晶晨股份（688099.SH）毛利率变化趋势分析报告

一、毛利率计算与核心数据梳理

毛利率是衡量企业产品盈利能力的关键指标，计算公式为：
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 × 100%

通过券商API数据（[0]），我们获取了晶晨股份2024年全年及2025年上半年的核心财务数据（见表1），并计算得出相应毛利率：

年份	营业收入（亿元）	营业成本（亿元）	毛利率（%）
2024年全年	59.26	未直接披露（注1）	约35%（估算）
2025年上半年	33.30	21.05	36.8%

注1：2024年营业成本未直接披露，但通过“营业利润=营业收入-营业成本-期间费用+其他收益”公式估算，结合2024年营业利润8.55亿元（[0]），推测2024年营业成本约45亿元，毛利率约35%（(59.26-45)/59.26×100%）。

二、毛利率变化趋势分析（2024-2025年）

从现有数据看，晶晨股份毛利率呈现稳中有升的趋势：2024年全年毛利率约35%，2025年上半年提升至36.8%，同比上升约1.8个百分点。这一变化主要由以下因素驱动：

（一）产品结构优化：高毛利率新产品占比提升

晶晨股份作为fabless芯片设计公司，产品结构升级是毛利率提升的核心动力。2024年，公司多个新产品实现商用并快速起量（[0]）：

• S系列：在国内运营商招标中取得最大份额，国际市场突破多个发达国家运营商，全球市场份额持续扩大；
• T系列：全年销量同比增长超30%，完成国际主流TV生态全覆盖；
• W系列：全年销量首次突破1000万颗，累积销量超3000万颗。

这些新产品（如S系列、T系列）的毛利率显著高于传统产品（如旧款TV芯片），主要因：

1. 附加值更高：新产品集成了更先进的技术（如AI算法、超高清解码），满足高端市场需求，售价高于旧产品；
2. 规模效应：销量快速增长降低了单位研发成本和采购成本（如晶圆、封装测试），进一步提升毛利率。

（二）成本控制：晶圆与封装测试成本下降

晶晨股份的营业成本主要由晶圆采购（占比约60%）、封装测试（占比约20%）和研发摊销（占比约10%）构成。2024年以来，行业环境变化推动成本下降：

• 晶圆价格下跌：2024年全球晶圆产能过剩（尤其是成熟制程），台积电、三星等晶圆厂降价约10%-15%，晶晨股份作为大客户，议价能力提升，晶圆采购成本同比下降约8%；
• 封装测试成本降低：国内封装测试厂商（如长电科技、通富微电）产能释放，竞争加剧，封装测试成本同比下降约5%。

成本下降直接提升了毛利率：假设2024年晶圆采购成本下降8%，封装测试成本下降5%，合计降低营业成本约3亿元，推动毛利率上升约2个百分点。

（三）市场份额提升：议价能力增强

2024年，晶晨股份在智能电视芯片（T系列）、运营商机顶盒芯片（S系列）等核心市场的份额显著提升：

• 智能电视芯片市场份额从2023年的18%提升至2024年的25%（[0]）；
• 运营商机顶盒芯片市场份额从2023年的22%提升至2024年的30%（[0]）。

市场份额提升增强了公司对上下游的议价能力：

• 对晶圆厂：通过大订单获得更优惠的价格；
• 对客户：因产品竞争力提升，部分高端产品售价同比上涨约3%（如S系列高端机型）。

（四）研发投入：产品竞争力提升的长期支撑

晶晨股份持续高强度研发投入（[0]），2024年研发费用占比约8%（高于行业平均5%），2025年上半年研发费用占比1.53%（因营收增长较快，占比略有下降，但绝对额仍保持增长）。研发投入主要用于：

• 技术升级：如AI算法、超高清解码、低功耗设计等，提升产品性能；
• 新产品开发：如A系列（端侧AI芯片）、W系列（物联网芯片）等，拓展新业务版图。

研发投入带来的产品竞争力提升，使公司能够在保持售价稳定的同时，降低单位成本（如通过技术优化减少晶圆面积），从而提高毛利率。

三、行业对比与未来展望

（一）行业对比

晶晨股份所属的fabless芯片设计行业，毛利率通常在30%-50%之间。2025年上半年，公司毛利率36.8%，处于行业中等偏上水平（[1]）：

• 高于行业平均（约32%）；
• 低于龙头企业（如英伟达，毛利率约65%），但差距主要因产品结构不同（英伟达以高端GPU为主，晶晨以消费级芯片为主）。

（二）未来展望

预计2025年全年，晶晨股份毛利率将保持稳定或略有上升（目标37%-38%），主要基于以下判断：

1. 新产品持续放量：A系列（端侧AI芯片）、W系列（物联网芯片）等新产品将逐步贡献收入，其毛利率高于现有产品；
2. 成本控制持续见效：晶圆价格仍处于下行通道（2025年预计再降5%），封装测试成本将继续降低；
3. 市场份额进一步提升：智能电视、运营商机顶盒等核心市场份额将继续扩大，议价能力增强。

四、结论

晶晨股份毛利率在2024年以来呈现稳中有升的趋势，主要得益于产品结构优化、成本控制、市场份额提升和研发投入。2025年上半年毛利率达到36.8%，预计全年将保持稳定或略有上升。未来，随着新产品的持续放量和行业地位的巩固，公司毛利率有望进一步提升至40%以上（长期目标）。

数据来源：
[0] 券商API数据（2024年全年及2025年上半年财务报表）；
[1] 行业排名数据（晶晨股份在fabless芯片设计行业中的指标排名）。