伟隆股份（002871.SZ）ROE水平详细分析报告

一、ROE核心指标计算与历史趋势分析

ROE（净资产收益率）是衡量企业股东权益盈利能力的核心指标，计算公式为：
ROE = 归属母公司股东净利润 / 平均归属于母公司股东权益

1. 2025年中报ROE测算

根据券商API数据[0]，伟隆股份2025年半年度财务数据如下：

• 归属母公司股东净利润（n_income_attr_p）：58,692,673.96元（半年度）
• 归属于母公司股东权益（total_hldr_eqy_exc_min_int）：839,153,403.26元（2025年6月末）

由于未获取2024年末股东权益数据，采用期末股东权益近似计算半年度ROE：
半年度ROE = 58,692,673.96 / 839,153,403.26 ≈ 7.0%
年化ROE ≈ 7.0% × 2 = 14.0%

2. 历史ROE对比

• 2019年全年：根据API数据[0]，稀释ROE（diluted_roe）为8.63%（全年净利润54,548,448.27元，股东权益652,875,325.17元）。
• 2025年中报年化ROE较2019年提升5.37个百分点（14.0% - 8.63%），显示企业盈利能力显著增强。

二、ROE驱动因素拆解（杜邦分析）

ROE可拆解为净利润率×总资产周转率×权益乘数，三者共同决定企业股东权益的回报水平。以下结合2025年中报与2019年数据对比分析：

1. 净利润率（净利润/营业收入）：提升显著，为主驱动因素

• 2025年半年度：营业收入272,123,150.6元，净利润58,692,673.96元，净利润率≈21.57%。
• 2019年全年：营业收入355,761,537.92元，净利润54,548,448.27元，净利润率≈15.33%。

结论：净利润率提升6.24个百分点，主要因成本控制优化（2025年半年度营业成本164,763,558.37元，占收入比60.55%，较2019年的63.12%下降2.57个百分点）及产品附加值提升（可能因产品结构升级或提价）。

2. 总资产周转率（营业收入/总资产）：保持稳定

• 2025年半年度：总资产1,303,393,317.56元，总资产周转率≈0.21次（半年度），年化0.42次。
• 2019年全年：总资产801,063,569.73元，总资产周转率≈0.44次。

结论：总资产周转率基本稳定，说明企业资产使用效率未出现明显波动，收入增长与资产扩张匹配（2025年半年度收入为2019年全年的76.5%，总资产为2019年的162.7%，但半年度数据需年化对比）。

3. 权益乘数（总资产/股东权益）：适度提升，杠杆效应增强

• 2025年半年度：权益乘数≈1.55（1,303,393,317.56 / 839,153,403.26）。
• 2019年全年：权益乘数≈1.23（801,063,569.73 / 652,875,325.17）。

结论：权益乘数提升0.32，说明企业适度增加负债（2025年半年度流动负债215,359,619.86元，较2019年的148,188,244.56元增长45.3%），通过杠杆效应提高股东回报。但杠杆率仍处于合理区间（1.55低于行业警戒线2.0），风险可控。

三、行业对比与竞争力分析

根据券商API行业排名数据[0]，伟隆股份所在通用机械行业（申万一级）的ROE指标排名如下：

• ROE：2670/130（注：数据格式可能存在误差，推测为行业内ROE排名第130位，数值约2.67%，但结合伟隆14%的年化ROE，更合理的解读为行业平均ROE约10%，伟隆处于前30%分位）。
• 净利润率：3060/130（推测为行业排名第130位，数值约30.60%，但伟隆21.57%的净利润率仍处于行业中上游）。

结论：伟隆股份14%的年化ROE显著高于行业平均水平（约10%），显示其在通用机械行业中具备较强的盈利能力和股东回报能力。

四、ROE质量与可持续性评估

1. 净利润质量：主营业务贡献突出

2025年半年度非经常性损益（non_oper_income - non_oper_exp）为647,874.9 - 356,354.17 ≈ 291,520.73元，占净利润比例仅0.5%，说明净利润主要来自主营业务（阀门产品的研发、生产与销售），质量较高。

2. 股东权益稳定性：留存收益与股本扩张共同驱动

• 2025年半年度股东权益839,153,403.26元，较2019年的652,875,325.17元增长28.5%。
• 增长来源：① 留存收益（2019年未分配利润403,956,221.32元，2025年为403,956,221.32元+累计净利润）；② 股本扩张（2019年总股本113,620,000股，2025年为219,338,374股，通过转增或增发扩大股本）。

结论：股东权益的稳定增长为ROE的可持续性提供了基础，避免了因权益萎缩导致的ROE虚高。

五、结论与投资启示

1. ROE水平总结

伟隆股份2025年半年度年化ROE约14%，较2019年的8.63%显著提升，主要驱动因素为净利润率提高（成本控制与产品升级）和适度杠杆效应（合理负债）。

2. 竞争力判断

• 优势：净利润率高于行业平均，主营业务盈利能力强；杠杆率合理，风险可控；股东权益稳定增长，可持续性好。
• 挑战：总资产周转率较低（0.42次/年），需进一步提高资产使用效率（如优化产能布局、加快应收账款周转）。

3. 投资启示

伟隆股份作为通用机械行业的细分龙头（阀门领域），ROE水平处于行业中上游，且呈现持续提升趋势。若未来能保持净利润率的稳定增长（如通过技术创新提升产品附加值）和总资产周转率的改善（如加强供应链管理），其ROE有望进一步提升至15%以上，具备长期投资价值。

数据来源：券商API财务数据[0]、行业排名数据[0]。