化布局：2025年进入欧洲市场（德国、法国），推出问界系列车型，拓展海外份额。

结论

赛力斯凭借“华为智选车”模式、产品创新及研发投入，实现了新能源汽车销量与业绩的快速增长。尽管面临行业竞争与成本压力，但公司通过高端车型占比提升、技术升级及渠道拓展，有望保持稳健增长。未来，随着新车型推出与国际化布局，赛力斯有望成为新能源汽车行业的重要玩家，2025年销量目标有望突破60万辆。