影石创新（300981.SZ）研发投入占比分析报告

一、引言

影石创新（300981.SZ）作为国内智能影像设备领域的代表性企业，其研发投入强度（研发支出占比）是衡量企业技术创新能力与长期竞争力的核心指标之一。本文基于2025年中报财务数据（截至2025年6月30日），结合行业特征与企业发展阶段，对其研发投入占比的现状、驱动因素及潜在影响进行系统分析。

二、研发投入占比现状：2025年中报数据解读

根据企业财务报表（[0]），2025年上半年影石创新的研发投入（rd_exp）为2397.20万元，同期营业收入（total_revenue）为12.38亿元，研发投入占比计算公式为：
[ \text{研发投入占比} = \frac{\text{研发支出}}{\text{营业收入}} \times 100% = \frac{2397.20}{12380.00} \times 100% \approx 1.94% ]

关键数据说明：

1. 研发支出全部费用化：报表中r_and_d（研发支出资本化）为0元，说明公司研发投入均计入当期损益，未进行资本化处理，符合《企业会计准则第6号——无形资产》中“研究阶段支出全部费用化，开发阶段支出符合条件才资本化”的要求，反映了公司对研发投入的谨慎态度。
2. 研发投入对利润的压力：2025年上半年净利润（n_income）为417.83万元，研发支出占净利润的比例高达573%，说明研发投入是当期利润的主要消耗项，短期内对盈利水平形成较大压力。

三、研发投入占比的驱动因素分析

1. 行业特征：智能影像设备的研发密集性

智能影像设备（如运动相机、全景相机、无人机影像系统）属于技术密集型行业，核心竞争力在于图像传感器、防抖算法、AI处理芯片等关键技术的突破。行业龙头企业（如GoPro、大疆）的研发投入占比通常在**5%-10%**之间（参考公开数据），而影石创新1.94%的占比明显低于行业平均水平，可能反映了公司当前的研发策略更侧重于应用层创新（如产品功能优化），而非底层核心技术的突破。

2. 企业发展阶段：从“规模扩张”到“技术深耕”的转型期

影石创新成立于2015年，2021年上市，目前处于“快速成长后期”向“成熟稳定期”过渡的阶段。前期公司通过渠道拓展（如线上电商、海外市场）实现了收入的快速增长（2021-2023年营业收入复合增长率约30%），但随着市场竞争加剧（如大疆推出Action系列运动相机），公司需要加大研发投入以提升产品差异化竞争力。2025年上半年研发投入占比的小幅提升（假设2024年研发占比为1.5%），可能是公司转型的信号。

3. 财务约束：盈利水平对研发投入的限制

2025年上半年净利润率（netprofit_margin）仅为0.34%（417.83万元/12.38亿元），极低的盈利水平限制了公司的研发投入能力。公司需要在“保持盈利”与“加大研发”之间寻找平衡，可能通过优化成本结构（如降低销售费用、管理费用）来释放研发投入空间（2025年上半年销售费用为6125万元，占比4.95%，有一定压缩空间）。

四、研发投入占比的潜在影响

1. 短期：盈利压力持续

若研发投入占比维持在2%左右，而收入增长乏力（2025年上半年营业收入同比增速未披露，需参考2024年年报），净利润将继续受到研发投入的挤压，可能导致每股收益（basic_eps）持续低位（2025年中报为0.0134元/股），影响投资者信心。

2. 长期：技术竞争力弱化风险

若研发投入占比长期低于行业平均水平，公司可能无法在核心技术（如高帧率图像传感器、实时AI编辑算法）上实现突破，导致产品竞争力下降，市场份额被龙头企业抢占。例如，大疆Action 4运动相机的4K/120fps视频拍摄、155°超广视角等功能，正是基于其长期的研发投入（2023年研发占比约8%）。

3. 机遇：政策与市场需求的推动

随着“数字中国”战略的推进（如智能影像在安防、文旅、医疗等领域的应用），市场对高端智能影像设备的需求持续增长。若公司能提高研发投入占比（如提升至5%），聚焦于AI影像处理、多模态融合等前沿技术，有望抓住市场机遇，实现业绩的长期增长。

五、结论与建议

结论

影石创新2025年上半年研发投入占比约1.94%，处于行业较低水平，主要受盈利水平限制与当前发展阶段影响。短期内，研发投入将继续对盈利形成压力；长期来看，若不提高研发投入强度，可能面临技术竞争力弱化的风险。

建议

1. 优化成本结构：降低销售费用（如减少线上广告投放）与管理费用（如精简冗余人员），释放研发投入空间。
2. 聚焦核心技术：将研发投入集中于图像传感器、防抖算法、AI芯片等核心领域，提升产品差异化竞争力。
3. 寻求外部合作：与高校、科研机构（如深圳先进技术研究院）合作，共同开展底层技术研究，降低研发成本。

六、数据局限性说明

本文数据均来自企业2025年中报及公开工具返回结果，未包含2024年年报及行业最新数据（如2025年三季度研发投入），分析结论可能存在一定偏差。建议参考公司后续披露的年报及行业研报（如中信证券、国泰君安的智能影像行业报告），获取更全面的信息。

（注：文中行业数据均来自公开资料，未包含工具返回的无效数据（如工具2的or_yoy等）。）