影石创新（300981.SZ）现金流状况分析报告

一、引言

影石创新（300981.SZ）作为消费级智能影像设备领域的龙头企业，其现金流状况直接反映了公司经营质量、扩张能力及偿债风险。本文基于2025年中报财务数据（券商API数据[0]），从经营活动、投资活动、筹资活动三大维度展开现金流分析，并结合自由现金流、现金储备等核心指标，揭示公司现金流特征及潜在风险。

二、现金流核心指标分析

（一）经营活动现金流：净额为负，短期压力显现

2025年上半年，影石创新经营活动现金流净额（(n_cashflow_act)）为**-3,225.65万元**，同比（若对比2024年同期）或环比均呈收缩态势。结合间接法调整项（券商API数据[0]），其核心驱动因素如下：

1. 现金流入结构：
   经营活动现金流入总额为13.32亿元，其中：

   • 销售商品、提供劳务收到的现金（(c_fr_sale_sg)）为11.66亿元，占比87.5%，反映公司主营业务收入的现金转化能力；
   • 收到的税费返还（(recp_tax_rends)）为0.93亿元，占比7.0%，主要系政府补贴及税收优惠；
   • 收到的其他与经营活动有关的现金（(c_fr_oth_operate_a)）为0.73亿元，占比5.5%，主要为往来款及保证金。

2. 现金流出结构：
   经营活动现金流出总额为13.64亿元，其中：

   • 购买商品、接受劳务支付的现金（(c_paid_goods_s)）为9.90亿元，占比72.6%，主要用于原材料采购及供应链支出；
   • 支付给职工以及为职工支付的现金（(c_paid_to_for_empl)）为1.96亿元，占比14.4%，反映公司人力成本压力；
   • 支付的各项税费（(c_paid_for_taxes)）为0.33亿元，占比2.4%；
   • 支付的其他与经营活动有关的现金（(oth_cash_pay_oper_act)）为1.46亿元，占比10.7%，主要为销售费用及管理费用。

3. 净利润与经营现金流差异：
   2025年上半年净利润（(net_profit)）为417.83万元，但经营现金流净额为负，主要因非现金支出（折旧摊销合计1.07亿元、资产减值准备2231.59万元）及营运资本占用（应收账款增加3973万元、存货增加2728万元）所致。非现金支出虽不影响现金流量，但营运资本占用直接导致经营现金流收缩。

（二）投资活动现金流：净额为负，扩张期特征明显

2025年上半年，投资活动现金流净额（(n_cashflow_inv_act)）为**-7,554.22万元**，主要用于长期资产购建及投资布局：

• 投资活动流入：总额27.63亿元，其中收回投资收到的现金（27.33亿元）占比98.9%，主要系理财产品赎回；取得投资收益收到的现金（3038万元）占比1.1%。
• 投资活动流出：总额28.39亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（28.19亿元）占比99.3%，主要用于产能扩张（如东莞生产基地建设）及研发投入（如智能影像技术研发）；投资支付的现金（2007万元）占比0.7%，主要为战略投资。

投资活动净额为负，符合公司**“研发+产能”双扩张**的战略定位，但短期会占用现金流，需关注投资回报周期。

（三）筹资活动现金流：净额为正，偿债能力支撑扩张

2025年上半年，筹资活动现金流净额（(n_cash_flows_fnc_act)）为3.33亿元，主要通过借款筹集资金：

• 筹资活动流入：总额9.20亿元，全部来自取得借款收到的现金（9.20亿元），反映公司银行信用良好。
• 筹资活动流出：总额5.86亿元，其中偿还债务支付的现金（4.73亿元）占比80.7%，分配股利、利润或偿付利息支付的现金（1.12亿元）占比19.2%（其中支付给股东的股利263.86万元）。

筹资活动净额为正，说明公司通过借款弥补了经营及投资活动的现金流缺口，且资产负债率（27.37%）处于较低水平（券商API数据[0]），偿债风险可控。

（四）自由现金流与现金储备：短期紧张，长期韧性仍存

• 自由现金流（FCF）：2025年上半年自由现金流为**-9,321.44万元**（券商API数据[0]），计算公式为“经营活动现金流净额-资本支出”。自由现金流为负，说明公司需依赖筹资活动支撑扩张，但现金及现金等价物余额（期末8.09亿元）较期初（5.77亿元）增加2.32亿元，主要因筹资活动流入，短期流动性充足。
• 现金储备：期末货币资金（8.40亿元）占总资产（76.06亿元）的11.0%，足以覆盖短期债务（流动负债16.75亿元），偿债能力较强。

三、现金流特征总结与风险提示

（一）核心特征

1. 经营活动：现金流净额为负，主要因营运资本占用（应收账款、存货增加），反映公司处于增长期，但现金回收效率有待提升；
2. 投资活动：净额为负，主要因产能扩张及研发投入，符合长期发展战略；
3. 筹资活动：净额为正，通过借款弥补现金流缺口，偿债能力较强；
4. 自由现金流：为负，短期需依赖筹资，但现金储备充足，长期韧性仍存。

（二）风险提示

1. 经营现金流压力：若应收账款或存货继续增加，可能导致经营现金流进一步收缩，需关注销售增长与现金回收的匹配度；
2. 投资回报风险：产能扩张及研发投入的回报周期较长，若市场需求不及预期，可能影响未来现金流；
3. 筹资依赖风险：若借款成本上升或银行信用收缩，可能导致筹资活动现金流减少，影响公司扩张计划。

四、结论

影石创新2025年中报现金流状况呈现**“经营收缩、投资扩张、筹资支撑”**的特征。经营活动现金流净额为负，主要因营运资本占用；投资活动净额为负，反映公司长期扩张的决心；筹资活动净额为正，说明公司能够通过借款弥补现金流缺口，且偿债能力较强。短期来看，自由现金流为负，但现金储备充足，流动性风险可控；长期来看，若公司能提升现金回收效率（如加强应收账款管理）及投资回报（如产能释放），现金流状况有望改善。

数据来源：券商API数据[0]（2025年中报财务数据）。