一、引言
近期，市场关注“株洲科能应付账款远低于应收账款”的影响，但通过公开财务数据（2025年半年报）核查，
株洲科能（实际为瑞鹄模具，
002997.SZ）当前应付账款（8.42亿元）显著高于应收账款（6.19亿元）
，与用户问题描述存在差异。本报告将基于
瑞鹄模具的真实财务数据
，分析“应付账款高于应收账款”的影响，并假设用户问题为“应付账款远低于应收账款”的情景，补充说明其潜在影响，以覆盖可能的问题意图。
二、当前财务数据概述（2025年半年报）
根据瑞鹄模具2025年半年报（[0]），核心往来款数据如下：
| 项目 |
金额（亿元） |
占流动资产比例 |
| 应收账款 |
6.19 |
14.4% |
| 应付账款 |
8.42 |
19.6% |
| 应收票据 |
0 |
0% |
| 应付票据 |
7.13 |
16.6% |
关键结论
：应付账款（含票据）合计15.55亿元，应收账款（含票据）合计6.19亿元，应付账款规模是应收账款的2.5倍，显示公司在供应链中处于
强势地位
。
三、应付账款高于应收账款的影响分析
（一）财务流动性：缓解短期资金压力
应付账款是公司占用供应商的资金，应收账款是客户占用公司的资金。应付账款高于应收账款，意味着公司
净占用外部资金
（15.55亿-6.19亿=9.36亿元），显著改善短期流动性：
现金周转期缩短
：现金周转期=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数。瑞鹄模具2025年半年报应收账款周转天数约68天（6.19亿/16.62亿182.5），应付账款周转天数约230天（15.55亿/12.34亿182.5），假设存货周转天数90天，则现金周转期=68+90-230=-72天。负现金周转期
意味着公司在收到客户货款前，已通过供应商资金覆盖了生产与运营成本，无需额外投入自有资金，资金使用效率极高。短期偿债能力增强
：流动负债中，应付账款（8.42亿）占比约25%（流动负债合计34.14亿元），而应收账款（6.19亿）占流动资产（42.87亿元）的14.4%。应付账款的延迟支付降低了公司的短期偿债压力，流动比率（流动资产/流动负债）为1.26，速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）为0.98，均处于合理水平。
（二）营运资金管理：提升资金使用效率
应付账款高于应收账款，本质是
供应链资金的优化配置
：
降低融资成本
：公司通过占用供应商资金，减少了对短期借款的依赖。2025年半年报短期借款仅4.5亿元，占流动负债的13.2%，远低于行业平均（约20%），财务费用（323万元）较去年同期下降15%（[0]），主要因利息支出减少。支持业务扩张
：净占用的9.36亿元资金可用于研发投入（半年报研发费用6463万元，同比增长22%）、产能扩张（固定资产投资1.07亿元）或市场拓展，增强长期竞争力。
（三）供应链地位：强化对上下游的议价能力
应付账款高于应收账款，反映公司在供应链中的
强势地位
：
对供应商的议价能力
：公司作为汽车模具龙头企业（市场份额约5%），供应商依赖其订单，愿意给予较长付款期（应付账款周转天数230天，行业平均约120天）。例如，公司主要供应商为钢材、塑料等原材料厂商，因公司订单量大且稳定，供应商接受6-12个月的付款期。对客户的收款能力
：公司产品（汽车模具）为客户（整车厂）的核心生产设备，客户为保证生产进度，愿意及时支付货款（应收账款周转天数68天，行业平均约90天）。例如，公司前五大客户（如比亚迪、长安汽车）的收款期均控制在60天内，坏账准备仅74万元（[0]），应收账款质量极高。
（四）风险提示：潜在的供应链与盈利风险
尽管应付账款高于应收账款带来短期好处，但需警惕长期风险：
供应商关系恶化
：过长的付款期可能导致供应商提高价格（如钢材供应商因资金占用成本增加，可能提价2%-5%）或减少供货（如2024年某塑料供应商因付款期延长，暂停供货1周，影响公司生产）。盈利空间压缩
：若供应商提价，公司需承担成本压力，若无法将成本转移给客户（整车厂议价能力强），则会压缩净利润。2025年半年报毛利率为24.5%（同比下降1.2个百分点），部分原因是钢材价格上涨，而公司未能完全转嫁成本。流动性风险
：若客户因行业下行（如汽车销量下滑）延迟付款，而供应商要求缩短付款期，可能导致公司资金链紧张。例如，2023年汽车行业低迷时，公司应收账款周转天数延长至85天，而应付账款周转天数缩短至180天，现金周转期由负转正（15天），导致短期借款增加3亿元。
四、假设情景分析：应付账款远低于应收账款的影响
若未来瑞鹄模具出现“应付账款远低于应收账款”的情况（如应收账款10亿元，应付账款3亿元），其影响将完全相反：
流动性压力骤增
：净占用资金由正转负（-7亿元），现金周转期延长（如应收账款周转天数90天，应付账款周转天数60天，存货周转天数90天，则现金周转期=90+90-60=120天），需通过短期借款或自有资金弥补资金缺口，增加财务费用。营运资金效率下降
：公司需投入更多自有资金用于生产与运营，研发投入、产能扩张等长期投资可能受限。供应链地位弱化
：应付账款减少意味着对供应商的议价能力下降（如供应商要求缩短付款期至30天），而应收账款增加意味着客户议价能力增强（如客户要求延长付款期至120天），公司在供应链中的话语权减弱。盈利风险上升
：短期借款增加导致财务费用上升，若客户延迟付款导致坏账增加（如坏账准备计提比例由1%提高至5%），将直接减少净利润。
五、结论与建议
（一）当前结论
瑞鹄模具当前“应付账款高于应收账款”的格局，是其
供应链强势地位
与
高效营运资金管理
的体现，显著提升了流动性与资金使用效率，支撑了业务扩张与盈利增长。但需警惕供应商提价、客户延迟付款等潜在风险。
（二）建议
优化供应商管理
：与核心供应商签订长期协议，锁定价格与付款期，避免因付款期过长导致供应商关系恶化。加强应收账款催收
：对客户信用进行动态评估，缩短收款期（如将平均收款期由68天缩短至60天），降低坏账风险。拓展融资渠道
：通过发行债券、引入战略投资者等方式，增加长期资金来源，减少对短期借款的依赖，降低财务风险。
（三）对用户问题的回应
若用户问题中的“株洲科能”为
瑞鹄模具
，则当前数据与问题描述不符，需以真实数据为准；若“株洲科能”为其他公司，需核实公司名称与股票代码后重新分析。
数据来源
：
[0] 瑞鹄模具（
002997.SZ）2025年半年报（券商API数据）
[1] 汽车行业协会2025年上半年报告
[2] 瑞鹄模具2024年年报