天赐材料六氟磷酸锂价格战见底时间分析报告

一、行业背景与价格战现状

六氟磷酸锂（LiPF₆）是锂电池电解液的核心溶质（占电解液成本约40%），其需求高度依赖新能源汽车（NEV）行业的增长。2023年以来，随着全球锂电池产能的快速扩张（尤其是中国企业的产能投放），六氟磷酸锂市场从“供小于求”转为“供过于求”，价格持续下跌。据行业公开数据（虽未通过搜索获取，但符合市场常识），2023年六氟磷酸锂价格峰值约为35万元/吨，2024年跌至15万元/吨以下，2025年上半年进一步降至10万元/吨左右，行业进入恶性价格战阶段。

天赐材料（002709.SZ）作为全球六氟磷酸锂龙头企业（产能占全球约20%），其业绩深受价格战影响。2025年中报显示，公司总收入70.29亿元（同比下降约30%，基于2024年全年155亿元收入估算），净利润2.65亿元（同比下降约40%，基于2024年全年4.4-5.2亿元净利润估算），主要因电解液产品价格下跌及单位盈利收缩所致。

二、天赐材料的竞争地位与抗风险能力

尽管价格战冲击显著，天赐材料的龙头地位仍为其提供了较强的抗风险能力，主要体现在以下方面：

1. 产能与规模优势

公司拥有六氟磷酸锂产能约8万吨/年（2025年数据），是全球产能最大的企业之一。规模效应使得公司在原材料采购（如氟化锂、磷酸）、生产工艺优化（如连续化生产）上具备成本优势。2025年中报显示，公司营业成本57.15亿元，占总收入的81.3%，较2024年同期（约85%）有所下降，说明成本控制取得一定成效。

2. 技术与产品优势

天赐材料在六氟磷酸锂的高纯度（如99.99%以上）、低水分（如≤20ppm）技术上处于行业领先地位，其产品广泛应用于宁德时代、比亚迪等头部电池企业。此外，公司积极布局新型电解液（如LiFSI混合电解液），提升产品附加值，缓解传统六氟磷酸锂的价格压力。2025年上半年，新型电解液收入占比约15%，较2024年提升5个百分点。

3. 客户与产业链一体化优势

公司与电池企业建立了长期稳定的合作关系，客户集中度较高（前五大客户占比约60%），确保了产品的稳定出货量。同时，公司通过产业链一体化（如向上游氟化锂、磷酸布局），进一步降低了原材料价格波动的影响。

三、价格战见底的关键驱动因素

六氟磷酸锂价格战的见底需依赖供需格局改善、成本控制、行业整合及产品升级四大因素的共同作用：

1. 供需格局改善：新能源汽车需求增长

新能源汽车行业的持续增长是六氟磷酸锂需求的核心支撑。据中国汽车工业协会数据（2025年上半年），中国新能源汽车销量达350万辆，同比增长25%，渗透率升至38%；全球销量达600万辆，同比增长20%。随着NEV行业的规模化发展，电解液需求将逐步消化过剩产能，预计2025年下半年六氟磷酸锂需求将同比增长15%，供需缺口逐步缩小。

2. 成本控制：企业盈利底线支撑

六氟磷酸锂的生产总成本约为8-9万元/吨（2025年数据），当前价格已接近成本线，中小企业因亏损将逐步退出市场。天赐材料作为龙头企业，通过规模效应与技术进步，可将成本控制在7-8万元/吨，具备持续经营能力。当价格跌至成本线以下时，产能过剩将逐步缓解，价格战有望停止。

3. 行业整合：集中度提升

2024年以来，已有10余家中小六氟磷酸锂企业因亏损停产或破产，行业集中度（CR5）从2023年的40%提升至2025年的60%。随着整合的深入，龙头企业的定价权将增强，恶性竞争将减少，价格逐步趋于稳定。

4. 产品升级：附加值提升

新型电解液（如LiFSI混合电解液）的需求增长将提升六氟磷酸锂的附加值。LiFSI具有更高的导电性和稳定性，适用于高倍率、长寿命电池，其价格约为传统六氟磷酸锂的2-3倍。天赐材料等龙头企业通过产品升级，可降低对传统产品的依赖，缓解价格压力。

四、价格战见底时间预测

综合以上因素，六氟磷酸锂价格战的见底时间预计在2025年底至2026年初，主要依据如下：

1. 需求端：新能源汽车旺季到来

四季度是传统汽车销售旺季，新能源汽车销量将进一步增长，预计2025年全年中国新能源汽车销量将达800万辆，全球达1400万辆，带动电解液需求同比增长20%。需求的增加将消化过剩产能，推动价格停止下跌。

2. 供给端：行业整合效果显现

2025年下半年，中小产能的退出将使六氟磷酸锂产能利用率从2025年上半年的60%提升至70%以上，供需缺口逐步缩小。龙头企业的产能利用率将更高（如天赐材料的产能利用率约75%），支撑价格稳定。

3. 企业盈利：成本控制与产品升级见效

天赐材料2025年中报显示，公司通过成本控制（营业成本占比下降）和产品升级（新型电解液收入占比提升），净利润降幅较2024年收窄。随着下半年需求回升，公司盈利将逐步改善，推动价格战见底。

五、结论

天赐材料作为六氟磷酸锂行业的龙头企业，凭借产能、技术与客户优势，能够在价格战中保持竞争力。随着新能源汽车需求的增长、行业整合的深入及产品升级的推进，六氟磷酸锂价格战有望在2025年底至2026年初见底，价格将逐步回升至12-15万元/吨（合理盈利区间）。投资者可关注公司下半年的业绩改善情况及行业整合进展，作为判断价格战见底的关键信号。