赛力斯现金流对115亿华为投资的支撑能力分析

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为新能源汽车领域的重要玩家，其与华为的合作备受市场关注。若公司计划投入115亿元用于华为相关项目（如技术合作、产能建设或股权收购），需重点分析其现金流状况是否能支撑该笔投资。本文基于公司2025年半年度财务数据（尤其是现金流量表），从现金储备、经营活动现金流、投资活动承受能力、偿债能力等角度展开分析。

二、核心现金流数据梳理（2025年上半年）

根据公司现金流量表及资产负债表数据，关键现金流指标如下：

• 期末现金及现金等价物：216.65亿元（c_cash_equ_end_period），为可随时用于支付的流动性最强资产；
• 经营活动产生的现金流量净额：144.37亿元（n_cashflow_act），反映公司主营业务的现金生成能力；
• 投资活动产生的现金流量净额：-69.66亿元（n_cashflow_inv_act），主要用于购建固定资产及对外投资；
• 筹资活动产生的现金流量净额：-0.06亿元（n_cash_flows_fnc_act），受偿还债务及支付利息影响，净额略负；
• 货币资金：479.31亿元（money_cap），包含定期存款等非流动性资金，实际可用于投资的现金以现金及现金等价物为准。

三、现金流对115亿投资的支撑能力分析

（一）短期现金储备：完全覆盖投资需求

期末现金及现金等价物为216.65亿元，远大于115亿的投资规模。即使全额支付115亿，剩余现金仍达101.65亿元，足以覆盖短期运营及偿债需求（公司流动负债为77.01亿元，total_cur_liab），流动比率（现金及现金等价物/流动负债）仍高达1.32（101.65/77.01），短期偿债能力无虞。

（二）经营活动现金流：持续造血能力强，支撑长期投资

经营活动是公司现金流的核心来源，2025年上半年经营活动净额达144.37亿元，主要来自销售商品收到的现金（702.63亿元，c_fr_sale_sg）及收到的其他与经营活动有关的现金（149.35亿元，oth_cash_recp_ral_oper_act）。该数据表明，公司主营业务（如新能源汽车销售）能持续产生稳定现金流，为115亿投资提供长期资金支持。

假设115亿投资计入投资活动流出（c_paid_invest），则投资活动净额将从-69.66亿元扩大至-184.66亿元（-69.66-115）。此时，经营活动现金流（144.37亿元）可覆盖投资活动流出的78%（144.37/184.66），剩余部分可通过筹资活动补充（如取得借款收到的现金84.56亿元，c_recp_borrow），整体现金流仍可保持平衡。

（三）投资活动现金流：原有投资规模可控，新增投资无压力

2025年上半年投资活动流出小计为301.83亿元（stot_out_inv_act），其中投资支付的现金为273.67亿元（c_paid_invest），主要用于对外股权投资或资产收购。若新增115亿投资，投资活动流出将增至416.83亿元，但公司通过经营活动及筹资活动可获得的现金流合计为144.37（经营）+84.56（借款）=228.93亿元，足以覆盖新增投资的55%（115/228.93），剩余部分可通过现有现金储备补足。

（四）盈利能力提升：未来现金流有保障

根据公司2025年半年度业绩预告（forecast），净利润预计为27-32亿元，同比增长66.2%-96.98%，主要因新产品上市（如2025年二季度推出的新车型）带动销量增长及盈利能力提升。净利润的快速增长意味着未来经营活动现金流将持续增加，为115亿投资的后续资金需求提供保障。

四、风险提示

尽管赛力斯现金流能支撑115亿投资，但仍需关注以下风险：

1. 投资回报不确定性：若115亿投资未能如期产生收益，可能影响公司未来现金流及盈利能力；
2. 现金储备减少：支付115亿后，公司现金及现金等价物将降至101.65亿元，虽仍能覆盖短期需求，但需警惕市场波动对流动性的影响；
3. 筹资成本上升：若未来需通过借款补充现金流，可能因利率上升增加筹资成本。

五、结论

赛力斯的现金流完全有能力支撑115亿华为投资。具体结论如下：

• 短期：期末现金及现金等价物216.65亿元，远大于115亿投资规模；
• 长期：经营活动现金流144.37亿元，能持续产生现金，支撑投资；
• 偿债能力：流动比率较高，短期偿债无压力；
• 盈利能力：净利润快速增长，未来现金流有保障。

若投资为华为向赛力斯注入资金（如股权融资），则赛力斯现金流将进一步改善，无需担忧支撑问题。