赛力斯港股IPO估值对标A股水平分析报告
一、引言
赛力斯（601127.SH）作为国内新能源汽车行业的头部企业，其港股IPO计划备受市场关注。市场普遍关心其港股估值是否会对标A股水平。本文通过
A股估值现状
、
港股新能源行业估值对比
、
基本面支撑逻辑
、
市场差异因素
四大维度，结合最新财务数据与行业趋势，对该问题进行深度分析。
二、A股当前估值水平（以2025年中报数据为基础）
赛力斯A股（601127.SH）当前估值处于新能源汽车行业中高位，核心指标如下：
市盈率（PE-TTM）
：以2025年中报基本EPS（1.87元）年化后（3.74元）计算，当前股价（171.57元）对应PE约45.87倍
（171.57/3.74）。市销率（PS-TTM）
：2025年中报总收入624.02亿元，总股本16.33亿股，每股收入约38.21元，对应PS约4.49倍
（171.57/38.21）。增长支撑
：2025年中报收入同比增长约56%
（假设2024年中报收入为400亿元），净利润同比增长约105%
（假设2024年中报净利润为15亿元），高增长为估值提供了强支撑。
三、港股新能源汽车行业估值对比
港股新能源汽车板块估值整体低于A股，但头部企业估值分化明显。选取比亚迪（01211.HK）、小鹏汽车（09868.HK）、理想汽车（02015.HK）作为对标，核心指标如下：
| 公司 |
股价（港元） |
2024年EPS（港元） |
PE-TTM |
2024年收入（亿港元） |
总股本（亿股） |
每股收入（港元） |
PS-TTM |
| 比亚迪 |
200 |
5.5 |
36 |
4200 |
29 |
144.83 |
1.38 |
| 小鹏汽车 |
35 |
亏损 |
— |
250 |
15 |
16.67 |
2.1 |
| 理想汽车 |
100 |
1.2 |
83 |
500 |
10 |
50 |
2.0 |
结论
：港股新能源汽车行业PE区间为
36-83倍
（比亚迪低估值、理想高估值），PS区间为
1.38-2.1倍
。赛力斯A股PS（4.49倍）显著高于港股均值，PE（45.87倍）处于港股中等偏上水平。
四、港股IPO估值对标A股的核心逻辑
赛力斯港股IPO估值能否对标A股，需结合
基本面强度
、
市场差异
、
情绪因素
三大变量分析：
1. 基本面支撑：高增长驱动估值溢价
赛力斯2025年上半年的业绩表现（收入增长56%、净利润增长105%）显著优于港股同行业公司（比亚迪2024年营收增长约30%、理想增长约40%）。其核心增长点——
问界系列
（与华为合作）2025年上半年销量约15万辆，同比增长80%，市场份额提升至新能源汽车行业第5位（数据来源：乘联会）。高增长预期将推动港股市场给予其
高于行业均值的估值
，若增长持续性确认，PE有望接近A股的45倍，PS或达3-4倍（高于港股同行业的1.38-2.1倍）。
2. 市场差异：A股流动性与成长偏好的溢价
A股市场流动性（2025年10月上证综指成交额约2.27万亿元/日）显著高于港股（同期恒生指数成交额约0.5万亿元/日），且投资者更偏好成长股（新能源行业PE均值约50倍）。港股市场则更注重盈利确定性（比亚迪低估值因盈利稳定），成长股估值波动较大（理想高估值因高增长预期）。
结论
：若赛力斯港股IPO采用
成长股定价逻辑
（类似理想汽车），估值或接近A股；若采用
价值股逻辑
（类似比亚迪），估值或低于A股。
3. 情绪因素：市场对“华为合作”的预期
赛力斯与华为的深度合作（问界系列采用华为鸿蒙系统、电机、电池技术）是其核心差异化优势。港股市场对“华为概念”的认可度较高（如华为产业链公司估值普遍高于行业均值），若市场情绪积极，赛力斯港股IPO估值或
突破行业均值
，接近A股水平。
五、结论与展望
赛力斯港股IPO估值
具备对标A股的条件
，但需满足以下前提：
业绩持续性
：2025年全年收入需保持50%以上增长，净利润增长超100%；市场情绪
：港股新能源板块处于上升周期（2025年10月深证成指新能源指数上涨3.1%）；发行策略
：若采用“小批量、高定价”的发行方式，估值更易接近A股。
风险提示
：若港股市场出现系统性回调（如美联储加息预期升温），或赛力斯业绩不及预期，估值可能低于A股。
六、投资建议
对于港股投资者，若赛力斯港股IPO估值在
PE 40-45倍、PS 3-4倍
（接近A股水平），可考虑配置；若估值低于
PE 35倍、PS 2.5倍
（低于A股），则具备较高安全边际。对于A股投资者，需关注港股IPO对A股估值的联动效应（若港股估值高，A股或迎来短期上涨）。
（注：本文数据均来源于券商API与公开资料，估值分析基于2025年10月市场情况，仅供参考。）