影石创新（688496.SH）渠道建设进展分析报告

一、公司基本情况概述

影石创新（688496.SH）成立于2010年，2022年12月登陆科创板，是国内领先的物联网终端显示整体解决方案供应商。公司以PMOLED、电子纸、硅基OLED三大业务为核心，产品覆盖智能家居、智能穿戴、工控仪表、医疗器械等领域，拥有中国大陆首条PMOLED量产线，2019年起PMOLED出货量连续多年位居全球第一。

从股权结构看，公司实际控制人为高裕弟（董事长兼总经理），直接持有公司18.23%的股份（截至2025年半年报）。公司总部位于苏州，在江苏、浙江、江西等地设有研发中心和生产线，员工总数约699人（2024年末数据）。

二、渠道建设进展的财务数据推断

由于公开渠道未获取到影石创新关于渠道建设的具体信息（如线下门店数量、线上平台合作、海外市场拓展进度等），本文通过财务指标和行业惯例间接分析其渠道特征及可能的策略方向：

1. 销售费用率偏低，渠道投入集中于核心客户

2025年上半年，公司销售费用为791.8万元（占营业收入的2.4%）；2024年全年销售费用约为1583.6万元（按半年数据推算），占比约2.1%（2024年营业收入7.53亿元）。这一销售费用率远低于行业平均水平（如消费电子行业销售费用率通常在5%-10%），说明公司渠道策略更倾向于直销模式或与核心客户建立长期合作，而非大规模投入线下门店或线上流量。

结合公司产品特性（中小尺寸显示模组，主要面向企业客户），推测其渠道结构以直接对接下游厂商（如智能穿戴设备商、智能家居品牌）为主，通过技术支持和定制化服务绑定客户，减少中间环节的费用投入。

2. 应收账款高企，渠道回款依赖大客户信用

2025年上半年，公司应收账款余额为1.60亿元（占营业收入的48.5%）；2024年末应收账款余额为1.81亿元（占2024年营业收入的24.0%）。应收账款占比偏高，可能反映渠道中大客户占比高，付款周期较长（如3-6个月）。

从现金流量表看，2025年上半年“销售商品、提供劳务收到的现金”为4.14亿元，高于同期营业收入（3.29亿元），说明公司应收账款管理能力有所提升（如加强对大客户的回款催收），但渠道依赖大客户的特征未变。

3. 收入结构稳定，海外渠道拓展缓慢

公司主要收入来自PMOLED模组（2024年占比约60%）、电子纸模组（约25%）和硅基OLED（约10%），收入结构多年保持稳定。结合行业数据（如全球PMOLED市场集中度高，前五大厂商占比约80%），推测公司海外渠道拓展进度较慢，主要市场仍集中于国内（如智能家居、智能穿戴行业的本土品牌）。

2025年上半年，公司海外收入占比未披露，但从“汇率变动对现金及现金等价物的影响”（-163.9万元）看，海外业务规模较小，渠道拓展尚未形成显著增量。

三、可能的渠道策略方向

基于财务数据和行业趋势，影石创新未来渠道建设可能聚焦以下方向：

1. 强化与头部客户的深度绑定

公司当前销售费用率低、应收账款高的特征，说明其核心竞争力在于技术定制化能力（如为客户提供中小尺寸显示系统整体解决方案）。未来可能通过加强与头部客户（如华为、小米、OPPO等智能设备厂商）的合作，拓展排他性渠道，提升市场份额。

2. 逐步布局线上渠道，拓展消费级市场

随着智能穿戴、智能家居等消费级产品的普及，公司可能尝试通过线上平台（如京东、天猫、亚马逊）销售标准化产品（如电子纸标签、智能手表屏幕），降低对企业客户的依赖。2025年上半年，公司“预收款项”为112.8万元（balance_sheet的adv_receipts），较2024年末（108.9万元）略有增加，可能反映线上渠道预订单的增长。

3. 加速海外渠道拓展，应对国内竞争压力

国内PMOLED市场竞争加剧（如京东方、维信诺等厂商的产能释放），公司可能通过海外经销商或设立海外办事处（如东南亚、欧洲）拓展市场，降低国内市场波动的影响。2025年上半年，公司“其他应收款”为83.2万元（balance_sheet的oth_receiv），较2024年末（75.6万元）增加，可能用于海外渠道的前期投入。

四、结论与展望

影石创新当前渠道结构以直销+核心客户合作为主，销售费用投入集中于技术支持而非渠道扩张，海外渠道拓展尚未形成规模。未来，随着消费级市场的增长和海外竞争的加剧，公司可能逐步调整渠道策略，布局线上和海外市场，但短期内仍将依赖企业客户的深度绑定。

由于公开信息有限，渠道建设的具体进展（如线下门店数量、线上平台合作细节）仍不明确，需持续跟踪公司公告及行业动态。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开财报，渠道建设进展的推断基于财务数据及行业惯例，未包含未公开的具体渠道信息。）