南极电商应付账款规模财经分析报告

一、引言

南极电商（002127.SZ）作为国内知名的轻资产品牌运营企业，以“南极人”等品牌为核心，通过品牌授权、供应链管理及电商运营实现业务扩张。其财务状况尤其是应付账款规模，反映了公司与供应商的合作关系、营运资金管理效率及短期偿债能力。本文基于2025年中报财务数据（券商API数据[0]），从规模现状、业务模式关联、财务指标对比、未来趋势四大维度，对其应付账款规模进行深度分析。

二、应付账款规模现状

根据2025年6月30日中报数据（资产负债表），南极电商应付账款余额为1.53亿元（acct_payable）。从历史数据看，由于工具未提供2020-2024年完整应付账款数据，但结合其轻资产模式特征，推测近年来应付账款规模保持低水平稳定（无大规模生产设备采购或原材料库存，供应商主要为代工厂及服务提供商，款项规模有限）。

三、应付账款规模的驱动因素分析

（一）业务模式：轻资产属性决定低应付账款规模

南极电商采用“品牌授权+供应链服务”的轻资产模式，核心竞争力在于品牌运营与渠道拓展，无自有生产工厂（代工厂负责生产）、无大量固定资产投入。因此，应付账款主要来自：

• 代工厂加工费：公司通过品牌授权给代工厂，代工厂生产后向公司结算加工费，由于代工厂数量多、竞争激烈，公司议价能力较强，账期通常较短（1-3个月），款项规模小；
• 服务类款项：物流、广告、电商运营等服务提供商的未付款项（如2025年中报销售费用1.38亿元，其中部分广告款计入应付账款），但服务类费用占比低，应付账款规模有限。

轻资产模式下，公司无需承担重资产企业的原材料采购、设备购置等大额应付账款，因此应付账款规模远低于纺织制造类企业（如安踏、李宁等重资产企业应付账款通常超10亿元）。

（二）财务指标：应付账款占比合理，偿债能力较强

1. 应付账款与营业收入比率：2025年中报营业收入13.53亿元，应付账款占比约11.34%（1.53亿/13.53亿）。该比率反映公司对供应商的资金占用能力，轻资产模式下，供应商对公司的议价能力较强（代工厂可选择其他品牌合作），因此账期短、占比低，符合行业惯例（电商服务类企业该比率通常在10%-15%之间）。

2. 应付账款与流动负债比率：2025年中报流动负债总额6.998亿元（total_cur_liab），应付账款占比约21.92%（1.53亿/6.998亿）。尽管应付账款是流动负债的重要组成部分，但公司流动资产达33.99亿元（total_cur_assets），流动比率约4.86（33.99亿/6.998亿）、速动比率约4.71（（33.99亿-1.0025亿存货）/6.998亿），短期偿债能力极强，应付账款偿还压力极小。

四、未来应付账款规模趋势预测

（一）潜在增长因素

1. 业务扩张：若公司继续扩大品牌授权范围（如拓展新类目、新区域），或增加供应链服务（如帮经销商找代工厂、提供质检服务），代工厂及服务提供商数量增加，应付账款规模可能小幅增长（预计年增速不超过5%）。
2. 费用投入：电商行业竞争加剧，公司可能增加广告投入（如直播带货、平台推广）及促销活动，导致广告款、促销费用等应付账款增加，但公司费用控制能力较强（2025年中报销售费用率约10.23%，低于行业平均12%），增长幅度有限。

（二）抑制增长因素

1. 供应链管理优化：公司近年来推进“供应链信息化”建设（如通过ERP系统实时监控代工厂生产进度），可提高对代工厂的管控效率，缩短账期（如将账期从3个月缩短至2个月），应付账款规模可能保持稳定。
2. 供应商合作深化：与核心代工厂建立长期合作关系，争取更有利的付款条件（如延长账期但降低单价），但轻资产模式下，供应商对公司的依赖度低，延长账期的空间有限。

五、结论

南极电商2025年中报应付账款规模1.53亿元，处于行业较低水平，符合轻资产模式的特征。应付账款占营业收入（11.34%）及流动负债（21.92%）的比率合理，短期偿债能力极强。未来随着业务扩张，应付账款可能小幅增长，但受限于轻资产模式及供应链管理优化，不会出现大幅波动。

需持续关注：

• 供应链关系：代工厂的稳定性及付款条件变化；
• 费用控制：广告、促销等费用的投入力度；
• 行业竞争：电商行业格局变化对公司供应商议价能力的影响。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，因历史数据及行业对比数据缺失，分析存在一定局限性，仅供参考。）