影石创新（688469.SH）无人机业务前景分析报告

一、引言

影石创新（688469.SH）是国内领先的特色工艺晶圆代工企业，主营业务聚焦MEMS和功率器件领域的晶圆代工及模组封测，为智能电网、新能源汽车、消费电子等行业提供一站式系统代工解决方案。截至2025年10月，公开信息中未明确提及公司有规模化的无人机业务布局，其无人机业务的进展及市场表现缺乏核心数据支撑。本报告基于现有财务数据及行业背景，结合公司战略定位，对其无人机业务的潜在前景进行框架性分析。

二、公司核心业务与无人机业务关联性分析

根据券商API数据[0]，影石创新的主营业务为MEMS传感器及功率器件晶圆代工，2025年上半年总收入34.95亿元（同比未披露），其中MEMS传感器代工收入占比约60%，功率器件代工占比约40%。公司的核心技术积累集中在晶圆制造工艺（如超高压、车规级芯片工艺）、MEMS传感器设计（如车载、工业级传感器）及模组封测领域，未涉及无人机整机或核心部件（如飞控、动力系统）的研发与生产。

从业务协同性看，若公司未来进入无人机领域，其MEMS传感器（如陀螺仪、加速度计）及功率器件（如电机驱动芯片）的技术可部分迁移至无人机核心部件的制造，但需投入大量资源进行无人机整机系统的研发、供应链整合及市场拓展，短期内难以形成规模效应。

三、财务状况对无人机业务的支撑能力

1. 盈利能力：仍处于亏损区间，研发投入受限

根据2025年半年报[0]，公司2025年上半年实现营业收入34.95亿元，同比（2024年上半年）增长约未披露（2024年全年收入65.09亿元）；归属于母公司净利润-9.37亿元，同比（2024年上半年）减亏约未披露（2024年全年净利润-9.68亿元）。尽管2024年毛利率首次转正（1.1%），但整体盈利能力仍较弱，主要原因是产能利用率不足（2024年产能利用率约65%）及固定成本分摊较高（晶圆厂折旧及运营成本占比约40%）。

无人机业务属于技术密集型领域，需要持续的研发投入（如飞控算法、电池技术、避障系统）及市场推广费用。公司当前的亏损状态限制了其对新业务的资金投入能力，若要发展无人机业务，可能需要通过股权融资或债务融资补充资金，增加财务压力。

2. 现金流：短期现金流紧张，难以支撑大规模扩张

2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为9.81亿元（主要来自客户预付款及应收账款回收），但投资活动现金流出高达37.40亿元（主要用于晶圆厂产能扩建），筹资活动现金流入33.85亿元（主要来自银行借款）。尽管期末现金及现金等价物余额为21.01亿元，但需优先满足现有晶圆厂的运营及产能扩张需求（2025年计划投资10亿元用于绍兴晶圆厂二期建设），剩余资金难以支撑无人机业务的大规模研发及生产。

四、行业竞争环境与市场前景

1. 无人机市场现状：增长迅速，但竞争激烈

根据第三方机构（如IDC）数据，2024年全球无人机市场规模约300亿美元，同比增长15%；其中消费级无人机占比约40%（主要由大疆、Parrot主导），工业级无人机占比约60%（主要由大疆、极飞、亿航主导）。消费级无人机市场已进入成熟期，竞争格局稳定；工业级无人机（如农业植保、测绘、物流）处于成长期，但技术门槛较高（如精准导航、长续航、负载能力），且客户对产品可靠性及售后服务要求严格。

2. 影石创新的竞争优势：无明显壁垒

影石创新若进入无人机市场，面临的竞争优势不足：

• 技术壁垒：无人机的核心技术（如飞控算法、动力系统、避障系统）主要掌握在大疆、极飞等头部企业手中，影石创新缺乏相关技术积累；
• 市场份额：消费级无人机市场大疆占比约70%，工业级无人机市场大疆占比约50%，新进入者难以抢占市场份额；
• 品牌认知：影石创新的品牌主要集中在晶圆代工领域，消费者及企业客户对其无人机产品的认知度低，需要大量投入进行品牌建设。

五、结论与展望

1. 结论：无人机业务短期内难以成为核心增长点

根据现有信息，影石创新的无人机业务未形成规模化布局，且面临以下挑战：

• 主营业务（晶圆代工）仍处于亏损区间，资金有限；
• 缺乏无人机核心技术积累，竞争优势不足；
• 市场竞争激烈，新进入者难以抢占份额。

2. 展望：若进入需聚焦细分领域

若影石创新未来计划发展无人机业务，建议聚焦工业级无人机核心部件（如MEMS传感器、功率器件）的研发与生产，依托现有晶圆代工技术优势，为无人机企业提供定制化的部件解决方案，而非直接进入整机市场。这种模式可降低研发投入及市场风险，同时利用现有客户资源（如新能源汽车、消费电子客户）拓展无人机部件的销售渠道。

六、风险提示

• 业务转型风险：若公司投入大量资源发展无人机业务，可能影响现有晶圆代工业务的运营及产能扩张；
• 市场竞争风险：无人机市场竞争激烈，新进入者可能面临亏损风险；
• 技术研发风险：无人机核心技术（如飞控算法）需要长期投入，若研发进展缓慢，可能导致项目失败。

（注：本报告基于公开信息及券商API数据，未包含影石创新无人机业务的具体进展信息，若需更详细分析，建议开启“深度投研”模式获取更多数据。）