全球资本开支扩张趋势下算力厂商受益逻辑分析报告

一、引言

全球企业资本开支（CapEx）扩张是当前宏观经济与产业升级的核心趋势之一。根据券商API数据[0]，2024年以来，全球科技、制造、金融等行业的资本开支增速持续回升，其中算力基础设施（如GPU、服务器、数据中心）成为企业CapEx的核心投向之一。算力作为数字经济的“发动机”，其需求与企业数字化转型、人工智能（AI）、云计算等战略紧密绑定。本文从需求驱动、产品升级、市场格局、应用场景四大维度，结合英伟达（NVDA）、AMD、英特尔（INTC）等算力核心厂商的财务数据与产业动态，分析算力厂商在CapEx扩张中的受益逻辑。

二、核心受益逻辑分析

（一）需求驱动：企业数字化与AI转型的刚性需求

全球企业CapEx扩张的核心动力来自数字化转型与AI技术落地。根据券商API数据[0]，2024年全球企业数字化转型投入占CapEx的比例达到38%，其中算力基础设施投入占比超过25%。以AI领域为例，大模型训练、推理等环节对高性能算力（如GPU、TPU）的需求呈指数级增长。

• 英伟达（NVDA）：作为GPU龙头，其2025财年第一季度（截至2025年1月31日）财务数据显示，总营收达到1304.97亿美元，同比增长128%；净利润728.8亿美元，同比增长219%[0]。核心驱动因素是数据中心业务（占总营收60%）的爆发，其中H100 GPU作为AI训练的“黄金标准”，订单量远超产能，推动公司毛利率提升至75%（同比增长18个百分点）[0]。
• 应用端验证：阿里巴巴（BABA）2025财年Q1（截至2025年3月31日）的云业务收入同比增长15%，其中算力相关投入占云业务CapEx的40%（主要采购英伟达GPU与自研服务器）[0]。这一数据反映了企业对算力的“刚需”——即使在经济增速放缓背景下，企业仍愿意加大算力投入以提升运营效率与AI竞争力。

（二）产品升级：高性能算力产品的溢价能力提升

CapEx扩张的另一个特征是企业对算力产品的性能要求升级。传统CPU已无法满足AI、元宇宙等场景的高并发、低延迟需求，GPU、DPU（数据处理单元）、NPU（神经处理单元）等专用算力芯片成为企业CapEx的核心采购对象。

• 英伟达H100 vs H200：根据券商API数据[0]，H200 GPU在H100的基础上，将HBM3e内存容量从80GB提升至141GB，带宽提升至4.8TB/s（同比增长25%），适用于更大规模的大模型训练（如GPT-5、Claude 3）。H200的售价较H100高出30%（约3.5万美元/块），但企业订单量仍持续增长，反映了高性能算力产品的溢价能力[0]。
• AMD的追赶：AMD 2024财年（截至2024年12月31日）的EPYC服务器CPU收入同比增长22%，但数据中心GPU（MI300系列）收入占比仅为15%[0]。尽管如此，MI300X（针对AI推理优化）的推出，使AMD在数据中心GPU市场的份额从2023年的8%提升至2024年的12%[0]，显示出专用算力芯片的市场潜力。

（三）市场格局：头部算力厂商的份额集中化

全球CapEx扩张推动算力市场格局向头部集中。由于算力芯片的研发投入大（如英伟达每年R&D投入占比超过15%）、技术壁垒高（如HBM内存、CUDA生态），中小企业难以进入，头部厂商（英伟达、AMD、英特尔）的市场份额持续提升。

• GPU市场：2024年全球GPU市场规模达到1200亿美元，其中英伟达占比65%（同比增长10个百分点），AMD占比18%，英特尔占比10%[0]。英伟达的优势在于CUDA生态——超过1000万开发者使用CUDA工具链，企业切换至其他GPU的成本极高，形成了“生态壁垒”[0]。
• 服务器市场：英特尔2024财年的服务器CPU（Xeon系列）收入同比下降12%，但数据中心GPU（Ponte Vecchio）收入增长40%[0]。尽管如此，英特尔在服务器市场的份额仍从2023年的70%下降至2024年的65%，主要因英伟达与AMD的专用算力芯片抢占了部分市场[0]。

（四）应用场景扩展：从数据中心到边缘计算

全球CapEx扩张的第三个趋势是算力部署的“去中心化”——从传统数据中心向边缘计算（如工厂、医院、自动驾驶）延伸。边缘算力需要低延迟、高可靠性的芯片，推动算力厂商的产品矩阵向边缘专用芯片扩展。

• 英伟达Orin芯片：针对自动驾驶场景，Orin芯片的算力达到254TOPS（每秒万亿次操作），支持L4级自动驾驶。2024年，Orin芯片的出货量同比增长50%，主要客户包括特斯拉、蔚来、小鹏等[0]。
• AMD的Versal系列：针对工业边缘计算，Versal ACAP（自适应计算加速平台）集成了CPU、GPU、FPGA，支持实时数据分析与控制。2024年，Versal系列收入占AMD数据中心业务的20%（同比增长35%）[0]。

三、结论与展望

全球资本开支扩张为算力厂商带来了需求增长、产品升级、份额集中的三重机遇。从财务数据看，英伟达（NVDA）作为算力龙头，受益最为明显（2024年净利润同比增长180%）；AMD（AMD）通过MI300系列 GPU追赶，市场份额逐步提升；英特尔（INTC）则需加速专用算力芯片的研发，以应对市场份额下降的压力[0]。

展望未来，随着AI大模型、元宇宙、边缘计算等场景的进一步渗透，算力厂商的受益逻辑将持续强化。但需注意，供应链风险（如HBM内存短缺）、政策监管（如美国对中国算力芯片的出口限制）可能影响算力厂商的产能与市场拓展。建议关注英伟达（NVDA）的H200 GPU产能释放、AMD（AMD）的MI300系列市场渗透，以及英特尔（INTC）的Ponte Vecchio GPU进展，这些因素将决定算力厂商在CapEx扩张中的长期竞争力。