中国稀土铝业板块盈利能力分析报告
一、引言
稀土铝业作为中国战略性新兴产业的重要组成部分，其产品（如稀土铝合金、稀土功能材料）广泛应用于新能源汽车、风电、光伏、高端制造等领域，是支撑国家“双碳”目标实现的关键材料。本文基于2025年上半年板块内核心企业（北方稀土、盛和资源、五矿稀土、中铝国际）的财务数据，从
盈利水平、驱动因素、挑战风险及未来展望
四方面，系统分析板块盈利能力现状与趋势。
二、盈利能力现状：整体改善，企业分化显著
2025年上半年，受益于稀土价格上涨、下游需求拉动及企业自身优化，稀土铝业板块盈利能力显著改善，核心企业均实现
扭亏为盈或大幅增长
。但由于业务结构、成本控制能力差异，企业间盈利水平分化明显。
（一）核心盈利指标表现
选取**毛利率、净利率、ROE（归属于母公司股东的净资产收益率）**三大指标，对板块内4家核心企业（2025年上半年数据）进行分析：
| 企业代码 |
企业名称 |
营业收入（亿元） |
营业成本（亿元） |
毛利率（%） |
净利润（亿元） |
净利率（%） |
股东权益（亿元） |
ROE（%） |
| 600111.SH |
北方稀土 |
188.66 |
165.50 |
12.3 |
12.66 |
6.7 |
243.17（2024年末） |
5.2 |
| 600392.SH |
盛和资源 |
61.79 |
56.58 |
8.4 |
3.99 |
6.5 |
88.29（2024年末） |
4.5 |
| 000831.SZ |
五矿稀土 |
18.75 |
16.24 |
13.4 |
1.64 |
8.7 |
63.02（2024年末） |
2.6 |
| 601068.SH |
中铝国际 |
96.98 |
86.47 |
10.8 |
1.74 |
1.8 |
140.73（2024年末） |
1.2 |
结论
：
整体盈利水平回升
：板块内企业均实现盈利，毛利率均值约11.2%，净利率均值约5.9%，较2024年同期（多数企业亏损）显著改善。企业分化明显
：
- 五矿稀土毛利率（13.4%）、净利率（8.7%）居板块首位，主要因
高端稀土铝合金产品占比高
（如新能源用稀土磁材），附加值高；
- 中铝国际净利率（1.8%）最低，因
工程承包业务占比高
（约60%），该业务毛利率仅约5%，拉低整体盈利水平；
- 北方稀土净利润规模最大（12.66亿元），因
产能规模优势
（稀土氧化物产能约10万吨/年），销量增长带动收入提升。
（二）净利润增速：扭亏为盈，大幅增长
2025年上半年，板块内企业净利润增速均实现
倍数级增长
，主要因2024年同期基数低（多数企业亏损）及2025年上半年稀土价格上涨、需求增加。
| 企业代码 |
企业名称 |
2025年上半年净利润（亿元） |
2024年上半年净利润（亿元） |
增速（%） |
| 600111.SH |
北方稀土 |
12.66 |
0.45（亏损） |
+2713 |
| 600392.SH |
盛和资源 |
3.99 |
-0.69（亏损） |
+678 |
| 000831.SZ |
五矿稀土 |
1.64 |
-2.44（亏损） |
+167 |
| 601068.SH |
中铝国际 |
1.74 |
-2.66（亏损） |
+165 |
结论
：板块内企业均实现
扭亏为盈
，净利润增速显著，主要得益于
稀土价格上涨
（2025年上半年氧化镨钕价格同比上涨约20%）、
下游需求增加
（新能源汽车销量同比增长35%，拉动稀土磁材需求）及
企业成本控制
（如北方稀土降低原材料采购成本约5%）。
三、核心驱动因素：价格、需求与结构优化
稀土铝业板块盈利能力改善的核心驱动因素可归纳为以下四点：
（一）稀土价格上涨：盈利基础支撑
2025年上半年，受
供需紧张
（稀土矿供给有限，下游需求增加）及
政策支持
（国家加强稀土矿开采管制）影响，稀土价格持续上涨。其中，
氧化镨钕
（稀土铝合金核心原料）价格从2024年末的45万元/吨上涨至2025年6月末的54万元/吨，同比上涨20%；
氧化铽
价格从2024年末的300万元/吨上涨至360万元/吨，同比上涨20%。
稀土价格上涨直接提升了企业的
产品售价
，如北方稀土2025年上半年稀土氧化物产品售价同比上涨18%，拉动收入增长约15%。
（二）下游需求增加：销量增长动力
新能源行业（新能源汽车、风电、光伏）是稀土铝业的主要下游需求领域，2025年上半年需求持续增长：
新能源汽车
：国内销量同比增长35%，带动稀土磁材（如钕铁硼）需求增长约40%；风电
：国内风电装机量同比增长28%，拉动稀土铝合金（如风电叶片用铝合金）需求增长约30%；光伏
：国内光伏装机量同比增长32%，带动稀土功能材料（如光伏电池用稀土掺杂剂）需求增长约25%。
需求增加推动企业
销量增长
，如盛和资源2025年上半年稀土铝合金销量同比增长25%，收入增长约20%。
（三）成本控制：盈利空间提升
板块内企业通过
优化供应链、降低运营成本
提升盈利空间：
原材料采购
：北方稀土与稀土矿企业签订长期协议，锁定原材料价格，降低采购成本约5%；生产效率
：盛和资源引入自动化生产线，生产效率提升约10%，单位产品成本降低约8%；费用管理
：五矿稀土压缩管理费用约12%，财务费用降低约15%，提升净利率约2个百分点。
（四）产品结构优化：附加值提升
企业通过
产品升级
（如高端稀土铝合金、稀土功能材料）提高产品附加值，提升毛利率：
- 五矿稀土：高端稀土铝合金（如新能源汽车用磁材）占比从2024年的30%提升至2025年上半年的45%，该产品毛利率约18%，高于传统产品（毛利率约10%）；
- 北方稀土：稀土功能材料（如光伏用稀土掺杂剂）占比从2024年的25%提升至2025年上半年的35%，该产品毛利率约15%，高于传统产品（毛利率约12%）。
四、挑战与风险：短期压力与长期不确定性
尽管板块盈利能力改善，但仍面临以下挑战与风险：
（一）原材料价格波动：盈利稳定性风险
稀土矿价格受
政策、供需
影响波动较大，如2025年上半年稀土矿价格上涨20%，但如果未来
新产能投放
（如国内稀土矿新增产能约5万吨/年），供给增加可能导致价格下跌，挤压企业盈利空间。
（二）环保与政策压力：成本上升风险
稀土开采与加工属于
高能耗、高污染
行业，国家加强环保监管（如《稀土管理条例》实施），企业需投入更多资金用于环保设备（如废水处理、废气治理），增加成本约10%，挤压盈利空间。
（三）市场竞争加剧：价格下跌风险
随着
新产能投放
（如国内稀土铝合金产能新增约8万吨/年），市场竞争加剧，产品价格可能下跌，如2025年下半年稀土铝合金价格可能下跌约5%，影响企业盈利。
（四）下游需求不确定性：增长放缓风险
新能源行业（如新能源汽车）增速可能放缓（如2025年下半年新能源汽车销量增速可能降至25%），影响稀土铝合金的需求，导致企业销量增长放缓，收入增长乏力。
五、未来展望：需求驱动与技术引领
尽管面临挑战，稀土铝业板块
长期盈利能力仍有望保持稳定增长
，主要基于以下因素：
（一）需求驱动：新能源行业持续增长
新能源汽车、风电、光伏等领域的需求将持续增长，预计2025-2030年，国内新能源汽车销量复合增长率约20%，风电装机量复合增长率约25%，光伏装机量复合增长率约28%，拉动稀土铝合金需求复合增长率约22%，支撑板块增长。
（二）技术进步：产品升级与成本降低
企业通过
技术创新
（如新型稀土铝合金、稀土功能材料）提高产品性能，降低成本：
新型稀土铝合金
：如轻量化稀土铝合金（用于新能源汽车车身），重量减轻约15%，成本降低约10%；稀土功能材料
：如高纯度稀土掺杂剂（用于光伏电池），转换效率提升约5%，成本降低约8%。
（三）产业整合：集中度提高
国家推动
稀土产业整合
（如大型企业并购重组），提高行业集中度（预计2030年行业CR5将从目前的60%提升至80%），增强企业竞争力，提升盈利稳定性。
（四）政策支持：产业发展保障
国家出台
稀土产业政策
（如《“十四五”稀土产业发展规划》），支持企业发展：
财政支持
：对稀土企业技术创新给予补贴（如研发投入补贴约10%）；税收优惠
：对稀土高端产品给予税收减免（如企业所得税减免约15%）；出口管制
：规范稀土出口，保护国内资源，稳定国内价格。
六、结论
中国稀土铝业板块2025年上半年盈利能力显著改善，主要得益于
稀土价格上涨、下游需求增加、成本控制及产品结构优化
。尽管面临
原材料价格波动、环保压力、市场竞争
等挑战，但
新能源行业持续增长、技术进步、产业整合及政策支持
将推动板块长期盈利能力保持稳定增长。
未来，板块内企业需
加强技术创新、优化产品结构、提升成本控制能力
，应对挑战，抓住新能源行业发展机遇，实现高质量发展。